临时护士人员配置需求再次下降（周环比下降2.4%）以及费率数据中的噪音

中位数周薪 .800$0.$2,981$2,982$2,944$2,747$2,948$2,974$2,773$2,675.0来源：Jefferies分析，Fastaff来源：Jefferies，Fastaff来源：Jefferies, Aya Healthcare来源：Jefferies, Aya Healthcare4Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25图6 - 历史最高、中位数和最低周利率图8 - Aya Healthcare招聘职位及RN指数图7 - Fastaff季度账单利率（按天数加权，滞后3周）Meghan Holtz * | 股权助理+1 (212) 708-2876 | mholtz1@jefferies.com杰克·斯利文，CFA* | 股票分析师：(212) 284-4686 | jslevin@jefferies.comBrian Tanquilut * | 股票分析师(615) 963-8338 | btanquilut@jefferies.com .80.085.090.095.0100.0105.0110.0展2 - 跨数据源的费用率读数（指标为10/15/24水平）Source: Jefferies Analysis, Fastaff, Ingenovis, VivianFastaff账单利率本周下降-13.6%——尽管我们在下文中会讨论数据中的噪音，但权重平均分析指向第二季度下调。对我们在账单费率数据变动原因的解释；为什么我们认为这不应影响费率预期。for AMN & CCRN.请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。未经授权不得传播。•本周，Fastaff招聘数量总计接近四倍增长，与上周的197人相比增至761人（甚至超过COVID高峰期记录的最高水平）。鉴于这一增幅与其它地区（如Aya JA）观察到的趋势不符，我们认为Fastaff母公司Ingenovis内部品牌间招聘分配方式可能有所调整。因此，我们认为本周录得的-13.6%的周环比数据不应•被视为反映当前行业趋势。在过去的6个月中，我们逐步开始追踪其他数据源以增强并改进我们的计费率分析。虽然我们将等到有更多历史数据后再引入某种综合计费率指数，但我们认为通过展示部分数据的输出结果，有助于强调上述观点。示例2显示，与上述Fastaff相比，更广泛的Ingenovis及临时员工招聘平台Vivian的数据不仅显示出更显著的计费率稳定性（Ingenovis+1.5%/周，Vivian+0.0%/周），还存在显著不同的趋势。•我们会指出，我们关于AMN 2025年第二季度指导的数学分析表明，核心N&A量环比下降，幅度在-MSD%范围内，假设账单费率稳定/持平。•本周，账单利率下降了13.6%，达到每周中值为2363美元。我们将在下文解释本周的数据如何可能因Fastaff方面广告发布量的显著变动而出现偏差。•表明我们开始追踪的其他来源的利率显示出稳定性。2025年第二季度数据正在锁定，目前已收集数据的约96%，但目前指向从2025年第一季度回落6.8%。正如我们之前提到的，这种环比变动比我们开始追踪但尚未纳入本次分析的几个新数据源中看到的变动要显著悲观。管理层评论继续指出利率的稳定性。 Fastaff 中位费率Ingenovis（中位费率，包含Fastaff和Trustaff）Vivian（平均费率） .-30%-20%-10%0%10%20%30%.-5001,0001,5002,0002,500展示3 - Aya职位空缺按专业划分，每周增长来源：Jefferies, Aya Healthcare图4 - 艾亚职位空缺按专业分类来源：Jefferies, Aya HealthcarePediatrics Home Health Behavioral LTAC/SNF & Labor & Delivery儿科学家庭健康请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。未经授权不得传播。 Jefferies评级解释估值方法论分析师认证：跨区域医疗健康投资建议记录AMN医疗服务公司公司估值/风险(第3条第1款e项和第7条R指令)CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易时，根据公司政策或适用证券法规对发行人的限制。禁止某些类型的通信，包括投资建议。Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标则基于多种方法，可能包括但不限于市场风险评估、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、拆分估值、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。正如所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师的部分薪酬基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究报告，但各种法规可能阻止我们这样做。除定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的时间间隔内发布。我，梅根·霍尔特兹，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬过去、现在或将来都未与本研究报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。I, Brian Tanquilut, 承诺本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或公司)的个人看法。我还承诺，我的任何部分薪酬直接或间接地与我在这份研究报告中所表达的特定建议或观点无关。我们的市盈率（PT）基于约13.6倍的EV/EBITDA估值倍数和我们2025年的EBITDA预估。风险包括医院利用率的下降趋势、卫生系统继续削减其对临时劳动力的利用，以及与新IT平台实施相关的中断风险。我，杰克·斯利文，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了本人对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分或全部从未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。PT相当于与当前医疗保健提供商集团平均增长率一致的EV/EBITDA比率。风险包括医院患者数量疲软和利润率压缩。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。未经授权不得传播。推荐发布 推荐分发：监控——描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见的证券。买入 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）达15%或更高的证券。持有 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）在+15%或-10%之间的证券。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。表现不佳——描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为负20%或更低。 2025年5月15日，下午1:18（美国东部时间）。2025年5月15日，下午1:18（美国东部时间）。 4 05/23/202208/04/202202/22/202409/12/202205/08/202312/04/2024Jefferies品牌选择可能阻碍我们实现价格目标的风险。本报告中提及的其他公司BUY:$175.0010月22日HOLD:$68.0008/09/2024 持有：$60.00BUY:$45.0010月22日HOLD:$18.61本报告为通用传播而准备，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的特定投资目标和财务状况，并酌情使用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中建议的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值和收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标基于前一交易日（除非另有注明）的汇率进行货币转换。自该日期起若汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖这些价格。此外，投资者投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券时，实际上会承担汇率风险。Jefferies品牌精选包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题。Jefferies品牌精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。股票将随着新机会的出现而添加，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再评为买入或不触发止损时被移除。120天波动率处于标普股票低端四分位的股票将继续维持15%的止损，其余股票将设定20%的止损。品牌精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会注明我们认为每个精选股票属于的投资风格，如成长型或价值型。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。未经授权不得传播。• AMN医疗服务公司（AMN：$21.77，持有）•跨国医疗公司（CCRN：$13.99，持有） 14012010080604020002/17/202305/08/202308/04/202311/03/202310/16/202440353025201510510/04/202311/03/202302/22/202411/12/20245评级和目标价历史记录对于：AMN医疗健康服务（AMN），截至2025年05月14日BUY:$185.00BUY:$170.00BUY:$135.00BUY:$115.00HOLD:$70.001月25日4月25日Jul 22Jan 23 Apr 237月23日10月23日HOLD:$41.00Jan 24 Apr 2411/12/2024 持仓:$27.00Jul 24 Oct 2402/24/2025 持仓：$26.00评级和目标价历史记录，截至2025年5月14日：Cross Country Healthcare (CCRN)BUY:$40.00BUY:$32.00HOLD:$21.00HOLD:$19.00HOLD:$12.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日Jul 2410月24日1月25日4月25日Jul 22 评级分布BUYHOLDUNDERPERFORM请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。未经授权不得传播。：I: 初始化覆盖 D: 停止覆盖B: 买入 H: 持有 UP: 低于预期注释：上述评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师对某公司发起评级或目标价变更，或终止对该公司的覆盖所采取的行动。图例： 211260.74%38218.09%1255.92%121334.89%1098.99%211.73%1524.37%53.29%42.63%Count百分号IB Serv./Past12 Mos.Count百分号JIL 市场服务/过去12个月。Count百分号