亿航智能（EH）：2025年第一季度因交付推迟未达预期；管理层预计从2025年第二季度开始强劲增长

EHang Holdings (EH) 在 2025 年第一季度报告了收入和调整后净利润，分别为 2.6 亿元人民币和 0.31 亿元人民币，同比下降。主要原因是 eVTOL 交付量下降，受季节性和延迟交付影响，部分客户等待适航证批准。尽管业绩不及预期，但管理层重申对实现 2025 年 9 亿元人民币收入目标的信心，并预计从 2025 年第二季度开始 eVTOL 销售将强劲增长。

关键数据：

• 2025 年第一季度收入：2.6 亿元人民币
• 2025 年第一季度调整后净利润：0.31 亿元人民币
• 2024 年第一季度收入：6.2 亿元人民币
• 2024 年第一季度调整后净利润：0.62 亿元人民币
• 2025 年第一季度 eVTOL 交付量：11 架
• 2024 年第四季度 eVTOL 交付量：78 架
• 2024 年第一季度 eVTOL 交付量：26 架
• 2025 年第一季度毛利率：62.4%
• 2024 年第四季度毛利率：60.7%
• 2025 年第一季度销售、一般及行政费用：1.11 亿元人民币
• 2025 年第一季度销售、一般及行政费用同比增长：2.9%
• 2025 年销售、一般及行政费用增长指引：同比增长 40%

商业进展：

• EH216-S 商业化进展顺利，广东子公司和安徽合资公司在 2025 年 3 月获得全球首批 EH216-S 型号适航证。
• 目前主要面向内部员工和受邀客户进行商业运营，预计数月后开始面向公众正式运营，届时将提供更多运营数据。
• 管理层预计 2025 年第二季度运营航班数量将大幅增长，可能达到每月数百至数千架。
• VT35 是一款下一代远程起降和巡航自动驾驶 eVTOL，目标是进入城市间运输市场，目前正在申请中国适航证。
• VT35 的设计更加紧凑，能够进入城市并在 EH216 的垂直起降场起降。
• VT35 的单架售价预计低于 1000 万元人民币，毛利率预计不低于 EH216-S（约 60%）。
• VT35 的首架原型机已用于适航性验证测试，目前正在进行全面飞行测试。
• EHang 计划于 2025 年第三季度正式推出 VT35 系列产品。

海外扩张：

• EHang 积极拓展海外市场，已完成 20 多个国家的飞行演示。
• 与泰国合作伙伴合作进行初步航线调查，当地运营团队已建立，预计将于 2025 年在泰国的沙盒试点区开始商业运营。