理想汽车2025年第一季度业绩符合预期；纯电动汽车战略更加明晰

-- 8.7713.117.689.35----2026E2027E2028E ---- Aaron 王星 * | 股票分析师+852 3767 1121 | aaron.wang@jefferies.com小毅雷* | 股票分析师852 3767 1126 | xiaoyi.lei@jefferies.com约翰逊·万* | 股票分析师852 3743 8083 | johnson.wan@jefferies.com 顶部材料问题(们)：可持续发展很重要公司目标：远景：理想汽车向管理层提问：请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。1. 对生产过程的碳足迹进行全面评估。2. 将新模型的包装部件回收率从57%提高到85%。3. 积极设定CO减排目标，力求在整个过程中减少碳排放。价值链。4. 优化动力总成技术，提高产品动力效率。5. 除了增程式电动汽车外，旨在推出更多纯电动汽车，以满足用户对低碳选择的需1. 数据安全：理想汽车应重视信息安全，保护用户个人信息，并通过完善的信息安全管理系统和数据控制流程规范，避免数据安全风险。2. 产品质量与安全对汽车制造商至关重要。为给用户提供健康、安全、稳定的产品，理想汽车实施了质量控制系统，并选择了值得信赖的供应商。•高端新能源汽车SUV的需求依然强劲。•理想汽车在这个竞争不那么激烈的豪华纯电动车细分市场中占据一席之地。•随着规模扩大，持续提升利润率。•美属33.7美元（港元132.1）的pt基于20倍2027年预期收益的市盈率。基本情况HK$132.1，+21%•凭借其全面的家庭车产品组合，开拓自己的细分市场。•产品蚕食效应被过分夸大了。•EREV通过消除续航里程焦虑和降低成本来保持竞争力。1. 你如何保护你的公司和客户的数据？2. 随着ADAS功能的加速渗透，你如何确保车辆的安全？ (+21%)132.10(+58%)172.40(-31%)75.60:1.91 12上坡：下坡+12 mo.理想汽车股份有限公司（2015年香港上市 / LI）Equity Research 2025年5月29日港币75.6元，-•预期内销售因竞争而减弱。•对EREV政策的不利变化•新模型推迟发布了。•在技术发展方面落后，尤其是在自动驾驶方面。•19.3万美元（港币76.25元）的PT基于15倍FY27•超出预期的技术新部署，尤其是在自动驾驶领域 上行情景，港币172.4元，+58%•超出预期的全新型号推广。•超出预期的技术发展，尤其是在自动驾驶领域。•原材料和组件成本更快/更深下降。•41.50美元的PT（港币173.75）是基于25倍FY27的每股收益计算的。 催化剂下行场景31%年收益的PV。•超出预期的销售额 2 .21%18322%183图2 - 公司简介 -理想汽车美国买GPMFCFDPS来源：公司，Jefferies展品3 - 公司概览 - 李汽车香港买GPMFCFDPS请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。.来源：公司，Jefferies 4正如所有Jefferies员工的情况一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况进行研究买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到我，雷小毅，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观非美国分析师的注册：王 Aaron 受雇于 Jefferies Hong Kong Limited，Jefferies LLC 的非美国附属公司，且未在 FINRA 注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是 Jefferies LLC（FINRA 会员公司）的关联人士，因此可能不受 FINRA 规则 2241 的约束，也不受与研究分析师持有的交易证券相关的与目标公司沟通、公开露面等限制我，约翰逊·万，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分都没有直接或间接地与本研理想汽车股份有限公司（2015年香港上市 / LI）Equity Research 2025年5月29日美国33.7万美元（港元132.1万）的PT基于20倍FY27E每股收益的PV。风险：1）中国新能源汽车市场竞争加剧，2）对插电式混合动力电动车政策的不利变美元37.2的市盈率（港元145.8）基于20倍的27财年预期盈利。风险：1) 中国新能源汽车市场竞争加剧，2) 对插电式混合动力汽车政策的负面变化，3) 自动我，王Aaron，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告理想汽车是中国关键的智能电动汽车制造商之一。该公司设计、开发、制造和销售高端智能电动SUV。理想汽车率先在中国成功商业化增程式电动汽车。该公司的首款车型理想ONE于2019年11月推出。公司利用其内部技术，专注于续航扩展、智能技术和自动驾驶解决方案。该公司还计划通过开发新车型来扩非美国分析师的注册：小易雷受雇于朱利叶斯香港有限公司，它是朱利叶斯有限责任公司的非美国附属机构，并且未在美国证券交易委员会注册/具备资格成为研究分析师。该分析师可能不是朱利叶斯有限责任公司（美国证券交易委员会会员公司）的关联方，因此可能不适用美国证券交易委员会第2241条规则以及与研究分析师持非美国分析师注册：约翰逊·万受雇于高盛香港有限公司，这是高盛有限责任公司的非美国附属机构，并非在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是高盛有限责任公司的关联方，而高盛有限责任公司是FINRA会员机构，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方 理想汽车理想汽车分析师认证：公司估值/风险理想汽车《Mar公约》第3条第(1)款e项和第7条公司介绍杰弗里斯评级说明投资建议记录理想汽车更新，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时间不定期发布。推荐已发布 推荐已分发理想汽车公司制造汽车。该公司设计、开发和销售智能电动运动型多用途汽车。理想汽车在中国开展业务。+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）低于-10%的证券。点没有直接或间接的关系。。究报告中表达的具体建议或观点相关。化，3）自动驾驶发展受阻驾驶发展受阻请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。中所表达的特定建议或观点相关。展其产品线，以面向更广泛的消费者群体。有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面和交易的限制。面的限制。 2025年5月29日 15:52 下午 2025年5月29日 15:52 下午 11/28/202202/26/202403/17/2025估值方法体系•理想汽车公司（2015 HK：HK$108.90，买入）请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。杰弗里斯特许经营选择可能阻碍我们实现价格目标的风险NR - 投资评级和目标价已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的研究覆盖。本报告中提到的其他公司杰弗里政策。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。7月22日买入：HK$81.81 12/13/2022 买入：HK$96.85 05/12/2023 买入：HK$139.61 08/09/2023 买入：HK$235.01 11/09/2023 买入：HK$214.74 01/10/2024 买入：HK$214.8510月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日买入：HK$239.34 05/06/2024 买入：HK$141.43 05/21/2024 买入：HK$118.53 08/28/2024 买入：HK$106.89 11/01/2024 买入：HK$121.54买入：港币145.80本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。限制 - 描述发行商在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。这份报告是为一般流通准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于前一交易日汇率进行的货币转换（除非另有注明）。如果该日期后的汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资ADRs等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里特许经营权精选包括我们从股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票想法中挑选的股票。股票选择基于基本分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、如果不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区的股票将继续保持15%的止损，其余股票则将有20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于何种投资风格，例如成长型或价值型。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的低表现评级证券，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内为20%或更低。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。杰弗里茨分配等级的方法可能包括以下内容：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法制定的，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 2001801601401201008060405理想汽车股份有限公司（2015年香港上市 / LI）Equity Research 2025年5月29日 截至2025年05月29日的理想汽车公司（2015 HK）评级与目标价历史 11/28/202212/13/202202/26/202405/06/2024评分分布请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。BUY:￥20.667月22日10月22日买入：$60.44买入持表现不佳本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。注意：上述评级与目标价历史图表中的每