伦敦度量地产：2025财年每股收益增长21%及净资产价值增长4%，物流权重46%

LondonMetric Property 研报总结

公司概况
LondonMetric Property 是一家专注于通过收购被低估的优质租金流实现绝对回报的英国 REIT。

估值与风险
公司股价基于 DCF 估值方法。主要风险包括分红需求下降。

核心观点与关键数据

• 盈利预测：EPS 预计增长 20.7% 至 13.1p，EPRA 成本比率维持在行业低位的 7.8%（行业平均 28%），DPS 增长 17.6% 至 12p，覆盖率达 109%，并预计 2026 年第一季度分红增长 5.3% 至 3p（2025 年第一季度为 2.85p）。
• 资产价值：Lfl 收入增长 4.2%，推动估值提升 106m 至 GAV 62bn（物流权重 46%，收购 SHED 后将提升至 55%），NTA 增长 3.9% 至 199.2p。
• 租金重估：租金重估较五年期等值增长 17%，高于市场 40% 的重估水平，预计未来两年收入将提升 27m，物流板块存在 18% 的嵌入式租金上调，92% 的资产 EPC 评级为 A-C（85%），已新增 3.6MWp 的太阳能光伏发电设施。
• 运营指标：WAULT 为 18.5 年，毛利润至净利润比率 99%，occupancy率 98%（期末活动后 99%），77% 的收入存在合同租金上调，40% 的收入受年度重估影响。
• 财务状况：LTV 为 33%，债务到期日为 4.7 年，kd 为 4.0%（100% 对冲），信用评级为 BBB+，为未来融资提供了更多选择。

收购 SHED 预期影响
预计收购 SHED 将使 FY27 的 EPS 产生 4% 的协同效应。

投资建议
评级为“买入”，目标价 224.00p，预期涨幅 15%。

风险提示
可能影响目标价实现的风险因素包括分红需求下降等。