通信行业周报：美国商务部升级对华芯片管制，AI芯片国产替代预计将加速？

通信周观点：速光模块及液冷技术需求。海外算力基建需求激增，利好服务器代工及高速光模块。细分赛道：达新中国特供版芯片性能或大幅降低的消息，将利好国产芯片供应商。储备充分、具备规模优势的IDC企业集中。核心数据更新：外芯片采购受到限制，而国内芯片供应增长需要时间。投资建议与估值风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 一、细分行业观点服务器：本周服务器指数-2.51%，本月以来，服务器指数-1.26%。服务器板块指数略有回调，我们认为主要系由于AI芯片供应不足，阿里等互联网厂商资本支出略低于市场预期所致。本周腾讯、阿里公布业绩，腾讯1Q25资本开支同比增长91%至274.8亿元，约占当季收入的15%，基本符合之前腾讯预期资本支出占收入的比例为低两位数百分比。阿里1Q25资本支出仅246亿元，根据此前阿里资本支出计划，未来三年投入超过3800亿元，则平均每个季度的资本支出超过300亿元，因此阿里1Q25资本支出略低于市场预期。我们认为互联网厂商的资本支出增速略低于预期主要系AI芯片供应不足的问题，即，海外芯片采购受到限制，而国内芯片供应增长需要时间。短期看，互联网厂商全年资本开支可能略有下滑，但长期伴随国产AI芯片的起量，仍看好AI驱动业务增长。全球范围看，英伟达将向沙特阿拉伯人工智能公司Humain供应AI芯片，首个部署阶段将包括一台配备18000块英伟达GB300 Grace Blackwell AI超级计算机，并搭载英伟达InfiniBand网络。此举凸显其全球布局战略，将推动高速光模块及液冷技术需求。我们认为海外算力基建需求将激增，利好工业富联等服务器代工厂商。针对服务器上游的AI芯片行业，我们认为美国商务部升级对华芯片管制、英伟达新中国特供版芯片性能或大幅降低的消息，将利好国产芯片供应商。美国商务部5月13日升级对华芯片管制，撤销《AI扩散规则》并出台三项新规：全球禁用华为昇腾芯片、限制美芯片用于中国AI训练、强化供应链审查。此外黄仁勋受访时表示英伟达将重新推出面向中国市场的芯片，但不会再推出Hopper系列产品，预计将采用GDDR7显存替代HBM高带宽内存，以满足美国出口限制要求。我们认为从性能看，国产芯片性能或将大超英伟达改版后芯片性能，利好国产算力芯片。图表1：服务器指数(8841058.WI)走势来源：wind，国金证券研究所光模块：本周光模块指数-0.64%，本月以来，光模块指数+7.88%。行业迎来多重利好驱动，板块呈现业绩与估值双修复态势。从业绩端看，新易盛2024年及2025Q1业绩表现亮眼，营收分别同比增长179%和264%，中际旭创、仕佳光子等公司Q1业绩同样保持高速增长，行业整体营收同比增长48%，主要受益于AI算力需求爆发及企业降本增效措施。本周英伟达与沙特签署18000台GB300服务器订单。我们认为此举凸显将推动高速光模块需求。海外算力基建需求激增，利好中际旭创、新易盛等英伟达链中的高速光模块供应商。市场情绪方面，前期中美贸易摩擦等担忧已在估值层面充分反映，随着龙头公司业绩超预期以及关税风险边际改善，板块迎来超跌后的修复行情，行业发展的确定性进一步凸显。 敬请参阅最后一页特别声明 来源：wind，国金证券研究所二、核心数据更新运营商：运营商数据维持稳健增长2025年一季度，三家运营商电信主营业务收入累计完成4469亿元，同比增长0.7%。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2024年12月共完成业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。 敬请参阅最后一页特别声明 来源：wind，国金证券研究所截至2025年3月，固定宽带接入用户规模达到6.78亿户，其中千兆用户达2.18亿户，在固定宽带接入用户中占比达到32.1%，较上年末提高1.2个百分点。截至3月末，我国移动电话用户规模达18亿户。其中，5G移动电话用户数达10.68亿户，在移动电话用户中占比59.4%。图表6：千兆用户占比超三成来源：工信部，国金证券研究所2025年一季度，移动互联网累计流量达876.5亿GB，同比增长14.8%。截至3月末，移动互联网用户数达15.77亿户，比上年末净增675.9万户。3月当月户均移动互联网月户均流量（DOU）达20.56GB/户·月。图表8：1-3月移动互联网累计流量同比增长14.8%来源：工信部，国金证券研究所2025年一季度，移动电话去话通话时长完成4961亿分钟，同比下降5.9%；一季度全国移动短信业务量同比增长21.2%；移动短信业务收入同比增长0.7%。05,00010,00015,00020,00025,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所图表7：截至3月末5G用户占比近六成来源：工信部，国金证券研究所图表9：3月当月DOU达20.56GB/户·月来源：工信部，国金证券研究所024681012240250260270280290300310320330移动互联网接入流量（亿GB，左轴）户均移动互联网接入流量（GB/户*月，右轴） 25%26%27%28%29%30%31%32%33%1000M以上用户数（万户）1000M以上用户占比（%）44%46%48%50%52%54%56%58%60%62%5G移动电话用户数（亿户）5G移动电话用户占比（%）0%2%4%6%8%10%12%14%16%移动互联网累计流量（亿GB）移动互联网累计增速（%）0510152025 来源：工信部，国金证券研究所截至2025年3月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.24亿个，比上年末净增2191万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到11.8亿个，比上年末净增2085万个,占互联网宽带接入端口的96.5%。截至3月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2925万个，比上年净增104.9万个。截至3月末，我国5G基站数达439.5万个，占移动电话基站数比重达34.4%，较上年末提高0.8个百分点。图表12：千兆光纤宽带网络建设稳步推进来源：工信部，国金证券研究所光模块数据：2025年1-3月我国光模块出口数据有所增长，3月当月同比增长19.60%；1-3月累计同比增长3.18%。2025年海外云厂商需求预计将持续旺盛，国产厂商有望拿到更多份额。图表14：1-3月光模块出口金额同比增长3.18%来源：wind，国金证券研究所物联网数据：截至2025年3月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达27.28亿户，同比增长13.2%，本年净增7218万户。物联网行业需求正在缓慢恢复，2023年全年蜂窝模组出货量同比下降2%，但24年Q4出货量已恢复增长，同比提升10%。预计2025年在AI发展对边缘端算力需求带动下，物联网模组出货量将继续增长。11.011.211.411.611.812.012.212.4互联网接入接入端口数（亿个）0102030405060702023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计值:亿累计同比(%) 敬请参阅最后一页特别声明来源：工信部，国金证券研究所图表13：5G网络建设持续推进来源：工信部，国金证券研究所图表15：3月光模块出口金额同比增长19.60%来源：wind，国金证券研究所0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.05G基站（万个）012345672023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月值:亿当月环比（%）当月同比(%) -40%-20%0%20%40%60%80%100%2023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03 来源：工信部，国金证券研究所三、本周行情回顾本周行情，参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-0.12%，排名全行业第23。图表18：板块周涨跌幅排序（%）来源：wind，国金证券研究所从个股情况来看，本周有方科技、永鼎股份、新易盛、仕佳光子、立昂技术为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为12.20%、9.60%、8.60%、8.03%、7.77%。通信（申万）跌幅前五为长盈通、恒宝股份、奥飞数据、菲菱科思、司南导航，涨跌幅分别为-9.94%、-7.39%、-7.06%、-5.74%、-4.73%。(2)(1)(1)01122334计算机国防军工 敬请参阅最后一页特别声明来源：IDC，国金证券数字未来实验室，国金证券研究所机械设备食品饮料有色金属石油石化建筑装饰轻工制造纺织服饰医药生物电力设备银行煤炭商贸零售综合基础化工交通运输汽车非银金融美容护理 传媒电子社会服务钢铁房地产建筑材料通信环保家用电器农林牧渔公用事业 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所国内运营商近期在AI产业化和网络基建领域动作频频：上海联通发布“UniAI·模赋申城”MaaS平台，联合商飞、申通等打造AI+制造/交通/医疗标杆应用；中国电信推出"息壤"智能云平台（算力达62EFLOPS）并完成全球首个光电协同智算中心组网试验，实现400G/800G混合组网突破；中国移动则聚焦医疗领域，展示AI+医疗成果并启动7058台推理设备及19.5亿元网络设备集采；河南移动联合华为通过iNCR设备创新解决地下场景网络覆盖难题。这些进展显示运营商正加速从基础网络建设向“AI+行业”深度赋能转型，通过技术突破（光电协同组网）和生态合作（华为/中兴等）推动垂直领域智能化升级。根据GSMA今日发布的《2025年移动性别差距报告》，2024年中低收入国家(LMIC)在缩小移动互联网使用性别差距方面的进展陷入停滞。调查结果显示，女性使用移动互联网的比例仍比男性低14%，女性网民人数较男性少约2.35亿。总体而言，中低收入国家仍有8.85亿女性没有接入移动互联网，其中大多数生活在南亚和撒哈拉以南非洲地区。这些数据表明，我们迫切需要所有利益相关者加强关注和投资，共同努力缩小数字性别鸿沟。在全球工业4.0与智能制造变革浪潮席卷下，机器人市场展现出蓬勃发展态势与巨大潜力。据Statista预计，2024年全球机器人市场营收将达到461.1亿美元。在此背景下，机器人技术正朝着更智能化、灵巧化、自适应化的方向加速演进。而在这一过程中，机器人不仅需要实现高速精准的运动控制，还要满足在狭小空间作业、长时间稳定运行、低噪音等严苛要求，对核心部件电机的性能提出了前所未有的挑战。中美经贸高层会谈10日至11日在瑞士举行，受到国际社会高度关注。当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。美方承诺取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税;针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非