自动交易商：2026财年ARPR指引略有疲软

Barclays Capital Inc. 对 AutoTrader 的最新研报给予“增持”评级，并将目标价设定为 995 英镑，潜在涨幅为 10.4%。报告指出，AutoTrader 的 FY26 ARPR 指导略低于市场预期，主要原因是股票价格略有下降，DealBuilder 收入预期有所下调。FY25 结果略低于预期，收入和 EBIT 均低于市场预期 1%。ARPR 同比增长 5%，其中价格上涨 2.8 个点，股票价格下降 0.8 个点，产品价格上涨 2.8 个点。FY26 指导中，ARPR 预期略低于市场预期，零售收入预期为 5-7%（市场预期为 8%），其中价格上涨 3.3 个点，Co-Driver 上涨 2.7 个点，股票价格略有下降，知名度略有上升。DealBuilder 商业模式将不再按交易量收费，而是作为订阅产品的一部分捆绑销售，预计将在 2026 年 4 月的定价事件中实现。DealBuilder 收入预期将略有下降，但对 FY27 收入可能产生积极影响。零售收入外，消费服务和并购收入预期保持稳定。核心 AutoTrader 毛利率预计将保持稳定在 70%（不含 DST）。Autorama 的 EBIT 预期将与市场预期基本一致。总体而言，Barclays 认为 DealBuilder 正在转变为帮助公司保持 ARPR 增长的产品，但希望其加速 LDD% 的希望已大大降低。