国泰海通电子AI是趋势不是轮动1AI是趋势不是轮动

AI是趋势，不是轮动

• AI是产业选择，而非资金轮动。海内外大厂持续高强度投资CAPEX，政府围绕AI展开科技贸易冲突，AI产品不断迭代并贡献收入。AI产业在研发、固定资产投入、营销投流、用户数增长、tokens增长、收入增长等环节均有典型企业代表，趋势向上明确。
• 轮动是边际资金的选择，产业趋势将不断新高。

tokens增长趋势与时间节奏认知偏差

• “AI应用落地润物细无声”的认知正在被修正。
• 时间节奏上，部分投资者认为AI产业加速爆发已行至第三年，可能迎来第一个死亡谷。但AI迭代遵循计算机思维，算力可压缩时间，产品迭代周期短（已迭代数百版本），AI产品来不及死亡就会迎来新迭代。

多模态是下一阶段重点

• 多模态模型涵盖视频与文本交互（视觉理解、文生视频、视频输出执行等），解决人类知识库数据不足（GPT5后数据将用完）和人与AI交互问题。
• 催化剂：苹果WWDC、字节原生态大会、TSL Robotaxi、GPT记忆功能升级及GPT5潜在发布。
• 推荐三大硬件方向：
  • 海外算力（有业绩、订单、估值）。
  • 多模态模型相关芯片（cis、isp、soc）。
  • 国产算力（受限于供给）。
• 多模态相关芯片公司：cis-stw、isp-xckj、soc-hxkj。xckj减持短期承压，但不改产业趋势向上。