供应宽松格局 市场延续弱势

2025/6/8 1行情回顾2尿素基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1尿素期货主力合约走势（日线）数据来源：文华财经国信期货 1.2尿素期货基差情况数据来源：钢联数据国信期货截至6月5日，山东尿素小颗粒基差为128元/吨，环比上周四上升32元/吨。 尿素基本面 第二部分 2.1供给端：尿素开工率环比上升数据来源：卓创资讯国信期货本周尿素开工率89.18%，环比上涨0.31%，同比上涨10.95%，仍居于近5年高位。30405060708090100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周2021年 2.2供给端：尿素装置周度检修损失量数据来源：钢联数据国信期货本周尿素装置周度检修损失量为9.14万吨，环比上升5.3%。 2.3供给端：煤头及气头尿素周度产量情况数据来源：卓创资讯国信期货根据卓创资讯数据，6月5日，煤头尿素周度产量为116万吨，环比下降0.85%；管道化肥用气制尿素周度产量为30万吨，环比上升3.45%。供应格局仍然宽松。 2.4需求端：复合肥企业开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，本周复合肥企业产能运行率为31.45%，较上期下降15.53%，同比2024年下降36.95%。 2.5需求端：三聚氰胺开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为63.92%，环比下降3.01%，同比下降1.36%，原料尿素采购较为理性。 2.6库存端：企业库存环比上升数据来源：卓创资讯国信期货6月5日，尿素企业库存为91.9万吨，环比上升9.4%；港口库存为20.6万吨，环比上升0.49%。 2.7成本端：尿素生产成本数据来源：钢联数据国信期货205201020152020202520302035202021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/1中国尿素生产成本（元/吨）天然气制生产成本 目前天然气制尿素成本为1971元/吨，固定床成本为1984元/吨，气流床工艺成本为1498元/吨。 2.8成本端：尿素生产毛利数据来源：钢联数据国信期货 5月30日，固定床工艺尿素生产毛利为-154元/吨，亏损环比增加10元/吨；气流床工艺尿素生产毛利为332元/吨，环比持平；天然气制工艺尿素生产毛利为-121元/吨，亏损环比增加10元/吨。 2.9成本端：合成氨价格数据来源：钢联数据国信期货 6月5日，山东合成氨日度市场低端价为2190元/吨，环比5月29日（上周四）上涨130元/吨。 2.10成本端：煤炭市场运行情况数据来源：钢联数据国信期货煤炭价格偏弱运行，对尿素价格支撑力度有限。目前，阳泉无烟末煤汇总价格为650元/吨，环比上周四持平；晋城无烟洗小块汇总价格为950元/吨，环比上周四下降50元/吨。 2.11尿素供需平衡表数据来源：卓创资讯国信期货日期期初库存（千吨）产量（千吨）进口量（千吨）总供应（千吨）消费量（千吨）出口量（千吨）总需求（千吨）期末库存（千吨）2025-07E98061002025-06E58964002025-05E86562002025年4月80560042025年3月126662192025年2月149955512025年1月137857192024年12月119154632024年11月113554212024年10月90358412024年9月46254932024年8月28952312024年7月2055432 后市展望 第三部分 3.尿素市场展望Ø供给端：在保供政策与技改推动下维持高负荷运行，尿素供应维持宽松状态。本周尿素开工率88.87%，环比上涨1%，同比上涨12.41%，居于近五年高位。下周仍有检修装置计划恢复，但暂无检修计划公布，预计产量仍延续增加，持续强化供应宽松预期。Ø需求端：需求端呈现结构性分化特征，农业板块虽保持刚性需求但备肥节奏滞后，工业领域则延续按需采购策略。下游复合肥高氮肥生产即将收尾，对尿素市场支撑力度进而减弱。预计下周工农业需求延续平稳格局。Ø库存端：库存逐步累加，供应端压力仍存。企业端库存因产量攀升而快速增加，6月5日，尿素企业库存为91.9万吨，环比上升9.4%；港口库存为20.6万吨，环比上升0.49%。Ø成本端：市场煤整体供应仍较充足，煤炭价格偏弱运行，对尿素价格支撑力度有限。Ø操作建议：综合来看，供应宽松预期与需求疲软形成共振，市场缺乏持续性驱动因素，短期价格或延续震荡偏弱走势，留意政策调控节奏及出口订单落地情况对供需格局的边际影响。操作上建议维持偏空思路。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。 感谢观赏•国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn•分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn