胶版印刷纸周度报告

CONTENTS 行情走势 供需数据 行情研判 综述 现货价格 供给 行情研判 行情研判 成本利润 需求 行业资讯 季节性特征 库存 进出口 综述 行情研判 行情回顾：本周双胶纸市场主流维稳，个别本白规格价格下跌。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，环比持平，本周趋势较上周由跌转稳；70g木浆本白双胶纸市场均价为4862元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.43%，本周跌幅环比扩大0.10个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，月初纸厂报盘基本稳定，多延续上月政策，个别出货存在商谈空间；第二，贸易商建库偏谨慎，接单价格多数稳定，北方地区部分经销商累库明显，出货价格小幅下滑；第三，下游印厂订单变化不大，目前出版订单尚未开始提货，需求面暂无明显好转；第四，周内上游木浆价格均价下跌，成本面对双胶纸支撑减弱。（卓创资讯） 后续展望：短期来看，目前华东和华中地区个别产线停机，复产节点尚不明确，预计下周双胶纸供应端略有缩减；出版订单提货节点未至，社会面需求整体平稳，需求端难有明显改善。预计下周原纸交投变化不大，成交随行就市为主，纸价主流维稳运行。中长期趋势来看，从供需格局角度来看，终端需求增速难以覆盖产能投产增速仍然是双胶纸的核心矛盾，预计下半年纸价整体震荡偏弱，但是受需求的季节性影响，年内双胶纸价格或存在阶段性高点，预计年内价格高位处于9-10月，核心驱动来源于需求的改善以及经销商环节的季节性补库。从估值角度来看，浆价的阶段性反弹导致纸厂利润下行，估值阶段性修复，随着美金盘进入降价周期，预计浆纸负反馈仍将延续，纸价仍有下跌空间。 风险提示：中美贸易关系超预期变化，政策超预期变化等； 行业资讯 1.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四增长1.13%，本周增幅较上周扩大0.15个百分点。周内部分规模纸厂存在为出版订单提前建库意愿，叠加下游询盘偏刚需，整体去库不明显。 2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在47.71%，较上周下滑0.77个百分点，本周降幅较上周收窄0.58个百分点。周内江苏地区停机产线复产，但山东地区停机产线尚未复产，加之湖南地区个别产线检修，拖累双胶纸开工继续下滑。 3.【2025年4月加拿大纸浆出口中国情况】加拿大海关公布2025年4月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆12.68万吨，环比缩减 32.10%，同比缩减21.20%；阔叶浆1.19万吨，环比缩减53.91%，同比缩减31.64%；化机浆8.30万吨，环比缩减0.73%，同比增长2.45%。 4.【进口：2025年6月Arauco智利木浆外盘报价】智利Arauco公司公布2025年6月份木浆外盘报价：针叶浆银星740美元/吨；本色浆金星620美元/吨；阔叶浆明星暂无报价。针叶浆、本色浆供应量正常；阔叶浆6月无量供应，预计7月恢复部分供应量。（卓创资讯） 行情走势 行情走势 主流市场双胶纸（70g高白）日度均价 元/吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 2016-04-28 2017-04-28 2018-04-28 2019-04-28 2020-04-28 价格数据 日期昨日环比 06-06 5162.5 0 70g高白均价上周周同比 5162.5 5162.5 0 现货市场价格与成本利润变化 2025/6/6 4950 5150 5200 4950 5100 5150 5163 5074 89 4569 4662-94 市场 区域 纸种70g天阳70g晨鸣云镜70g华夏太阳70g天阳70g晨鸣云豹70g华夏太阳含税收入含税成本税前毛利不含税收入不含税成本税后毛利 山东市场 现货市场 广东市场 税前 成本利润 税后 季节性特征 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 元/吨8000 7500 7000 7500 6500 7000 含税成本 6000 现货均价 6500 5500 6000 5000 5500 4500 5000 4000 4500 4000 01-0102-0103-01 04-0105-01 06-0107-01 08-01 09-0110-01 11-0112-01 元/吨 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2000 1500 税后毛利 税前毛利 1500 1000 1000 500 500 -500 -500 -1000 -1000 供需数据 行业产能：产能持续投放，当前行业整体偏过剩 双胶纸产能和yoy 千吨 千吨 双胶纸产能 yoy 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 12% 12000 10% 10000 8% 8000 6% 6000 4% 4000 2% 2000 0% 20142015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20142015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2024年，国内双胶纸行业产能约为1652万吨，同比+7%。 2024年，国内双胶纸年度产量约为947.8万吨，产能利用率为57%。 周度产量和开工 双胶纸周度产量 千吨 千吨 2021 2022 2023 2024 2025 250 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 150 100 50 本周，国内双胶纸行业产量为157.6千吨；产能利用率为47.7%。 企业周度销量和库存 双胶纸周度销量 千吨 千吨 2021 2022 2023 2024 2025 250 600 500 200 400 150 300 100 200 50 100 本周，国内双胶纸行业销量为153.5千吨；企业库存为367.1千吨。 进出口 双胶纸月度进口量 千吨 千吨 2025 2021 2022 2023 2024 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 1月 4月，国内双胶纸进口量为1.3万吨，出口量为6.96万吨。 库存情况 双胶纸地域库存结构 天 千吨 华东地区 华中地区 华南地区 平均水平 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 2024-07-01 2024-10-01 2025-01-01 2025-04-01 2016-01-01 2016-06-01 从库存天数来看，华中地区＞华东地区＞华南地区；社会库存压力高于企业库存； 终端消费 书报杂志类商品累计零售额 亿元 % 2021 2022 2023 2024 2025 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 60 50 40 30 20 10 0-10-20-30-40 2010-01 2010-08 2011-03 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 从终端消费来看，近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓。 行情研判 行情研判 行情回顾：本周双胶纸市场主流维稳，个别本白规格价格下跌。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，环比持平，本周趋势较上周由跌转稳；70g木浆本白双胶纸市场均价为4862元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.43%，本周跌幅环比扩大0.10个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，月初纸厂报盘基本稳定，多延续上月政策，个别出货存在商谈空间；第二，贸易商建库偏谨慎，接单价格多数稳定，北方地区部分经销商累库明显，出货价格小幅下滑；第三，下游印厂订单变化不大，目前出版订单尚未开始提货，需求面暂无明显好转；第四，周内上游木浆价格均价下跌，成本面对双胶纸支撑减弱。（卓创资讯） 后续展望：短期来看，目前华东和华中地区个别产线停机，复产节点尚不明确，预计下周双胶纸供应端略有缩减；出版订单提货节点未至，社会面需求整体平稳，需求端难有明显改善。预计下周原纸交投变化不大，成交随行就市为主，纸价主流维稳运行。中长期趋势来看，从供需格局角度来看，终端需求增速难以覆盖产能投产增速仍然是双胶纸的核心矛盾，预计下半年纸价整体震荡偏弱，但是受需求的季节性影响，年内双胶纸价格或存在阶段性高点，预计年内价格高位处于9-10月，核心驱动来源于需求的改善以及经销商环节的季节性补库。从估值角度来看，浆价的阶段性反弹导致纸厂利润下行，估值阶段性修复，随着美金盘进入降价周期，预计浆纸负反馈仍将延续，纸价仍有下跌空间。 风险提示：中美贸易关系超预期变化，政策超预期变化等； 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有