国泰海通计算机 【中策会】海量数据：近期业务更新和下半年展望

极，运营商订单肉眼可见增长，还与此前未合作的央企建立新合作。品牌提升被认为是增长主要驱动因素，其底层逻辑与党政信创有差异，并非主要依赖财政支持或技术能力提升。3、支付延迟影响•党政采购：党政信息化采购存在延迟情况。省级项目需上报国家发改委审批，原预期2025年3-4月完成审批，但延迟至5-6月仍无明确消息。虽审批周期延长，但已确定三年千亿补贴政策存在，结账周期固定在每年年底。目前整体计划已确定，但具体时间点存在不确定性，市场仍值得期待。后续将进一步与业务人员沟通，关注Q2是否会出现新需求或新突破。•行业支付：不同行业支付能力存在差异。金融行业支付能力强，是收入的主要贡献来源，其市场开拓及边界量调整主要取决于市场开拓结果，不受替换政策调整影响。普通央企及制造商的替换意愿有较大提升，合作逐步深入，例如与国开集团、国投集团已有几十套订单（规模为大几百万至小几百万），且长期框架协议维持3-4年。受替换政策、替换意愿及三年周期影响，普通央企的积极性有较大提升。4、一体机业务表现•收入贡献：一体机业务单价约几百万，市场需求有限，一年实际能落地的项目为个位数。预计2025年全年该业务收入贡献不到1000万（约占五个亿总贡献的1%-2%）。目前有新订单合作，但未确认收入。一体机业务发展受限，一是数据库一体机单价高；二是客户需求有差异，实力雄厚且长期合作的客户有需求，新接洽客户及新开拓市场需求不强烈。5、向量数据库应用•应用场景：向量数据库应用场景包括传统领域与核心领域。传统场景有推荐系统、图像识别、欺诈系统（反洗钱）、自然语言处理，这些领域有较大技术突破和市场需求。核心应用中，大模型配置及作为基础设施底座最常见，是主要应用方向。此外，在医疗环境的智能电子病历和智能诊断系统，也用到向量数据库的向量嵌入及处理能力。6、并购预期方向•并购重点：公司并购方向围绕数据库领域，重点关注湖仓一体、云原生及分布式数据库。约400多研发人员主要支撑集中式数据库开发。当前并购处于观望阶段，受政策收紧影响，需结合基本面，在保留收入和利润前提下推进产业整合与并购，现阶段是方向性指导，非具体推进。 7、毛利率持续性•毛利改善：截至2025年4月，自主数据库比例已突破60%，预期改善趋势将持续凸显。但受市场因素影响，硬件（包括集成、解决方案）业务毛利率较低，对整体毛利率增长幅度有一定限制。8、收入目标分析•目标支撑因素：收入目标方面，基于2024年3.7亿的收入，若实现5亿的目标则对应4%以上的增长，这一目标依托于行业整体有较大增长的背景。政策影响下的行业表现存在分化，不同行业受政策影响程度不同，受政策影响较小的行业通过竞争力的提升实现收入增长，2024年确认了1.4亿的收入，该收入水平高于神通、汉高、万里等同行。在核心竞争力方面，公司在独立数据库厂商的排位巩固在前列。客户选择呈现多元特点，主要关注五个方面：生态、技术是否自主可控、数据安全、全生命周期运维的追求以及市场表现。随着市占率、市场表现及其他四大能力的巩固，客户会更多将公司作为核心系统、运维保障、扩容的选项。合作深化模式上，公司目前推崇首次合作后扩展到新系统的模式，如与中华联合人寿及部分框采架构的合作；同时采用产品入驻后按服务期收取维保费的模式，目前已与永诚保险等公司成功收取维保费。综合来看，收入增长的信心源于两方面，一是政策行业的大支持，二是市场定位、竞争力提升及与客户的合作深化。9、研发销售投入•投入规划：研发方面，2024年研发投入约2亿元，目前研发人员超400人，在整体独立厂商中处于第一梯队，预计该投入规模每年变动不大。销售方面，2024年销售团队约250-260人，2025年预期增至300多人；2024年销售费用率约28%，2025年预计突破30%。Q&AQ：信创业务进展情况如何，特别是党政领域进入二季度以来的变化，以及行业端企业级数据库和服务器出货量相较于一季度是否有明显起色？A：党政信创方面，2023年上半年进展较慢，下半年开始出现较大项目及合同释放；2024年三线地区通过十三号文补贴政策，采购及交付意愿较上年有较大提升；一二线地区财政补贴比例较低，但已上报省级及国家级发改委台账，等待审批结果以调整执行政策；当前党政领域已完成OA系统替换，进入政务云平台、社保系统、纪委监察系统等核心系统的新增功能模块或需求突破阶段。受预算制单位年末集中交付及收入确认影响，Q1-Q2暂未体现十 三号文执行效果，但订单层面较上年增长大几十%；省级框架采购合同中标多个省份，目前处于市场、供应商及份额划分阶段，预计后续将有实质订单表现。行业信创方面，在89号文推动2027年替换目标背景下，已进入ERP、CRM、风控、战略决策、生产制造等核心系统；运营商订单显著增加，新增与部分央企合作；品牌提升是行业信创增长的主要驱动力。Q：当前党政采购是否存在延迟情况？支付延迟对今年党政信创招标有何影响？行业端今年支付能力较去年是否有明显改善？A：当前党政采购存在延迟，主要因国家发改委审批周期延长，但三年千亿补贴政策已明确，结账周期固定为每年年底，整体计划已确定，仅执行时间点存在不确定性，市场仍值得期待。行业端支付能力需分行业看：金融行业支付能力强，是收入主要贡献来源，其市场拓展主要依赖自身业务开拓，不受替换政策显著影响；普通央企及制造商替换意愿提升，与企业合作逐步深入，且长期框架协议维持3-4年，预期后续将有更多系统及需求合作机会。Q：公司并购方面的预期及方向是什么？A：公司目前并购方向聚焦于数据库领域，对湖仓一体、云原生数据库及分布式数据库有整合兴趣。当前约400名研发人员主要支撑集中式数据库开发，受并购政策收紧影响，需结合收入与利润基本面，故处于观望阶段，以方向性指导为主，暂无具体推进计划。Q：25年Q1毛利率较此前有较大改善，后续改善的持续性如何？A：Q1自主数据库收入占比约55%，截至4月已突破60%，预计改善将持续显现。但受硬件、集成及解决方案业务毛利率较低影响，改善幅度有限，预计Q2、Q3毛利率表现将优于Q1。Q：公司今年维持5亿元营收目标，当前行业环境下面临的挑战与机遇分别是什么？A：挑战主要在于硬件及解决方案因市场原因毛利率较低，对整体毛利率增长存在一定影响。机遇体现在四方面：一是行业整体增长及政策红利支撑目标设定；二是在受政策影响较小的八大行业中竞争力提升，2024年确认1.4亿元收入，高于神通、汉高、万里等主要独立数据库厂商，巩固行业前列地位；三是客户选择因素驱动需求增加，客户更多选择公司作为核心系统、运维保障及扩容选项；四是商业模式深化，包括首次合作后扩展新系统及产品入驻后按服务期收取维保费，增强收入增长信心。Q：公司研发与销售方面的投入绝对值预期及占营收比重将如何变化？A：2024年公司研发投入约2亿元，当前研发人员超400人，在独立厂商中处于第一梯队，预计未来研发投入金额不会有显著变动。销售方面，2023年销售团队规模约250-260人，2024年预计增至300人以上；2024年销售费用率约28%，2024年预期将突破30%。