美国5月ADP就业数据爆冷大跌

2025-06-05美国5月ADP就业数据爆冷大跌周三，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人。这一数字距离预期的11.4万相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空。数据显示，大多数行业的情况都很疲软。此前几个月的就业增长一直保持相对稳定的态势，因此该数据使得市场对美联储降息的预期提升。特朗普亦通过社交媒体继续施压鲍威尔。周五即将的非农数据将更纯碱：此前估值略偏低，当前震荡市概率更大。昨日纯碱低位大幅反弹，现货市场表现平静，更多与成本端未证实的传闻相关。纯碱定价反复受到仓单压力因素影响。由于玻璃持续偏弱，接纯碱仓单压力较大，期货偏弱，但现货市场价格比较平稳，纯碱基差此前持续走强，有利于多现货空期货，仓单持续维持高位。近期持续下跌的纯碱价格越来越靠近低成本装置现金流成本，进一步多现货空期货，做大对标低价现货对应的基差风险收益比不匹配，纯碱价格波动开始加剧。在房地产市场没有明显好转，玻璃市场偏弱的情况下，纯碱基差交易带来的交割压力仍将延续，市场难有趋势好转。但估值偏低因为也导致后期纯碱低价表现所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：受关注。板块纯碱今日发现所长首推 2关注指数★★★★ 请务必阅读正文之后的免责条款部分极不平稳。6月纯碱现货供应较5月更宽松，需求或仍偏弱，但估值偏低因素限制下方空间，弱势震荡概率更大。板块关注指数工业硅★★★★工业硅：基本面弱势格局，推荐逢高空配。短期盘面受市场情绪影响而有所提振，但整体基本面并无起色。基本面来看，伴随供给端复产，整体行业库存继续累库。供应端，西北地区产量维持高位，西南地区丰水期硅厂亦有复产驱动，此均能提供供应增量。需求端，下游维持刚需采购，多晶硅部分工厂复产，对应采购量或有小提振，有机硅后续亦复产带动采购体量，但需求端增量并无法改变整体基本面。成本端，伴随煤炭价格弱势，工业硅生产成本亦有所下降。整体而言，工业硅行业仍面临着高库存的压力，此轮上游工厂的复产幅度超预期，或加剧基本面弱势状态，后续工业硅盘面仍有下行驱动，推荐逢高布空思路。板块关注指数焦煤★★★★焦煤：昨日焦煤逼近涨停，收于768元/吨，涨幅超7%。核心驱动更多是围绕蒙煤出口加征20%的资源税、山西突发减产消息以及后续所执行的新矿产资源法导致大量产能出清等多则消息面展开，但就其真实性而言已逐步被证伪，随着情绪的宣泄告一段落，市场将重回基本面主导的行情之中，并且由于现货并无明显跟涨，后续淡季压力同样将使得产业套保资金的介入，进而对价格持续上行形成阻力，因此当前盘面反弹整体以收贴水行情对待（目前蒙5所长首推所长首推 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分仓单处于790-850元/吨），其持续性一方面需跟踪现货的配合度，另一方面需关注市场对供应端的生产能力是否又发生预期的变化。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分黄金：小非农超预期走弱铜：美元走弱，支撑价格镍：短线成本托底，预期偏弱压制不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡碳酸锂：基本面暂无改善，反弹空间或有限工业硅：情绪扰动，上方空间有限多晶硅：弱势基本面格局铁矿石：板块预期反复，宽幅震荡螺纹钢：市场情绪提振，宽幅震荡热轧卷板：市场情绪提振，宽幅震荡硅铁：黑色板块共振，宽幅震荡锰硅：黑色板块共振，宽幅震荡焦炭：三轮提降开启，盘面震荡偏强焦煤：消息扰动，盘面震荡偏强动力煤：底部阶段企稳运行对二甲苯：估值高位，反套MEG：多PTA空MEG逢高离场合成橡胶：短期震荡承压LLDPE：短期不追空，后期仍有压力PP：价格小跌，成交一般烧碱：强现实弱预期，关注成本变动纯碱：现货市场变化不大国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 157白银：跟随反弹79铝：震荡横盘11氧化铝：偏弱运行11锌：区间调整13铅：低位企稳14锡：止跌回升1517171921212324242626282830原木：弱势震荡3133PTA：供增需减，反套3333橡胶：震荡运行3537沥青：震荡延续39414344纸浆：震荡运行46玻璃：原片价格平稳48甲醇：短期低位反弹49尿素：震荡承压51苯乙烯：短期震荡5354 请务必阅读正文之后的免责条款部分26LPG：短期震荡运行55PVC：短期不追空，趋势仍有压力58燃料油：弱势延续，短期将进入调整走势60低硫燃料油：小幅跳开，外盘现货高低硫价差暂时收窄60集运指数（欧线）：偏强震荡；10-12反套持有61短纤：上方空间有限，中期偏弱势65瓶片：上方空间有限，中期偏弱势65胶版印刷纸：震荡偏弱66棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底67豆油：豆系驱动不强，震荡偏弱67豆粕：美豆收涨，豆粕或反弹震荡69豆一：现货稳定，盘面仍震荡69玉米：震荡运行71白糖：震荡偏弱72棉花：上涨动能不足73鸡蛋：淘汰逐步加速75生猪：降重启动，反套格局确立76花生：关注现货77 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、美国5月ADP“爆冷”！就业人数仅增3.7万人，为自2023年3月以来的最低；数据公布后，特Comex黄金2508Comex白银2508沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）Comex黄金（金衡盎司）（前日）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）期货及现货电子盘ETF库存价差汇率注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是2025年6月5日 黄金：小非农超预期走弱白银：跟随反弹王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2508782.42-0.09%785.50黄金T+D779.680.20%782.453397.400.61%-伦敦金现货3374.000.43%-沪银250884630.09%8474.00白银T+D84410.44%844734.655-0.06%-伦敦银现货34.468-0.34%-昨日成交较前日变动昨日持仓191,94460,922180,310164,6702,023320,742沪银2508449,279-98,307379,62749,127-24,676118,227沪金（千克）沪银（千克）昨日前日-2.74-2.745.805.22套利成本4.775.64395.331.4251265749套利成本73.4184.743,515-630美元指数欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元143.941.21昨日价格98.82#N/A1.147.191千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓935.6514,552.37昨日库存38,327,9971,087,210495,085,219 夜盘涨幅0.45%0.39%-0.00%0.02%--较前日变动-523-2,4029,4810-0.010.050.00较前日变动-0.42%-0.01%#N/A-0.87393.908-11.34,14518364-309,793较前日变动0.000.58较前日变动0136较前日变动017,24725-21,608 请务必阅读正文之后的免责条款部分朗普喊话鲍威尔：现在必须降低利率！2、美国5月ISM服务业指数近一年来首次萎缩，需求大跌，价格高企。3、美联储褐皮书：最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强。4、普京与特朗普通话超1小时，聚焦俄机场遭袭及伊朗核问题。5、沙特寻求夺取市场份额，希望OPEC+实施更多超大规模石油增产。6、马斯克加大攻势，呼吁美国民众行动起来，“否决”特朗普减税法案。7、美国会预算办公室（CBO）预计：特朗普支出法案未来十年会让联邦政府的预算赤字增加2.4万亿美元。8、美商务部长预计本月内设定飞机部件关税标准。【趋势强度黄金趋势强度：2；白银趋势强度：2注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，加剧市场对该国经济放缓甚至衰退的担忧，降息预期飙升。美联储褐皮书：最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强。（华尔街见闻）微观方面，哈萨克金属产商KAZ Minerals称，该公司今年第一季度铜产量为90,400吨，较上年同期下降4.1%。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月05日 铜：美元走弱，支撑价格投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,2000.71%781409,6490.11%-昨日成交较前日变动昨日持仓111,38229,465195,21414,200-2,151284,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比31,933529-141,350-2,50053.08%昨日价差前日价差48.4852.3181859810072,50072,300130220150290204--931-659-925-8121,4221,335459788 夜盘涨幅-0.08%-较前日变动12,954-3,170较前日变动-1.37%较前日变动-3.83-4-2200-90-140--272-11387-329 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分2日本财务省周四公布的数据显示，日本4月铜进口量为486,837吨，较上个月增加4.03%。今年1-4月累计进口铜486,837吨。（SMM）Teck资源公司表示，其位于智利的Carmen de Andacollo露天铜矿因机械故障将被迫暂停生产约一个月。（SMM）秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活动增加。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。10 20250605王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.美国5月ADP“爆冷”！就业人数仅增3.7万人，为自2023年3月以来的最低；数据公布后，特朗普请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：震荡横盘氧化铝：偏弱运行王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2@gtht.comwan