亨利·谢恩（HSIC）：稳定的市场；2025财年下半年权重较大；2026年低风险部门每股收益增长

马修·泰勒，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8721 | matt.taylor@jefferies.com迈克尔·图梅, CFA* | 股票分析师+1 (212) 708-2630 | mtoomey2@jefferies.com迈克尔·萨科内，CFA * | 股票分析师1 (212) 778-8606 | msarcone@jefferies.com年轻李* | 股权分析师+1 (212) 778-8671 | young.li@jefferies.com马修·阿斯普 * | 股权助理+1 (212) 323-3907 | maspro@jefferies.com 亨利·希钦斯杰富瑞评级说明公司描述投资建议记录公司特定披露公司估值/风险(《 MAR 第 3 条（1）e 款和第 7 条)亨利·希钦斯KKR & Co. L.P.分析师认证：杰弗里国际有限公司、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与KKR & Co. L.P.签订过提供投资服务的协议。推荐已发布 推荐已分发我，迈克尔·图梅伊，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了本人对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表述的特定建议或观点相关。正如所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断适当的时间不定期发布。亨利·希恩（HSIC）是全球领先的医疗保健产品和服务供应商，为诊所执业者、包括牙医和实验室，以及全球的医生诊所提供服务。我，迈克尔·萨科内，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的报酬的任何部分，无论是直接还是间接，都与本研究报告中所表达的具体建议或观点无关。在过去十二个月内，KKR & Co. L.P.一直是Jefferies Financial Group Inc.及其附属公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。我，马修·泰勒，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或公司)的个人看法。我还证明，我的任何薪酬都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我，马修·阿斯普罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我个人对相关证券及相关公司的看法。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、正在或将来会与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。丹尼尔·T·法农持有KKR & Co的长期股权头寸。在过去12个月内，杰弗里斯金融集团及其关联公司或子公司从KKR & Co. L.P.的投资银行服务中获得了报酬。我们$78的市盈率代表约11倍的C25E EBITDA。风险：竞争；牙科诊所利用率趋势；投资回报率破坏性并购；无法从网络攻击中挽回失去的客户；牙科设备ASP下降。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权分发。我，年轻李，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(们)和主题公司(们)的个人观点。我还证明我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我们的目标价格反映了相对稳定的基准净管理费的20-26倍市盈率，以及我们对2024年预计波动性更高的净业绩费的10.5-12倍折价市盈率。我们将此估值与DCF分析相结合。风险包括多个策略的投资表现恶化、募集资金能力有限，以及/或无法将现有资金投入使用。 2025年6月5日16时20分2025年6月5日16时20分 2 杰弗里特许经营选股估值方法论持有 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。可能阻碍我们实现价格目标的風險买入 - 描述了我们期望在12个月内提供总计回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。限制 - 描述发行人在杰富瑞参与某些交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的通信，包括投资建议。本报告提及的其他公司表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更少的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内上下20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内-20%或更少。监控 - 描述那些公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下方面：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市销率、市现率、市净率、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产分割估值、净资产价值、股息收益率和未来12个月的ROE。Jefferies品牌精选包含我们股权分析师在12个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报率以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies品牌精选将仅包含买入评级股票，数量可能根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/如果触发止损时，股票将被移除。标准普尔股指120天波动率处于最低四分位的股票将继续享有15%的止损，其余股票将有20%的止损。品牌精选并非旨在代表推荐的股票投资组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某精选股票属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。NR - 投资评级和目标价位已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的本币价格目标基于此前交易日的汇率进行货币转换（如另有说明）。自该日期起若汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。• 亨利·希恩公司 (HSIC: $70.39, 持平) • KKR & Co. L.P. (KKR: $120.51, 买入)请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权分发。 3 08/03/202205/29/2024评分分布持币:$82.0010月22日持币：$77.00购买持表现不佳I：启动覆盖 D：掉线覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳注意：上图中评分和目标价格历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中对公司发起的行动，包括改变公司的评级或目标价格，或终止对公司的覆盖。图例：请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权分发。 211260.53%37917.95%1255.92%122435.08%1139.23%211.72%1534.39%53.27%42.61%计数百分比IB服务/过去12个月。计数百分比JIL 市场服务/过去12个月计数百分比 * * *1978621；注册办公地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰弗里斯国际有限公司，受金融服务行为管理局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号。香港：获得香港证券及期货事务监察委员会许可，许可证号为ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金紫荆广场8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务牌照（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000号马丁路60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰斐逊（Jefferies）进行业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或旨在寻求投资银行服务等方面的补偿。因此，投资者应意识到杰斐逊可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下内容：除非受到1933年美国证券法（修正案）第S条规定的禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据1934年美国证券交易法（修正案）第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH签发和/或批准分发，仅供具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或供其他合法分发对象使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可以在本报告中提到的金融工具中进行做市或提供流动性；如果他们进行做市，则此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分明确披露。新加坡：由新加坡金融管理局授权的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20室，UOB广场2号，新加坡048624，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易所委员会的授权，授权经营：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点快线大厦16层；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话号码：+91 22 42246150，电子邮件：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证在任何情况下都不能保证中介的表现，也不向投资者提供任何回报的保证。本报告由与杰弗里相关的人员编制，包括杰弗里（杰弗里证券公司、杰弗里国际有限公司、杰弗里有限合伙公司、杰弗里香港有限公司、杰弗里新加坡有限公司、杰弗里（日本）有限公司、东京分行、杰弗里印度私人有限公司）和杰弗里（澳大利亚）私人有限公司的人员；或由同时与杰弗里有限责任公司和杰弗里研究服务有限责任公司（“JRS”）相关的人员编制。杰弗里有限责任公司是美国注册的经纪商和交易商，并与JRS有关联，JRS是一家美国注册的投资顾问。JRS不创