北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 我们认为目前市场中的风险因素依旧是市场近期主旋律。虽然美联储会议纪要称多数官员认为，只要经济数据保持强劲，就应该在今年晚些时候开始缩表、3月美国非农就业也超预期的差劲都打压黄金上行，但我们认为黄金近期还是有较强支撑因素:美国轰炸叙利亚带来的地缘政治风险以及法国大选中包含的脱欧风险，我们提醒投资人应该密切关注叙利亚问题的后期发酵、中美朝核问题以及法国大选。 黄金周报(2017-4-8) ——孟葵 专题报告 2017年4月8日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年4月8日 北京大学经济研究所 本周观点: 我们认为目前市场中的风险因素依旧是市场近期主旋律。虽然美联储会议纪要称多数官员认为，只要经济数据保持强劲，就应该在今年晚些时候开始缩表、3月美国非农就业也超预期的差劲都打压黄金上行，但我们认为黄金近期还是有较强支撑因素:美国轰炸叙利亚带来的地缘政治风险以及法国大选中包含的脱欧风险，我们提醒投资人应该密切关注叙利亚问题的后期发酵、中美朝核问题以及法国大选。 一周重要经济数据回顾 美国劳工部4月7日公布的数据显示，美国3月非农就业人数仅仅增加9.8万人，创下 2016年6月以来最低，3月失业率骤降至4.5%，刷新10年低位。 欧元区2月失业率(%) 9.5 ,前值9.6,此前预期9.5。 美国3月ISM制造业PMI 57.2，前值57.7，此前预期57.2。 美国3月ISM非制造业PMI 55.2，前值57.6，此前预期57.0。 美国截至4月1日当周初请失业金人数(万) 23.4，前值25.9，此前预期25.0。 美国截至4月1日当周初请失业金人数四周均值(万) 25，前值25.43。 中国3月外汇储备(亿美元)3.0091，前值3.0051，预期3.011。 美国2月工厂订单月率（%）1.0, 前值1.5，此前预期1.0。 机构观点 瑞银 瑞银发表研报下调黄金价格预测：将每盎司黄金今、明两年的平均价格，分别由1350美元及1450美元，下调至1300美元及1325美元。基于温和利率环境，以及宏观不稳定因素，瑞银曾一度看好黄金，并鼓励投资者将部分资产分散于黄金。但最近该行称，有三点原因下调金价预期：1，今年一季度黄金投资需求上升慢于预期;2，美联储加息速度快于预期;3，鉴于欧元债息率上升，金价面临下行风险，尤其当政治不稳定性消除及经济数据改善，将对环球债息率带来上行压力。 3 专题报告●2017年4月8日 北京大学经济研究所 德国商业银行 德国商业银行表示，3月份黄金ETF维持流入，在整个第一季度，黄金ETF记录了56吨的流入量，德商认为强劲的投资需求支撑了金价持续上涨。德商指出政治因素是推升黄金ETF需求持续上升的根本原因，以欧元计算的黄金已上升至5个月高位，为1190欧元/盎司。德商表示对美国新总统特朗普政策的不确定性，以及与欧州即将举行的大选有关的众多政治风险，推升了黄金作为避风资产的需求。英国正式申请离开欧盟也进一步刺激投资者增持黄金ETF。 技术分析 从黄金日线图我们可以看出金价的支撑位在1222，阻力位在1282。 4 专题报告●2017年4月8日 北京大学经济研究所 周报观点： 4月6日凌晨，美联储公布3月货币政策会议纪要：大多数与会者认为，2017年稍晚开始调整资产负债表较为合适，部分委员认为今年可以加息3次以上。就缩表问题，美联储重要官员（被市场认为是美联储第三号人物）杜德利称他预计2017年年底或2018年年初开始缩减资产负债表（缩表），杜德利表示美联储主要的政策工具是利率，而非“循序渐进地”缩减资产负债表。我们认为2017年美联储加息3-4次，已经被充分计价，随着美联储官员缩表问题讨论的日益增多，在最终缩表时，市场也有充分的准备。 4月7日美国劳工部公布的数据显示，美国3月非农就业人数仅仅增加9.8万人，创下2016年6月以来最低。3月非农远超预期地差劲，金价并未出现大幅下跌，我们认为近期的诸多风险因素一直是金价盘整/上行的有力支撑——美国空袭叙利亚带来的地缘危机、法国大选中包含的脱欧风险、以及中美朝核问题的隐忧（特朗普在接受英国《金融时报》专访时称“如果中国不打算解决朝鲜问题，我们就出手解决。我就说这么多”），我们建议投资者继续密切关注这些风险因素。 目前黄金一直盘整于200日均线下方，并未形成有力突破，中远期一直受到美联储加息及缩表的压制，我们建议，如果投资人已经持有黄金应该继续持有，如果错过了早期合理的买入价格，在未看到强力推动因素下不宜在这个价位下追高买入。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年4月8日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。