【能化板块】能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃偏弱宏观风险偏好不高，地产端竣工跌幅扩大，中期玻璃需求萎缩，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，现货市场报价普遍下调，上中游企业降价去库。供应端新增产线复产点火，日熔量低位回升，上游库存微降，贸易商库存去化，下游深加工订单同期偏低，基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，基差走强，估值偏低，多空博弈剧烈。短期关注成本端回升的持续性，盘面价格有靠拢5日均线需求，空单谨慎持有。FG【950-980】纯碱止跌迹象碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大，浮法玻璃盘面破位下跌，光伏抢装退潮，纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存去化速度放缓，库存总量处于历史同期偏高位置。长期成本重心下移，带动价格中枢下移。中期基本面偏弱，策略上维持反弹偏空操作。短期煤炭价格出现止跌拉涨，成本带动纯碱盘面修复，主力合约减仓反弹，空单谨慎持有。SA【1180-1220】烧碱偏弱山东地区液氯价格出现改善，且由负转正，氯碱综合利润改善，部分企业或存在推迟检修的可能。近期检修装置重启增多，整体供应提升。终端氧化铝利润改善，氧化铝厂陆续复产，液碱库存延续去化，液碱现货价格坚挺。非铝下游高价抵触，贸易商需求积极性不高，盘面走弱。SA【2330-2380】甲醇反弹偏空上游利润相对较好，甲醇装置开工负荷维持高位，海外甲醇到港预期逐步兑现，供应端压力预期增加；需求端近期有所改善，MTO装置开工负荷持续回升，但传统需求仍处于季节性淡季；库存累库；近期来看，沿海内地甲醇套利窗口关闭，内地企业库存触底并开始累库，下游利润相对较差对高价甲醇有所抵制，供需回归偏宽松格局，且成本端依旧偏弱。短期随着原油走势盘面有望反弹，留意高空机会。MA【2220-2280】尿素谨慎低多尿素检修装置复产，日产维持高位，供应端压力未减；需求端，国际方面，印标招标短期利多，但目前为国内农业尿素消费空档期，南方梅雨季结束后，北方玉米追肥及水稻用肥预期有望兑现，工业需求中性；此外今年1-4月化肥出口增速较快。无烟煤/烟煤价格略显企稳，成本端整体偏弱但底部支撑尚存。整体来看，基本面依旧偏宽松，但不宜过分悲观，一方面，尽管尿素在出口配额及保供稳价的方针下，整体反弹高度有限；但另一方面，尿素7月用肥高峰预期及印标招标对国际尿素价格有所支撑。此外，煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，成本支撑有望企稳。尿素呈现“上有顶、下有底”的走势，可采取逢低试多并择机逢高布空策略。UR【1760-1810】沥青偏强库存端利好，沥青震荡偏强。成本端原油震荡偏强；库存端相对利好，沥青社会库存连续去库；供需矛盾点不突出，需求端北方存刚需，南方因雨季到来需求有下降预期，需求端呈现“北强南弱”格局。当前沥青整体需求尚可，走势受成本端油价影响较大，重点关注油价走势。BU【3500-3560】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【基本逻辑】：核心驱动，OPEC+增产量符合市场预期，近期乌克兰通过无人机袭击俄罗斯战略轰炸机，并袭击俄罗斯克里米亚大桥，地缘风险上升，油价走强。供给方面，俄罗斯西部港口原油出口量6月预计将保持在约200万桶/日，与5月持平；巴西监管机构ANP表示，巴西4月石油和天然气产量达到468.9万桶/日，其中石油产量为363.2万桶/日，较去年增长13.7%/日。需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月16日当周，美国战略原油储备增加74.3万桶/日至4.004亿桶，商业原油库存增加132.8万桶至4.4316亿桶，库欣原油库存减少45.7万桶至2344万桶，汽油库存增加80万桶至2.255亿桶，馏分油库存增加60万桶至1.041亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：短期受地缘影响走强，地缘风险释放后预计价格会有所回落。SC关注【465-485】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：6月3日，PG主力合约收于4074元/吨，环比上升0.94%，现货端山东、华东、华南分别为4670元/吨、4425元/吨、4648元/吨，环比分别上升120元/吨、-80元/吨、-62元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，成本端原油端午假期间走强，液化气自身供需双增，供给端炼厂开工上升，需求端PDH装置有上升预期，液化气短期走势偏震荡偏强。仓单动态，截至6月3日，仓单量9880手，环比下降25手。成本利润，截至5月30日，PDH装置利润为-1220元/吨，环比下降25元/吨，烷基化装置利润为94.5元/吨，环比上升71元/吨。供应端，截至5月30日当周，液化气商品量总量为52.63万吨，环比上升1.67万吨，民用气商品量为20.93万吨，环比上升0.23万吨。需求端，截至5月30日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为63.26%、54.24%、43.81%，环比分别上升2.11pct、-1.11pct、3.64pct。库存端，截至5月30日当周，炼厂库存16.79万吨，环比上升0.09万吨，港口库存量为303.34万吨，环比下降6.09万吨。【策略推荐】：中长期走势，上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高，中长期走势偏弱。技术走势，走势紧贴5日均线，走势偏震荡。策略：卖出看涨期权。PG关注【4065-4130】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【基本逻辑】：（隆众）短期来看，近期停车检修装置有所增加，产量有缩减的预期，供应压力将会减少。不过需求端来看，6月份处于聚乙烯下游需求偏弱的时间段，因此需求端对行情难以起到强劲支撑。（策略）节后石化库存累库16万吨，社会库存窄幅去化，华北基差为67（环比-23）。LL进口毛利持续倒挂，短期供给压力阶段性缓解，中期装置投产压力仍存；农膜需求淡季，贸易商库存同比中性偏高，暂无上行驱动。策略上，短期绝对价格低位，继续下跌空间有限，空单可部分止盈；中期仍存继续下跌风险，反弹偏空。L【6950-7080】。【策略推荐】：关注高空机会。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】（隆众）节后多套检修装置重启，使得停车日生产占比快速下降，市场供应量充足对市场价格带来明显的压制。下游工厂阶段性补仓已经结束，目前维持刚需补库状态。后期随着新产能投放，供需矛盾进一步加剧，预计明日聚丙烯市场或区间整理，华东拉丝主流价格在7000-7200元/吨。（策略）贸易商库存窄幅累增，华东拉丝基差为173（环比-7）。近期装置投产压力较高，停车比例降至16%，PDH装置亏损扩大，上中游库存同比中性，关注新装置及PDH装置变动节奏；内需淡季。策略上，绝对价格低位，空单可部分止盈，中期仍存继续下跌风险，反弹偏空。PP【6850-6980】。【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】：（隆众）国内PVC生产企业检修规模环比收窄，上游供应及开工增加，国内下游节日放假及节后采购需求积极性下降，市场成交预期平淡，成本维持疲软，行情政策欠佳，短期市场支持偏弱，预期维持低位盘整，华东PVC市场电石法五型价格预期在4600-4700元/吨区间波动。（策略）市场情绪好转，电石价格为2250（环比-100），常州基差为-75（环比+9），月差持续走强。本周装置检修减少，预计产量窄幅增加，6月计划新增产能90万吨，供给依旧充沛；梅雨季临近，内外贸均为需求淡季，基本面预期偏弱。策略上，绝对价格低位，前期空单可部分止盈。中期价格仍存继续下跌风险，反弹偏空。V【4700-4850】【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：5月30日，PX华东地区现货6900元/吨（环比持平），PX09合约日内震荡至收盘6618（-170）元/吨；9-1月差230（-18）元/吨，华东地区基差282（+170）元/吨。【基本逻辑】：PX利润改善，国内外装置负荷回升，供应端压力有所增加。国内装置方面，辽阳石化重启，金陵石化、盛虹石化检修降负，浙石化、九江石化重启提负，中海油（惠州）检修结束计划重启；福建炼化、镇海炼化提负；青岛丽东计划6月提负；富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升，韩国SK两套装置按计划检修90天，印尼TPPI5月中旬检修，韩华降负，日本Eneos检修两月。与此同时，韩国GS计划6月中重启，台化FCFC检修结束重启。具体来看，加工差方面，PXN价差271.8（+1.7）美元/吨，短期有所改善但仍处近五年同期偏低位置；短流程工艺PX-MX价差103.3（-23.8）美元/吨，处季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.8（-0.6）美元/桶；芳烃调油价差有所改善。产量方面，PX周度开工率78.7%（+1.8pct）；周度产量78.7（+1.8）万吨。与此同时，国际PX开工止跌回升，最新亚洲PX开工率69.6%（+0.7pct）。进口方面，4月进口量72.2（同比+0.26万吨，环比-12.5万吨）万吨，处近五年偏低水平。PTA装置检修装置偏多，6月存投产计划，需求端预期继续改善。虹港石化250万吨检修结束近期重启，台化（新线）150万吨重启；中泰化学、能投化学计划重启（原计划5月15日重启）。与此同时，逸盛大化225万吨检修中重启计划延后，恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，嘉兴石化计划5月中旬检修10天；嘉通能源2#250万吨PTA装置检修中计划近期重启；福海创450万吨PTA装置于5月底开始停车检修2个月左右，原计划于6月中旬开始停车检修，独山能源3#检修10天。恒力石化大连2#5月10日检修计划推迟，福建石化6月中下旬计划检修；威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。此外，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。库存方面，4月PX库存425.03（-42.77）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，PX利润改善，装置负荷提升，需求端PTA装置提负叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高。5月基本面继续改善，PXN价差偏高，基差走强，近期跟随成本波动，震荡偏强。【策略推荐】：PX关注【6510，6680】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9PTA：供需有所改善但预期走弱，短期震荡偏强关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：5月30日，PTA华东4940（-20）元/吨；TA09日内收盘4700（-114）元/吨。TA9-1月差186（-12）元/吨，华东地区基差240（+94）元/吨。【基本逻辑】：PTA装置检修装置偏多，6月投产存投产计划，供应端压力预期增加。装置动态方面，虹港石化250万吨检修结束重启，台化（新线）150万吨重启；中泰化学、能投化学计划重启（原计划5月15日重启）。与此同时，逸盛大化225万吨检修中重启计划延后，恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，嘉兴石化计划5月中旬检修10天；嘉通能源2#250万吨PTA装置检修中计划近期重启；福海创450万吨PTA装置于5月底开始停车检修2个月左右，原计划于6月中旬开始停车检修，独山能源3#检修10天。恒力石化大连2#5月10日检修计划推迟，福建石化6月中下旬计划检修；威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。此外，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。具体数据方面，PTA盘面加工费365.2（-2.6）