电动垂直起降峰会：Dronamics预计未来十年空中货运市场规模达260亿美元
+1 (212) 336-7216 | sheila.kahyaoglu@jefferies.com谢莉·卡亚奥古鲁 * | 股权分析师伊根·麦克德莫特* | 股权助理+1 (212) 323-3325 | emcdermott1@jefferies.com格雷格·科纳德，CFA* | 股票分析师+1 (212) 284-2391 | gkonrad@jefferies.com艾伦·佩奇 * | 股权助理+1 (212) 323-3381 | epage@jefferies.com凯尔·温克拉瓦克 * | 股权 associate+1 (212) 323-7671 | kwenclawiak@jefferies.com康纳·沃尔特斯* | 股权助理+1 (212) 323-3395 | cwalters@jefferies.com 发言人简介：公司概况：持续资金需求；目标为1亿欧元B轮融资。Dronamics已优先考虑资本效率，自2014年以来已筹集约6000万欧元，目标是1亿欧元的B轮融资，以资助商业运营、扩大制造规模并拓展全球业务。一旦商业服务启动，Dronamics预计将更容易获得资本市场资金。持续的资金需求用于建立全球航空合资企业以及加速制造。•Dronamics设计、开发和运营用于物流操作的无人飞行系统。它专注于商用的高载荷、远距离解决方案，例如电子商务、易腐品、备件、医疗保健、人道主义援助和采矿业。其远程操控的飞机Black Swan可携带至多770磅，航程达1550英里。Dronamics成立于2014年，总部位于保加利亚索非亚，并在多个国家设有业务。物流导向的客户群和 B2B 模型。Dronamics 现有的客户名单大多是物流运营商，包括 DHL、阿联酋邮政集团、卡塔尔航空货运、Aramex 和 UPS 沙特阿拉伯。与这些客户的协议使 Dronamics 能够了解其在运营中支持超过 500 架飞机的运力。Dronamics 打算将其飞机作为服务运营，向其客户出售运力，并存在潜在的中长期 B2C 机会。OEM-运营商模式的优势在于易于采用 Dronamics 解决方案/降低进入门槛，以及更快的研发反馈周期。•Stephen Cugliari 正负责 Dronamics 的企业发展战略，同时他与公司的联合创始人兼首席执行官 Svilen Rangelov 共同领导。Stephen 曾在 Blade Air Mobility 工作。请参阅本报告第3至7页的重要披露信息。本报告仅限Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。投资者要点提示。通过将人类从飞机中移除，Dronamics预计将实现比大多数AAM参与者考虑认证客机时所面临的更无缝的过渡。Dronamics也没有押注新市场的出现，而是使用更高效的解决方案来扩展现有的货运网络，以服务于成熟的物流提供商。 (《MAR》第3条第1款e项和第7条)CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。投资建议记录杰弗里特许经营选择分析师认证：杰弗里茨评级说明估值方法论NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。买入 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。持有 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15%或-10%的证券。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。推荐已发布2025年6月5日 上午10:18分布式推荐2025年6月5日 晚上18:00限制 - 描述发行人，在与杰富瑞在某些交易中参与的情况下，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的通信，包括投资建议。如同所有Jefferies的员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体表现，包括投行业务收入。我们力求按适当方式更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不规律的时间间隔内发布。我，希拉·卡亚奥卢，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关安全（或）公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，艾伦·佩吉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何一部分薪酬均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，凯尔·文克拉瓦克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人看法。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。杰弗瑞斯分配评级的可能方法包括：市值、到期日、成长/价值、波动率以及未来12个月的预期总回报。目标价位基于若干种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、息税折旧摊销前利润（EBITDA）、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）、市盈率（P/E）、市盈率/增长率（PE/growth）、市净率（P/CF）、市净率/自由现金流（P/FCF）、溢价（折价）/平均组别EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组别市盈率、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。我，格雷格·康拉德，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内总回报率（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期12个月内的总回报率（价格上涨加上收益）为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期12个月内的总回报率（价格上涨加上收益）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期12个月内的总回报率（价格上涨加上收益）为负20%或更低。我，伊根·麦克德莫特，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，康纳·沃尔特斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（及）和主题公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。请参阅本报告第3至7页的重要披露信息。本报告仅限Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。NR - 投资评级和目标价位已暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或高华的风险政策。 3 评分分布可能阻碍我们实现价格目标的风险买持表现不佳这份报告是为一般分发而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问来做出自己的投资决策。本报告中推荐金融工具的过去业绩不应被视为未来结果的指标或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上升也可能下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如所示，价格以非美元货币表示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率（除非另有说明）进行的货币转换。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，并且不应再依赖于此。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。请参阅本报告第3至7页的重要披露信息。本报告仅限Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。杰弗里特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级股票，具体数量可能根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，将添加股票；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评级为买入以及/或者触发止损时，将移除股票。标准普尔股票底部四分之一的120天波动率的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 211260.53%37917.95%1255.92%122435.08%1139.23%211.72%1534.39%53.27%42.61%4计数百分比IB服务/过去12个月计数百分比JIL 市场服务/过去12个月计数百分比 * * *1978621；注册办公地址：伦敦百灵门100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露联合王国：杰富瑞国际有限公司，受金融市场行为管理局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号。香港：获得香港证券及期货事务监察委员会许可，许可证号为ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环皇后大道中2号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼NSW 2000马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰富瑞从事业务并寻求与在其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或意图寻求投资银行服务中的其他活动的补偿。因此，投资者应意识到杰富瑞可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将此报告视为其投资决策中的一个因素。如果您是从非美国杰富瑞实体获得此报告，请注意以下内容：除非违反1933年美国证券法修正案中的S条例的规定，否则本材料由杰富瑞有限责任公司在美国分发，该机构根据1934年美国证券交易法修正案中的第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表其进行的交易只能通过杰富瑞有限责任公司进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由杰富瑞国际有限公司（“JIL”）和/或杰富瑞股份有限公司发行和/或批准分发，仅限于具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人士使用，或可依法向其他人分发。杰富瑞有限责任公司、JIL、杰富瑞股份有限公司及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具上进行做市或提供流动性；并且如果他们确实进行做市，则此类活动在本报告的“公司特定披露”部分有具体披露。新加坡：新加坡货币管理局牌照的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡拉弗兹广场80号15-20层UOB广场2号，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会授权：股票经纪（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点 express towers 16楼；电话 +91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi注册和nism认证无论如何都无法保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何收益保证
