通信行业周报：博通TH6交换芯片量产上市，持续看好AI算力产业链

博通全球首款102.4Tbps交换芯片TH6量产上市 2025年6月3日博通公司（AVGO）宣布发货Tomahawk 6交换芯片，单芯片交换容量达102.4Tbps，是当前以太网交换机带宽的2倍，为下一代纵向扩展和横向扩展AI网络提供支持，支持100G/200G SerDes和共封装光学器件（CPO），提供业界最全面的AI路由功能和互连选项，旨在满足具有超过100万个XPU的AI集群的需求。 TH6具有多项关键技术特性，重视AI算力基建投资新浪潮 TH6主要优点包括：在单个芯片中实现102.4 Tbps的以太网交换；纵向扩展集群大小为512 XPU；两层横向扩展网络中100000+个XPU，每个链路200 Gbps；200G或100G PAM4 SerDes，支持长距离无源铜缆；共封装光学元件选项；认知路由2.0；为AI训练和推理提供无与伦比的功能和系统效率；适用于任何NIC或XPU以太网终端节点；支持任意拓扑，包括scale-up、Clos、rail-only、rail-optimized和torus；符合Ultra Ethernet Consortium规范等。 我们认为，随着博通TH6交换芯片的出货，全球算力基础设施投资逻辑有望得到进一步强化。一方面，通信网络设备作为算力集群的基础底座，以TH6为代表的以太网建设有望迎来速率升级，csp有望加速1.6T网络布局，重视包括光通信在内的算力网络的建设及技术发展；另一方面，随着关税贸易逐步趋于缓和，海外算力投资信心有望逐步回归，全球算力建设逻辑有望迎来共振强化，重视整体算力产业链发展及投资机会。 持续看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：新意网集团、英维克、宝信软件、润泽科技等；受益标的：科泰电源、金盘科技等。二、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等；受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城等。五、AI应用：受益标的：广和通、移远通信、美格智能等。六、卫星互联网：受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等。七、6G：推荐标的：中兴通讯；受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 1、周投资观点：博通TH6交换芯片量产上市，持续看好AI 算力产业链 1.1、博通全球首款102.4Tbps交换芯片TH6量产上市，重视AI算力基建投资新浪潮 2025年6月3日博通公司（AVGO）宣布发货Tomahawk 6交换芯片，单芯片交换容量达102.4Tbps，是当前以太网交换机带宽的2倍，为下一代纵向扩展和横向扩展AI网络提供支持，支持100G/200G SerDes和共封装光学器件（CPO），提供业界最全面的AI路由功能和互连选项，旨在满足具有超过100万个XPU的AI集群的需求，具有多项关键技术特性： （1）连接选项灵活，支持Co-Packaged Optics 200G SerDes：支持长距离无源铜缆互连，实现高效低延迟系统设计，具备最高可靠性与最低总拥有成本（TCO）； CPO版本：基于Tomahawk 4/5技术迭代，提供最低功耗与延迟，减少链路抖动并提升长期可靠性，满足超大规模AI网络运营商核心需求； （2）AI优化路由，适用于纵向扩展和1M+ XPU横向扩展网络 认知路由2.0：Tomahawk 6搭载的认知路由2.0，具有高级遥测、动态拥塞控制、快速故障检测和数据包修剪功能，可实现全局负载均衡和自适应流量控制，专为现代AI工作负载（如混合专家、微调、强化学习和推理模型）设计； 百万XPU集群拓展：借助横向扩展和纵向扩展网络支持，Tomahawk 6可满足新兴的100000到100万XPU集群的网络需求，纵向扩展集群大小为512 XPU，两层横向扩展网络中100000+个XPU，每个链路200 Gbps，能够在整个AI结构中使用统一的技术堆栈和一致的运营工具；支持同质化接口，云运营商可以在其中将其XPU资产动态分区为不同客户工作负载的最佳配置； （3）开放生态，积极拓扑兼容 SUE框架：2025年4月在OCP大会发布纵向扩展以太网（SUE）开放规范，该项技术与包括OCP在内的开放标准开发组织共享； 任意拓扑支持：Tomahawk 6符合Ultra Ethernet Consortium标准，支持现代AI传输、拥塞信号和遥测，适用于大型分布式训练环境，支持任意网络拓扑，包括纵向扩展、Clos、rail-only、rail-optimized和torus； 开放式端到端平台：博通端到端以太网AI平台包括Tomahawk和Jericho交换机系列、Thor NIC、Agera重定时器、Sian光学DSP、共同封装的光学器件和软件开发套件，为下一代AI基础设施提供完整的解决方案。 我们认为，随着博通TH6交换芯片的出货，全球算力基础设施投资逻辑有望得到进一步强化。一方面，通信网络设备作为算力集群的基础底座，以TH6为代表的以太网建设有望迎来速率升级，csp有望加速1.6T网络布局，重视包括光通信在内的算力网络的建设及技术发展；另一方面，随着关税贸易逐步趋于缓和，海外算力投资信心有望逐步回归，全球算力建设逻辑有望迎来共振强化，重视整体算力产业链发展及投资机会。 1.2、投资建议 展望2025年，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头进入AI算力和AI应用大规模投入期，我们认为国产AIDC算力产业链是核心主攻方向，此外，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，持续推进IDC建设，我们认为海外AIDC产业链依旧值得重视，同时看好AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值，建议重视七大产业方向：（1）AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）；（2）IT设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）；（3）网络设备（交换机路由器及芯片、光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆等）；（4）算力租赁；（5）云计算平台；（6）AI应用；（7）卫星互联网&6G。 一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）： （1）【AIDC机房】推荐标的：新意网集团、宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、东方国信、科华数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息等； （2）【风冷&液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、网宿科技、科华数据、高澜股份、依米康、飞荣达等； （3）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等； （4）【变压器】受益标的：金盘科技等。 二、IT设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）： （1）【国产AI芯片】受益标的：寒武纪、海光信息等； （2）【AI服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等； （3）【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等。 三、网络设备（交换机路由器及芯片、光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆等）： （1）【交换机路由器及芯片】推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：锐捷网络、映翰通、东土科技、智微智能、共进股份、菲菱科思等； （2）【光模块&光器件&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：华工科技、光迅科技、长光华芯、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长飞光纤、源杰科技等； （3）【AEC&铜缆】受益标的：华丰科技、意华股份、博创科技、瑞可达、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份、珠城科技等； （4）【光纤光缆】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、永鼎股份、通鼎互联等。 四、算力租赁： 受益标的：云赛智联、润建股份、宏景科技、利通电子、海南华铁、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等。 五、云计算平台 受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。 六、AI应用： （1）【AI模组】受益标的：广和通、移远通信、美格智能、华测导航、鸿泉物联等； （2）【AI控制器】受益标的：和而泰、拓邦股份等； （3）【CDN】受益标的：网宿科技等； （4）【AI视频】受益标的：亿联网络、会畅通讯等。 七、卫星互联网&6G （1）【卫星互联网】受益标的：海格通信、臻镭科技、信科移动-U、铖昌科技、盛路通信、航天环宇、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等； （2）【6G】受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。 1.3、市场回顾 本周（2025.06.02—2025.06.06），通信指数上涨4.06%，在TMT板块中排名第一。 2、通信数据追踪 2.1、5G：2025年4月底，我国5G基站总数达443.9万站 2025年4月，我国5G基站总数达443.9万站，比2024年末净增18.8万站； 2025年4月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.81亿户，同比增长21.6%；2025年4月，5G手机出货1988.9万部，占比79.4%，出货量同比减少1.7%。 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站） 2.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数 图2：2025年4月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.81亿户 图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户） 2.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量 图4：2025年4月，5G手机出货量环比有所回暖（万部） 2.2、运营商：创新业务发展强劲 （1）云计算方面，三大运营商数据如下： 1、中国移动：2024年移动云营收达1004亿元，同比增长20.4%； 2、中国电信：2024年天翼云营收达1139亿元，同比增长17.1%； 3、中国联通：2024年联通云营收达686亿元，同比增长17.1%。 （2）三大运营商ARPU值方面，三大运营商数据如下： 1、中国移动：2024年移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%； 2、中国电信：2024年移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%； 3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。 2.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况 图5：2024年移动云营收持续增长（亿元） 图6：2024年天翼云营收持续增长（亿元） 图7：2024年联通云营收稳健增长（亿元） 2.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值 图8：2024年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月） 图9：2024年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月） 图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月） 3、风险提示 （1）5G建设不及预期 若运营商资本开支和5G建设不及预期，会影响到整个5G产业链的推进，车联网、工业互联网等5G应用的发展或将低于预期，从而影响到相关公司业绩。 （2）AI发展不及预期 若AI发展不及预期，将影