国债期货数据周报：美方关税政策反复，引债市小幅波动

国元期货研究咨询部投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号霍柔安电话：010-84555194邮箱huorouan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03129173投资咨询资格号Z0020307 【主要观点】【策略】支撑，建议逢低做多。 【目录】一、主要观点.............................................................................................................................................................................1二、周度复盘.............................................................................................................................................................................2三、国债期货指标....................................................................................................................................................................3四、主要影响因素....................................................................................................................................................................64.1宏观基本面..................................................................................................................................................64.2资金面情况..................................................................................................................................................7 国债期货数据周报第1页共11页本周市场整体呈现V字型走势，上半周消息面平静，资金面的宽松叠加权益市场的下跌，使得债市小幅下跌，但后两天，特朗普政府关税政策先被禁止后又恢复，风险偏好迅速发1.1—4月份，规模以上工业企业利润增长1.4%，较1—3月份加快0.6个百分点，延续恢复向好态势。从行业看，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面近六成。4月份，全国规模以上工业企业利本周，中国央行共开展16026亿元7天期逆回购操作，因本周共有9460亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放6566亿元。目前隔夜资金利率1.美国一家联邦法院（美国国际贸易法院）周三阻止美国总统特朗普的“解放日”关税生效，裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税，属于越权行为。转天，美上诉法院推翻下级法院裁资金面的宽松叠加权益市场的下跌，使得债市小幅下跌，周四美国国际贸易法院阻止美国总统特朗普的“解放日”关税生效，强调此行为属于越权行为，市场风险偏好明显上升，国债、黄金等避险资产纷纷下跌，其中30年期国债跳空下跌。但周五，美上诉法院推翻下级法院裁决，特朗普“解放日”关税暂时复活，市场风险偏好回落，债市回升。当前属于政策空窗期，国内消息面平静，且当前国债现货到期收益率相对政策利率来说，所隐含的降息预期较小，说明当前短期继续降息的预期降低。关税已从顶部调降，部分指标可能在4月份迎来底部，叠加政策托底，预期之下整体存在较强的韧性，但考虑到贸易前景仍不明朗，市场情绪对债市影响依然偏大。而海外方面，根据美联储官员的发言来看，美联储降息的路径预计不会过于顺畅，利率仍将在高位维持较长时间。因此预计短期内市场利率上行空间和下行空间都较为有限。后续需要关注资金面的变化以及一系列经济数据传达的基本面信号，基本面压力仍然存在，则长债市场仍然存在较强支撑。当前债市回归基本面和资金面定价，若无情绪冲击则波动整体减弱，市场利率呈现上有顶，下有底的格局，基本面未发生反转之前，债市依然存在支撑，建议逢低做多。 一、主要观点行情回顾生变化，债市跳空下跌后回升。影响因素宏观基本面资金面情况政策面情况主要观点策略 二、周度复盘图1.国债期货周度行情汇总合约最新收盘价TS00.CFE102.232TS01.CFE102.396TS02.CFE102.562TF00.CFE105.715TF01.CFE106.02TF02.CFE106.1T00.CFE108.49T01.CFE108.725T02.CFE108.755TL00.CFE118.76TL01.CFE119.41TL02.CFE119.27图2.各期限国债到期收益率 三、国债期货指标图4.国债期货跨品种走势价差 4.1基本面情况图10.工业企业利润量价率拆分示意图图11.营业收入VS产成品库存4.2资金面情况图12.央行逆回购情况 免责声明本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 第9页共11页 国债期货数据周报第10页共11页本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户 其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔安徽分公司电话：0551-68115888河南分公司电话：0371-53386809青岛营业部电话：0532-66728681深圳营业部 国债期货数据周报第11页共11页地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部12层电话：0475-6380818上海中山北路营业部办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元电话:010-84555221