广发早知道：汇总版

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数商品期货：有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]◆股指期货：◆出口链热度上升，股指持续反弹【市场情况】周三，早盘主要指数高开后日内震荡上行。截止收盘，上证指数涨0.42%，报3376.20点。深成指涨0.87%，创业板指涨1.11%，沪深300涨0.43%、上证50涨0.13%，中证500涨0.78%、中证1000涨0.88%。个股涨多跌少，当日3964只上涨（86涨停），1238下跌（2跌停），184持平。其中，汇金股份、华宝股份、科恒股份涨幅居前，分别上涨20.03%、20.02%、20.02%；而广康生化、霍普股份、申科股份分别下跌13.16%、10.81%、10.01%。分行业板块看，出口链热度较高，上涨板块中，休闲用品、包装、日用化工涨幅居前，分别上涨3.05%、2.52%、2.43%，锂电主题活跃。高股息板块下挫，下跌板块中，陆路运输、航空、工程机械分别下跌1.15%、1.08%、0.50%。期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨0.41%、0.16%；IC2506、IM2506分别收涨0.76%、0.82%。进入6月，四大期指主力合约基差贴水收敛：IF2506贴水26.34点，IH2506贴水17.22点，IC2506贴水50.21点，IM2506贴水69.17点。【消息面】国内要闻方面，国务院总理李强会见日本国际贸易促进协会会长河野洋平率领的访华团。李强指出，中日双方要加强产业对接融合，扩大贸易投资规模，拓展数字经济、绿色经济、生物医药等新兴领域和第三方市场合作，通过实现更高水平的互利共赢，为各自发展增添更多动力，为世界经济增长作出更大贡献。海外方面，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。【资金面】6月4日，A股交易量环比略放量，全日合计成交额1.15万亿。北向资金当日成交1364.64亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2155亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6亿【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.68%、-0.64%、-0.87%、-1.13%。指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，关税谈判仍在继续博弈，指数短期受消息面影响波动，但波动平复后继续中性震荡，建议观望为主，中证1000指数参考5800-5900区间尝试做多。[国债期货]◆国债期货：存单利率持稳，期债震荡略上行【市场表现】国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.10%报119.570元，10年期主力合约涨0.09%报108.765元，5年期主力合约涨0.07%报106.035元，2年期主力合约涨0.04%报102.396元。银行间主要利率债收益率纷纷下行。截至17：00，30年期国债“23附息国债23”收益率下行0.70bp报1.8890%。10年期国开债“25国开05”收益率下行0.70bp报1.7100%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行0.60bp报1.6700%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行1.75bp报1.4700%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行2bp报1.4600%。【资金面】央行公告称，6月4日以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。当日2155亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6亿元。资金面方面，跨月后中国债市资金面持续宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行，七天质押式回购利率则上行0.5bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.71%附近，较上日基 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2本持平。5月降准和存款利率降息为银行减压，但6月逾4万亿元人民币天量同业存单到期，存单利率暂时仍难回落，银行体系负债压力尚存，债市配置力量受限，继续关注央行后续中长期流动性的投放动向。【消息面】住建部称，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个；根据各地统计上报数据，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区5679个，分地区看，河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等6个地区开工率超过50%。后续城市更新改造或为房建领域主要增量投资方向。【操作建议】昨日央行公开市场操作继续“削峰填谷”，月初降低净投放，但资金面仍均衡偏松，存单利率持稳难下，期债震荡略走强。基本面来看，一方面6月是较为关键的抢出口期，从高频数据来看，出口有下行压力但总体具有韧性，对相关工业生产具有一定支撑作用，市场整体对二季度经济预期有所上修，叠加5月已落地宽货币操作，短期降准降息博弈有所降温，国债利率在前低附近预计面临阻力。另一方面中期来看抢出口透支后外需下行压力强，基本面潜在压力或导致长债利率上行有顶，不易走出熊陡趋势。资金面来看，预计政府债供给压力边际减轻，不过或仍较依赖央行投放情况，目前预计资金利率中枢持稳。展望债市行情，预计短期国债利率走势或呈现“上有顶下有底”，10年期国债利率或在1.6-1.75%区间波动，30年期国债利率或在1.8%-1.95%区间波动。单边策略上建议投资者进行区间波段操作，目前赔率有限可暂观望。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，如果资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现。[贵金属]◆贵金属：美国经济数据进一步走弱美元走弱黄金小幅走强波动收窄【行情回顾】消息方面，消息方面，美国商务部长卢特尼克宣称，特朗普将于6月底之前设定飞机关税。印度周二告知WTO称，美国对进口乘用车、轻型卡车及部分汽车零部件征收的25%关税属于“保障措施”（即贸易限制措施），并影响其出口商，将寻求与华盛顿就关税问题进行“磋商”，这一举措表明印度在贸易谈判中的立场趋于强硬。美联储发布最新经济报告褐皮书，表示自上次报告以来，经济活动略有下降，报告中“关税”一词共出现了122次。所有地方联储都报告经济和政策不确定性上升，这导致企业和家庭决策犹豫不决，采取谨慎态度。制造业活动略有下降，而劳动力需求减弱，涨价预期更强。美国5月ADP就业人数增加3.7万人，增幅创2023年3月以来超两年的新低，远低于预期值11.4万人，前值由6.2万人修正为6万人，数据显示企业招聘速度放缓，商业服务、教育医疗等关键行业出现裁员，贸易运输和制造业亦有岗位减少，仅休闲酒店业和金融行业有新增岗位。美国5月ISM服务业PMI指数49.9，近一年以来首次陷入萎缩，预期为52，4月前值为51.6。新订单量出现自2022年底以来的最大幅度萎缩，支付价格指数也创下最高纪录，表明美国提高进口关税对需求和通胀的影响更为明显。特朗普在ADP就业报告公布后再次喊话美联储，称“太迟先生”鲍威尔现在必须降低利率，美国联邦住房金融局(FHFA)局长也表示鲍威尔必须降低利率。美国参议院投票，确认鲍曼出任美联储负责金融监管事务副主席的提名资格，这表明美国总统特朗普任期内的监管将趋于放松。英国路透社报道，日本央行考虑从下个财年开始，放慢缩减债券购买规模的步伐，但央行内部尚未达成共识，最终决定将在6月16日至17日的下次政策会议上做出。德国内阁批准了一项价值约460亿欧元（520亿美元）的企业税收优惠方案，以此作为更广泛经济刺激措施的一部分，旨在提振预计将在2025年连续第三年陷入停滞的经济。俄罗斯外长拉夫罗夫近日表示与乌克兰的直接会谈重要且有益，乌克兰总统泽连斯基表示即使没有停火，也准备好与普京会面，俄罗斯的和平备忘录是“最后通牒”。央视新闻报道，特朗普在社交媒体上透露，他与普京通话超1小时，聚焦俄机场遭袭及伊朗核问题，普京“态度非常坚决地”表示将对俄机场遭袭事件作出回应，特朗普表示伊朗必须就核武器问题“尽快做出决定”。隔夜，当周美国将公布包括非农就业等多项数据，在多项领先数据呈现恶化的情况下，预期不容乐观。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3包括美国总统特朗普在内的政府官员再度对美联储主席鲍威尔喊话要尽快降息，同时希望取消债务上限，在此情况下美元指数盘中下跌，美股涨跌互现，黄金小幅走强但波动收窄。国际金价开盘后小幅走低总体维持窄幅震荡，但美盘早段在美国经济数据公布后价格一度快速拉升30美元最高至3380美元上方，收盘价报3372.61美元/盎司涨幅0.59%；国际银价受到整体制造业需求疲软和原油等工业品价格的拖累盘中小幅走弱一度跌超0.8%后回升，收盘报34.492元/盎司微跌0.03%。【后市展望】去美元化背景下黄金中长期趋势不变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一段时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。目前各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但近期美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和，黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高存在阻力，缺乏较强的趋势性逻辑和主力资金使价格维持区间横盘震荡，6月美债到期在美国信用评级下调的情况下且地缘关税影响反复，关注周五非农数据，金价受消息影响可能出现脉冲式上涨，可在波动率走高后择机做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，在波动性驱动下银价突破33.5美元的前高阻力后或冲击34.8美元的高位阻力，谨防多头高位止盈。【资金面】5月黄金ETF持仓回落，金价上行趋势减缓部分资金离场，中长期预期将维持上行，投机净多头持仓在连续5周回落后两周均有增加，白银ETF持仓则持续增加。[集运指数（欧线）]◆集运指数（欧线）：CMA持续提涨7月，盘面震荡上升【现货报价】CMA高开7月报价至5025美元。截至5月21日最新报价，马士基1285-1614美元/TEU，2144-2465美元/TEU；CMA 1510-2725美元/TEU，2595-5025美元/TEU；MSC 1580美元/TEU，2640美元/TEU；ONE1751-2381美元/TEU，2437-2937美元/TEU；EMC 2305-2555美元/TEU，3260-3610美元/TEU。【集运指数】截至6月2日，SCFIS欧线指数报1252.82点，环比上涨0.5%，美西线指数环比下跌0.1%至1718.11点。截至5月30日，SCFI综合指数报2072.71点，较上期涨30.68%；上海-欧洲运价上涨20.50%至1587美元/TEU；上海-美西运价5172美元/FEU，较上周涨57.92%；上海-美东运价6243美元/FEU，较上周涨45.73%。【基本面】截至6月4号，全球集装箱总运力为3241万TEU，较上年同期增长8.4%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。【逻辑