临时护士人员配置：本周需求（环比下降0.6%）和费率（环比下降2.1%）下降

美国|医疗服务 临时护士人员配置：需求量本周下降(-0.6%同比) 且费率本周下降(-2.1%同比) 权益研究2025年6月3日 展品5-AyaHealthcare旅游护士指数-长期 本周来自私营HC员工的最新数据显示，阿亚需求指数下降(-0.6%每周环比)，延续了上周的积极结果。Fastaff的中位数账单费率下降(-2.1%每周环比)至每周2296美元；下面我们将解释近期观察到的费率波动，并提醒鉴于其他因素，不要过度解读Fastaff近期费率的下降，尽管——由于有效职位发布基本持平——本周的结果看起来是准确的。 . 来源：Jefferies，AyaHealthcare 图6-历史最高、中位数和最低每周利率 Aya需求指数下降（-0.6%），职位空缺增加（+3.2%），以及账单费率下降（-2.1%）同期 • Aya出行RN需求指数为-0.6%，与上周持平，目前比~31%低 • 新冠疫情前的水平（例如5）*。中位数Fastaff账单费率下降（周环比-2.1%）至约2,296美元/周（例如1） 。我们看到了噪音 • 最近的几周，并解释一下为什么我们要放宽对利率数据的看法。一家医疗保健公司AyaHealthcare的H/C *代人表员高服盛务基数于据本显周示报，道从的5月指2数7日值到进6行月的3日计，算可。用的工作岗位增加了+3.2%，达到27,898。 清单1-历史账单费率 中位数周费率数据集始于21年10月17日 . $0 来源：Jefferies，Fastaff 图7-Fastaff季度账单费率（按天加权，3周滞后） $3,400 $3,200 $3,000 . 季度平均账单 利率环比 Y/Y 4Q23 $2,981 -1.8% -24.9% 1Q24 $2,982 0.0% -31.3% 2Q24 $2,944 -1.3% -19.1% 3Q24 $2,747 -6.7% -9.5% 4Q24 $2,948 7.3% -1.1% 1Q25 $2,974 0.9% -0.3% 2Q25 $2,759 -7.2% -6.3% 3Q25 $2,532 -8.2% -7.8% 来源：Jeffries分析，Fastaff 图8-Aya医疗保健职位空缺与RN指数 0 $2,800 Jul-24Aug-24 $2,600 $2,400 2月24日 06-24 09-24 $2,200 . 01-2502-25 来源：Jefferies，AyaHealthcare 3月24日 5月24日 04-24 11月24日12月24日 12月24日 3月25日 05月25日 04-25 中位数周薪 来源：Fastaff，Jefferies 需求已轮回并回到2025年初的水平；AMN第二季度指引暗示-MSD%的环比销量持平，包含3000-4000万美元的国际不利因素。 • 截至6/3，Aya指数较2月前低点低1.0%，完全逆转了近期的积极趋势，在过去7周内水平已下降15.9%。值得注意的是，近期管理层评论一致指出，交易量趋势和需求/订单量 • 保持脱我位们状会态指。出，根据我们对AMN2025年第二季度指引的数学计算，假设账单费率稳定/持平，核心N&A量将环比下降-MSD%。 布莱恩·坦奎卢特*|股权分析师 (615)963-8338|btanquilut@jefferies.com 杰克·斯利文，CFA*|股票分析师 (212)284-4686|jslevin@jefferies.com 梅根·霍尔特兹*|股权助理 +1(212)708-2876|mholtz1@jefferies.com 请参见本报告第4-9页的分析师资质认证、重要信息披露信息以及非美国分析师的状态信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 快速法案费率本周下降-2.1%，尽管我们在下方讨论了数据中的噪音，加权平均分析指向二季度下调。 • 本周，账单利率为-2.1%，达到2,296美元/周的中间值。我们将在下文解释近期数据如何可能因Fastaff方面近期帖子数量的大幅变动而出现偏差，并显示我们开始追踪的其他来源的利率正在显示 • 稳定性2Q。25数据现已锁定，并指向从1Q25回调-7.2%。正如我们之前提到的，这次环比变动比我们开始追踪但尚未纳入本次分析的几个新数据源中看到的要显著悲观得多。管理层评论继续指出利率稳定性，N&A环比跟踪<1%。 对我们费率数据近期变动的一个解释；我们为什么不认为这应该驱动AMN和CCRN的费率浏览。 • 在过去的4周内，我们观察到Fastaff的职位发布量增加了7倍，从197增加到1,383。鉴于这种急剧增长与其他地方的（例如AyaJA）趋势不符，我们相信Fastaff的母公司（Ingenovis）内部品牌之间职位分配方式可能发生了一些变化。因此，我们认为Fastaff中位数费率的逐步下降不应被视为反映当前行业趋势。本周 ，量基本上保持平稳。 • 所以我们认为-2.1%W/W读数比前3周更准确。 逐步地，在过去6个月中，我们开始追踪其他数据源来增强和改进我们的费率分析。虽然我们会等到我们有更多历史数据后再引入某种综合费率指数，但我们认为通过展示部分数据输出，可以强调上述观点。示例2表明，来自更广泛的Ingenovis和临时员工发布聚合器Vivian的数据显示，过去几个月费率稳定性明显更高，与上述Fastaff相比，趋势也明显不同（Ingenovis-0.1%按周，Vivian+0.0%按周）。 图2-跨数据源的费用率读数（索引至10/15/24水平） 110.0 105.0 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 Fastaff（中位数账单费率） 英诺威斯（中位费率，包含Fastaff和Trustaff） 薇薇安（平均账单费率） 来源：JefferiesAnalysis,Fastaff,Ingenovis,Vivian 图3-按专业划分的Aya职位空缺及W/W增长率 30% 20% 10% 0% -10% -20% 儿科家庭医疗行为科LTAC/SNF&劳动与分娩急诊科 康复 5/20/20255/27/20256/3/2025 或ICU外科远程，降级， PCU 来源：Jefferies，AyaHealthcare 第四部分-艾亚按专业划分的职位空缺 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 - 儿科家庭医疗行为科LTAC/SNF&劳动与分娩急诊科 康复 或ICU外科 远程，降级，PCU 来源：Jefferies，AyaHealthcare 5/20/20255/27/20256/3/2025 公司估值/风险 AMN医疗健康服务 pt等效于与当前医疗保健提供者集团平均数一致的ev/ebitda增长率。风险包括医院患者数量下降和利润率压缩。 跨境医疗 我们的PT基于~14.1倍的EV/EBITDA和我们的2025年EBITDA预测。风险包括医院利用率趋势下降、卫生系统继续削减其临时劳动力的使用，以及与实施新IT平台相关的中断。 分析师认证： 我，布莱恩·塔尼奎特，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（以及相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体推荐或观点相关。 我，杰克·斯利文，注册金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬从未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，梅根·霍尔特兹，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(或)主题公司(或)的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 和所有Jefferies员工一样，负责本报告中所讨论的金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司的整体业绩，包括投行业务收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的时间间隔内发布。 投资建议记录 (《国际海运危险货物规则》第3(1)e条和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月3日上午10:58 2025年6月3日上午10:58 杰弗里斯评级解释 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15%或-10%的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内总回报（价格上涨加收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期12个月内的总回报（价格上涨加收益）为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期12个月内的总回报（价格上涨加收益）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期12个月内的总回报（价格上涨加收益）为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合适用法规和/或高盛公司的政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖这家公司。 限制-描述在摩根士丹利参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的情况下，包括投资建议的发行人。 监控-描述被监控的公司基本面和财务状况的证券，以及对其没有财务预测或意见的公司投资优势提供。 估值方法 杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、期限、成长/价值、波动率以及未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法制定的，可能包括但不限于市场风险分析、增长率分析、收入流分析、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、P/E/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营选择 杰弗瑞斯特许经营权选择包括在我们的权益分析师在12个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的信心、差异化分析、有利的风险/回报率和杰弗瑞斯分析师推荐的投资主题。杰弗瑞斯特许经营权选择将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、如果不再被评为买入和/或如果触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区的股票将保持15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为选择属于的投资风格 ，例如增长或价值。 可能阻碍我们实现价格目标的風險 这份报告是为普遍传播而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于此前交易日的汇率进行货币转换得出的（除非另有说明）。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为依据。此外，投资AD