核心观点
- 品种分化，养殖偏弱：生猪供应继续增加，养殖端逐步降重出栏，政策面也引导企业降重出栏，短期出栏压力加大。政策面限制二育，气温升高不利于养大猪及猪价走弱，市场预期悲观，二育观望情绪增加。高温天气导致猪肉消费季节性减弱，供增需减，成本低位，悲观情绪增加，猪价预计加速下行。
- 大豆震荡市：近端南美宽松，远端25/26年度亦预期大供应格局。价格维度，CBOT美豆阶段偏震荡格局。后期焦点在美国新作产量和关税政策。
- 蛋白粕偏震荡：近端大豆、豆粕累库，大豆库存同期高位，豆粕仍为偏低水平；远端现货供应趋宽松，供应充足。价格维度，基差弱，而盘面企稳反弹，但暂缺实质新驱动，后期关注产区天气及关税政策。
- 油脂震荡偏弱：近端产地累库；远端仍处季节性增产，及生柴需求扰动。价格维度，油脂阶段性震荡偏弱。
- 玉米震荡偏强：本年度供需边际转紧，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。小麦托市收购逐步启动，提振小麦价格。余粮逐步减少，需求预计逐步向好，期现货价格预计震荡走强。关注政策谷物动向。
- 鸡蛋震荡：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加。但供应维持高位，蔬菜价格低位运行，高温高湿天气不利鸡蛋储存，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行。
关键数据
- 生猪：4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比减少1万头，同比增加52万头。5月商品猪出栏量1108.82万头，环比-2.34%，同比+14.12%。本周屠宰量1020671头，环比-2.21%。
- 大豆：25/26年度全球大豆产量4.27亿吨，同比+595万吨，增1.4%，产需过剩277万吨。南美25/26产量预估+560万吨，为大供应格局。美国25/26种植面积预估8350万英亩，同比-360万英亩，趋势单产52.5，产量同比-2600万蒲（72万吨）。
- 豆粕：截止5月30日当周大豆库存为583万吨，周+22万吨；豆粕库存30万吨，周+9万吨。全国进口大豆压榨224万吨，比预期低9万吨，下周预期开机229万吨，维持高开机。
- 油脂：4月马来西亚产量169万吨，环比+21.6%，同比+12.3%。5月马来西亚出口132万吨，环比+17.9%，同比-11%。
- 玉米：2025/26年度中国玉米种植面积44873千公顷（6.73亿亩），较上年度增加132千公顷（198万亩），增幅0.3%。预计玉米单产每公顷6600公斤（每亩440公斤），较上年度稳中有增。总产量29616万吨，较上年度增0.4%。
- 鸡蛋：2025年5月在产蛋鸡存栏13.34亿只，环比+0.38%，同比+7.23%。2025年5月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4498万羽，环比-4.27%，同比+0.99%。
研究结论
- 生猪：猪价预计加速下行，关注企业出栏节奏及二次育肥动向。
- 大豆：CBOT美豆阶段偏震荡格局，后期焦点在美国新作产量和关税政策。
- 豆粕：后期关注产区天气及关税政策。
- 油脂：油脂阶段性震荡偏弱。
- 玉米：期现货价格预计震荡走强，关注政策谷物动向。
- 鸡蛋：期现货价格预计震荡运行。
