美国eda管制可能无效但将推动本土化

美国可能限制向中国出口 EDA 软件的消息传出后，Jefferies 分析师认为，任何潜在的禁令只会减缓，而不会阻止中国先进节点芯片的设计。该限制不会直接影响中国 IC 设计商使用 TSMC 作为其晶圆代工厂的能力。

核心观点：

• 美国限制 EDA 出口可能无法有效阻止中国芯片设计，因为行业内普遍存在盗版现象，且存在许多规避方法。
• EDA 规则不会直接影响中国公司先进节点晶圆代工的能力，因为只要设计文件（.gds 文件）通过 TSMC 的 DRC/ERC 检查，TSMC 不会限制设计商选择 EDA 工具。
• 中国 EDA 本地化进程可能加速，关键参与者包括 Empyrean、Primarius 和 Semitronix。如果美国 EDA 公司被禁止与中国晶圆代工厂合作，其软件可能不会被中国晶圆代工厂（如中芯国际）认证用于未来新工艺，这将加速本土 EDA 公司的市场份额增长。

关键数据：

• Synopsys、Cadence 和 Siemens EDA 占中国 EDA 市场的约 80%。
• 美国对数据中心芯片的限制适用于使用 14nm 或以下工艺，且晶体管数量超过 30 亿（带 HBM）或 35 亿（不带 HBM）的芯片。

研究结论：

• 美国对 EDA 工具出口的限制可能加速中国 EDA 本地化进程。
• 中国本土 EDA 公司有望在市场份额上获得增长。
• 中国晶圆代工厂可能选择向本土 EDA 公司披露内部模型，以帮助其更快地提升技术和模型能力。

Jefferies 对中芯国际的评级和目标价：

• 香港股价目标价基于 2025 年 2.7 倍市净率，目标价为 62 港元。
• A 股目标价基于 2025 年 5.7 倍市净率，目标价为 127 元人民币。
• 主要风险包括：美国继续向中国中芯国际发放许可证，使其可以使用成熟节点设备来应对全球芯片短缺，以及 5G、物联网、CIS 等成熟节点需求超预期增长，导致 ASP 进一步提升。