标记专家访问：投资级私人信贷-与穆迪的结构化资产销售讨论

Barclays Capital Inc. 将于周五举办虚拟圆桌会议，与穆迪的 Jessica Gladstone 讨论结构化资产出售如何重塑投资级企业资产负债表，这对 Apollo 和 Blackstone 等私募信贷管理者具有重要意义。会议将探讨私募信贷如何从传统的中端市场直接贷款扩展到投资级企业，并以多种形式出现，例如“资本解决方案”（即比常规 BSL 融资更定制化的解决方案）、少数股权合资企业、重大风险转移以及收购融资。

对资产管理公司而言，这一趋势对 Apollo 和 Blackstone 等活跃提供投资级企业解决方案的公司尤其重要。例如，Apollo 最近与 AB InBev、Venovia 和 Intel 的交易，以及 Blackstone 与 Rogers Communications 和 EQT 的交易。随着这些投资级企业解决方案越来越多地代表私募信贷与传统银行贷款市场之间的竞争（尽管如前所述，私募解决方案通常提供定制化结构，这些结构可能不适合 BSL 市场），以及为这些管理者的有限合伙人提供投资级信贷的另一种资产来源，这一趋势变得越来越重要。

Barclays 给予 Apollo Global Management, Inc. (APO)“增持”评级，目标价 156 美元，基于 ~156x F26e 调整后每股收益 9.85 美元。主要风险包括与资产管理业务相关的宏观风险，以及与保险业务相关的负债风险。

Barclays 给予 Blackstone Inc. (BX)“持股观望”评级，目标价 136 美元，基于 ~21x F26e 每股收益。风险包括与募资、部署和投资表现相关的宏观风险，以及与公司对私募股权和零售资金流动相对较大的敞口相关的短期风险。上行风险包括房地产表现和近期募资好于预期，以及整体交易环境改善。