电动垂直起降（eVTOL）峰会：商业运营有望在2026年年中取得进展（与丹·埃尔韦尔共同探讨）

谢伊拉·卡亚奥卢* | 股票分析师+1 (212) 336-7216 | sheila.kahyaoglu@jefferies.com格雷格·康拉德，CFA* | 股票分析师+1 (212) 284-2391 | gkonrad@jefferies.com艾伦·佩奇 * | 股权助理+1 (212) 323-3381 | epage@jefferies.com凯尔·文克拉瓦克* | 股权助理+1 (212) 323-7671 | kwenclawiak@jefferies.com 续下一页...在达到一个点时，那将成为现实，尽管使用那种规格，一旦飞机获得认证，人们可以预期eVTOL市场将以稳定的速度增长。请参阅本报告第4至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 发言人简介：自主与载人。目前没有eVTOL公司计划在近期运营完全自主的飞机，而美国联邦航空管理局（FAA）从未认证过不需要任何人为干预的飞行器。各公司计划在某个时间点运营远程操控的飞机，尽管完全自主的飞机获得认证可能还需要很长时间。能够使操作员自主感知和避免与其他飞机及障碍物碰撞的探测与避障系统的开发仍然是最大的障碍。请参阅本报告第4至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。•丹·埃尔韦尔先生于2017年6月至2020年11月担任联邦航空管理局副局长，之后成立了埃尔韦尔咨询公司。在被任命为副局长之前，埃尔韦尔先生是交通运输部长埃莉诺·赵的高级顾问。在担任副局长期间，埃尔韦尔先生于2018年1月至2019年8月担任代理联邦航空管理局局长。埃尔韦尔先生之前于2006-2008年在联邦航空管理局担任政策、规划和环境助理局长。在他早期的职业生涯中，他曾担任已故参议员泰德·斯蒂文斯（阿拉斯加州共和党人）的立法助理。2013-2015年，作为美国航空公司（A4A）安全、安保和运营的高级副总裁，埃尔韦尔先生负责领导美国主要航空公司的商业航空安全与安保卓越发展。埃尔韦尔先生目前服务于多个私营和公共委员会，包括阿拉斯加航空公司集团。埃尔韦尔先生还担任乔比航空顾问委员会成员。 (《马拉喀什协约》第3条第1款e项和第7条)CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。投资建议记录杰弗里奇品牌加盟精选估值方法论持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益）为正15%或负10%的证券。分析师认证：杰弗里茨评级解释买入 - 描述了我们在12个月内预期能提供总计回报率（价格升值加上收益）达到15%或更高的证券。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖这家公司。杰弗里特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师的建议包括在内而有所不同。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入的原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入或/如果触发止损时，股票将被移除。标普指数波动率在底四分位的120天股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分的，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。如同所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师（员）的薪酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将在分析师判断适当的时机不定期发布。我，谢莉拉·卡亚奥卢，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉安全（品）和所涉公司（司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。我，艾伦·佩吉，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、现在或将来，直接或间接地，与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。受限 - 描述在与Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。我，格雷格·科纳德，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分补偿都与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。我，Kyle Wenclawiak，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司的个人观点。我还证明，我的任何一部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。推荐发布2025年6月4日 上午6:04推荐分布式2025年6月5日 上午11:00NR - 投资评级和目标价位已被暂时中止。此类中止符合相关法规和/或高盛策略。杰弗里公司分配评级的 methodology 可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来 12 个月的预期总回报。价格目标基于多种 methodology，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流 (DCF)、EBITDA、EPS、现金流 (CF)、自由现金流 (FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组 EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组 P/E、分拆价值、净资产价值、股息回报和未来 12 个月的净资产收益率 (ROE)。请参阅本报告第4至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值意见的证券。 4 可能阻碍我们实现价格目标的風險评分分布购买持表现不佳本报告是为广泛发行而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的特定投资目标和财务状况，并根据需要利用自己的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率进行的货币转换（如另有说明）。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美国目标价格，并且不应再依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。请参阅本报告第4至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 21121224153计数 60.53%37917.95%1255.92%35.08%1139.23%211.72%4.39%53.27%42.61%5百分比IB服务/过去12个月计数百分比JIL 市场服务/过去12个月。计数百分比 * * *1978621；注册办公地址：伦敦百普斯特盖特100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰弗里国际有限公司，由金融行为监管局授权和监管；在英国和威尔士注册，编号。香港：获得香港证券及期货事务监察委员会许可，许可证号为ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金融大道8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：杰弗里（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰弗里公司从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或意图寻求投资银行服务的补偿，作为其其他活动之一。因此，投资者应注意杰弗里公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策的单一因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下事项：除非美国1933年证券法修正案中的Regulation S条款禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据美国1934年证券交易法修正案下的Rule 15a-6条款的规定，对其内容负责。任何美国个人或代表美国个人进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和经济合作与发展组织，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发行和/或批准分发，仅供具有或有被评估为具有合适专业经验和专业知识的人员使用，或供其可以合法分发给的人员使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；且当它们确实做市时，此类活动会在本报告中“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：获新加坡金融管理局授权的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20层UOB广场2号，邮政编码048624，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会的授权，授权业务为：股票经纪（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼ポイント快速塔16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话号码：+91 22 42246150，电子邮件：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com被 SEBI 批准注册和获得NISM 认证绝不保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。这份报告由与杰弗瑞斯（杰弗瑞斯证券有限公司、杰弗瑞斯国际有限公司、杰弗瑞斯股份有限公司、杰弗瑞斯香港有限公司、杰弗瑞斯新加坡有限公司、杰弗瑞斯（日本）有限公司、东京分行、杰弗瑞斯印度私营有限公司）或同时与杰弗瑞斯有限责任公司和杰弗瑞斯研究服务有限责任公司（“JRS”）有关的人员编制；或者由与杰弗瑞斯有限责任公司和杰弗瑞斯研究服务有限责任公司（“JRS”）均有关联的人员编制。杰弗瑞斯有限责任公司是美国注册的经纪商和交易商，并与JRS有关联，JRS是美国注册的投资顾问。JRS不创建定制化或个性化的研究，JRS提供的所有研究都是非个性化的。如果您单独支付此研究费用，则该研究是由JRS提供给您的。否则，该研究是由杰弗瑞斯有限责任公司提供的。杰弗瑞斯有限责任公司、JRS及其关联方在以下统称为“杰弗瑞斯”。杰弗瑞斯可能希望与本研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到杰弗瑞斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投