布朗-福曼2025年第四季度；对欧盟烈酒的启示

爱德华·曼迪，ACA* | 股权分析师44 (0)20 7029 8476 | emundy@jefferies.com安德烈·安德翁-约尼塔，CFA* | 股票分析师+44 (0) 207548-4173 | aandon-ionita@jefferies.com 公司特定披露迪杰恩公司估值/风险CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。DCF派生的目标价格。风险包括宏观、外汇汇率以及消费税/监管。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或更多的证券。分析师认证：DCF派生的目标价格。风险包括宏观、库存波动和中国。佩罗内克·里卡尔DCF导出的PT风险包括宏观、消费税、外汇和监管。雷米·科因特鲁投资建议记录杰弗里斯评级说明杰弗里金融集团公司、其附属公司或子公司在迪吉欧的证券或存托凭证上做市。(MAR第3条(1)e款和第7条)NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总计回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总计回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总计回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总计回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总计回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。非美国分析师注册：Edward Mundy, ACA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（ FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用美国金融业监管局（FINRA）规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。推荐已发布 推荐已分发我，爱德华·门迪，ACA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司的个人看法。我还证明我的任何一部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接关系。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。非美国分析师注册：Andrei Andon-Ionita，CFA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，且未在美国证监交易委员会（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（美国证监交易委员会会员公司）的关联人士，因此可能不受美国证监交易委员会规则2241及相关限制的约束，这些限制涉及与目标公司沟通、公开露面和研究所持证券的买卖。NR - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。如同所有高盛员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师（s）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求按适当方式更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的间隔中发布。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。我，安德烈·安德翁-约尼塔，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不是直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 2025年6月5日 上午10:072025年6月5日 上午10:07 2 07/28/202006/07/2023杰弗里特许经营选择可能阻碍我们实现价格目标的风险估值方法论请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告中提到的其他公司持有：$65.00Jul 20 Oct 20 Jan 21 Apr 21 Jul 21 Oct 21 Jan 22 Apr 22 Jul 2212/08/2021 持有：$71.00 06/08/2022 持有：$74.00 08/30/2022 持有：$72.00 08/31/2022 持有：$74.00 12/07/2022持币：$70.00本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报率以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标普500指数股票中波动率在最低四分之一的股票将保持15%的止损，其余股票将设定20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于何种投资风格，例如增长型或价值型。• 国际集团（DGE LN: p2,039.00, 买入） •百威英博（RI FP: €92.88, 买入） • 人头马（RCO FP: €48.80, 买入）本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对特定投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中所推荐的金融工具的过往表现不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。若价格以非美元货币显示，请注意我们的本币价格目标是基于前一交易日汇率（除非另有说明）的货币转换得出的。自该日期起若汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市净率（P/CF）、市净率/自由现金流（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产拆分、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 85807570656008/31/202009/03/202012/08/202003/03/202106/09/202103/10/2023评分和目标价历史记录：布朗-福尔曼公司（BF/B）截至2023年06月28日持 有：$66.00持筹:$72.00HOLD：￥71.00持币:$73.00持币:$69.0010月22日持币：$70.001月23日4月23日持币:$69.00 3 06/17/202209/13/202307/30/202407/05/202210/27/202310/25/202409/01/202207/05/202304/03/202402/10/2025请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。买入：4,000.00p10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日持有：3,500.00p 11/10/2023 持有：3,000.00p 01/30/2024 持有：2,900.00p 06/10/2024 持有：2,800.00p持仓：2,300.00p买入：€200.007月22日10月22日买入:€130.00买入：€90.00买入:€230.007月22日10月22日买入：€235.00买入：€190.00买入：€140.00本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 对公司的评级或目标价进行了更改，或停止了对公司的覆盖。请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。备注：上方的评级和目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中发起的对公司的行动。图例：评分分布买入持表现不佳本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。I：启动覆盖D：掉落覆盖B：买入H：持有UP：表现不佳 211260.53%379122435.08%1131534.39%5计数百分比IB服务/过去12个月。计数 * * *20, 60 马丁路, 悉尼新南威尔士州2000; 电话 +61 2 9364 2800。请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：由新加坡金融管理局颁发牌照的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡莱佛士广场80号15-20室，UOB广场2号澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。英国：Jefferies International Limited，由Financial Conduct Authority授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号1978621；注册地址：伦敦100 Bishopsgate, EC2N4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。德国：Jefferies GmbH，由Bundesanstalt fuer Finanzdienstleistungsaufsicht（BaFin）授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册地址：德国法兰克福Bockenheimer Landstr. 24, 60323；电话：+49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies (Japan) 有限公司东京分公司，是一家由日本金融厅注册的证券公司，也是日本证券经销商协会的成员；位于东京千代田区银座1-1-2六本木1-2号三井银座大厦30F，电话+813 5251 6100；传真+813 5251 6101。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会的许可，用于：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究员INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼ポイント的Express Towers 16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，电子邮件：spai@jefferies.com投诉专员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证绝不能保证中介的表现，也不向投资者提供任何回报保证。美国：Jefferies LLC，其为SEC注册的券商，也是FINRA的成员（由Jefferies Research Services, LLC，一家SEC注册的投资顾问，向单独支付此类