天然橡胶周报

综述

• 产量：2025年天然橡胶产量预计增产明显，主要由于云南开割同比正常，原料同比增加。泰国、印尼、越南、马来西亚等主产区天气良好，胶树生长状况良好，国内外产区正常开割，关注原料上量情况。
• 进口：1-4月中国天然橡胶进口量增量超预期，主要由于中国进口积极性增加，泰国南部产量1-2月的恢复。预计旺产季进口量将关注。
• 库存：整体开始持续去库存，深色胶因仓单注销多去库存明显，浅色胶或开始累库存，关注仓单变化、3L进口问题。
• 价格：RU09合约估值偏中性偏低，但无上涨驱动，仍震荡偏弱，关注原料供应及库存变化。泰标\NR基差走弱，盘面基本无交割利润，现货去库存较慢，加上需求端走弱预期延续震荡，无明显趋行情，整体上下亦空间有限。
• 策略：继续震荡偏弱，RU09合约压力13800，NR08合约压力12100。RU-NR价差走弱，短期价差偏弱小幅波动。上周在RU-NR价差接近历史低点时市场反套建仓明显，后有短线止盈，目前无明显反套逻辑但价差处于相对低位，关注后期仓单及库存情况。反弹继续关注虚值卖看涨。

平衡表解析

• 国内总平衡表：1-4月进口整体超预期，预期全年整体供大于需，下半年供应增加幅度或有所下降。关注6月去库存速度，国内外产区原料供应情况。
• 国内浅色胶平衡表：5月全乳同比增产明显，6月浅色或开始累库存，关注仓单变化、3L进口问题。收储落地，关注总结及仓单注销速度。关注乳胶及政策端影响。
• 国内深色胶平衡表：12-4月累库存明显，但结构差异较大。5月开始去库存但不持续，预计下半年到港同比下降，关注库存变化。当前需求仍有走弱预期，关注下半年供应是否有变化。

成本、利润解析

• 中国原料价格及价差：云南、海南地区天然橡胶原料价格及价差分析，包括胶水原料-胶块价差、乳胶原料-胶水价格、海南全乳与乳胶原料价差、海南全乳原料-胶水价格、海南乳胶原料价格、海南标胶原料-胶块价格等。
• 中国原料价格及价差：云南、海南地区天然橡胶原料价格及价差分析，包括云南胶水原料-胶块价差、云南全乳原料-胶水价格、海南全乳与乳胶原料价差、海南全乳原料-胶水价格、海南乳胶原料价格、海南标胶原料-胶块价格等。
• 中国胶种加工利润：云南、海南地区天然橡胶加工利润分析，包括云南01合约交割利润、海南乳胶加工利润季节性图、云南标二加工利润季节性图、海南01合约交割利润等。
• 泰国原料价格及价差：泰国地区天然橡胶原料价格及价差分析，包括泰国乳水-杯胶价差季节性图、泰国生胶片价格季节性图、泰国胶水原料价格、泰国杯胶原料价格：泰铢/公斤等。
• 泰国原料价差及胶种加工利润：泰国地区天然橡胶原料价差及胶种加工利润分析，包括泰国标胶加工利润季节性图:美金/吨、泰国乳胶加工利润季节性图：美金/吨等。

产业链供需库存数据展示

• 主产区天气及降雨：分析了云南、海南、泰国南部（东海岸、西海岸）、泰国东北部（黎府、廊开府）等主产区的天气及降雨情况。
• 主产国出口量：分析了越南、印尼、马来西亚、科特迪瓦等主产国的天然橡胶出口量及同比情况。
• 国内天然橡胶供需库存数据：分析了国内天然橡胶的供应累计量及同比、需求累计量及同比、总库存情况。
• 中国天然橡胶进口量：分析了国内天然橡胶的累计进口量及同比、当月进口量情况。
• 中国天然橡胶进口量-分胶种：分析了浓乳月进口量、烟片月进口量、标胶月进口量、混合胶月进口量情况。
• 天然橡胶—浅色胶解析：分析了浅色胶的供、需、库存数据，全乳及3L月供应量，浅色胶周度库存数据。
• 天然橡胶—深色胶解析：分析了深色胶的供需库存数据，轮胎厂开工及产量数据，轮胎库存数据，轮胎-配套需求数据，轮胎-出口需求数据。

价格、价差及基差解析

• 全乳、烟片、国产标胶、泰标、3L、泰混、乳胶价格连续图：展示了全乳、烟片、国产标胶、泰标、3L、泰混、乳胶的价格连续图。
• 全乳、烟片、国产标二、泰标现货价格季节性：展示了全乳、烟片、国产标二、泰标现货价格的季节性图。
• 全乳与烟片、3L、国产标胶、泰标、泰混、乳胶价差季节性：展示了全乳与烟片、3L、国产标胶、泰标、泰混、乳胶的价差季节性图。
• 全乳与沪胶RU基差数据：展示了全乳与沪胶RU基差数据。
• 沪胶RU与混合胶价差：展示了沪胶RU与混合胶价差数据。
• 泰标\泰混与20号胶NR基差：展示了泰标\泰混与20号胶NR基差数据。
• 合约间价差：展示了RU09与NR06价差、RU09与NR07价差、RU主力与NR主力价差等合约间价差数据。
• 品种间价差：展示了RU主力/1.09-NR主力品种间价差数据。