有色金属日报

2025年6月3日星期二有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2507合约收于77650元/吨，跌幅0.13%，沪铜指数减仓8577手至53.932.现货：上海现货升水高开低走，报升水220元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。广东现货库存大幅增加，现货升水下跌75元/吨，报贴水60元/吨。天津地区由于消费端疲软持1. 6月2日，Teck资源公司表示，其位于智利的Carmen de Andacolo露天铜矿因机械故障将被迫暂停生产约一个月。TecK公司在周一发表的声明中称，此次非计划停产--由SAG磨机维护停机引发--不会对2025年产量产生重大影响。Teck表示，Camen deAndacollo矿将通过重新安排部分工厂维护工作以配合停产，来缓解此次中断的影响。Teck预计，Carmen deAndacolo(占2025年铜产量约10%)今年将生产4.5万至5.5万吨铜，与此前预测一致。Teck还宣布，智利北部Quebrada Blanca港口设施的装船机发生与上述事件无关的临时停机。Teck表示，装船机的维修工作也预计需要约一个月时间。由于可通过替代港口发货，此次不会对销售产生重大影响。预计Quebrada Blanca矿山在2025年将生产23万至27万吨铜。2.智利国家统计局数据显示，智利4月铜产量为463639吨，较3月出现回落，不过同比增3.截至6月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.43万吨至15.30万吨，已经较前期低位增加3.29万吨。相比上周四库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅上海地区微幅下降。展望后市:节后归来料进口铜到货量将重新增加，但国产铜到货量预计增量不大，总供应料预计较上周增加。消费方面:节后消费预计会较上周略好，本周精铜杆周度开工率预计为77.14%，较上周上升1.23个百分点，同比上升10.43个百分点。周内将呈现供应增加需求亦增加的局面，周内库存料继续增加。5月31日特朗普宣布钢铁和铝关税将翻倍至50%，从周三开始生效，市场对铜232关税预 1/28铜平上一交易日，报贴水130元/吨。总体而言，该公司今年计划生产49万至56.5万吨铜。加13.5%，为2022年以来同期高位。 【市场回顾】万手。【重要资讯】【逻辑分析】 2/28期担忧增强，comex和lme价差扩大再次扩大到1000美元/吨以上。安托第一轮长单报价-15美元/吨，双方并未就此达成协议。smm统计数据显示5月精炼铜产量为113.83万吨，6月产量小幅下降到113.11万吨。lme库存下降到14.98万吨，升水升至50.08美元/吨，进口货源流入以及消费走弱的影响下，国内库存增加1.43万吨到15.3万吨，铜价和价差短线走低。不过在232的影响下，非美地区铜库存难以有效提高，铜将维持较长时间back结构。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：6月3日氧化铝2509合约环比上涨41元/吨至2998元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3295元涨5元；全国加权指数3302.2元涨4.5元；山东3250-3300元均3275涨5元；河南3300-3340元均3320涨5元；山西3290-3300元均3295持平；广西3290-3330元均3310涨10元；贵州3300-3350元均3325涨10元；新疆3480-3570元均3525涨10元。【相关资讯】1、据阿拉丁（ALD）了解，自5月15日起，顺达（SD）矿业位于几内亚AXIS矿区的全部作业活动已暂停，原因系该矿区采矿许可证被撤销，导致开采、生产、运输及建设等环节全面停止，相关停工措施由当地宪兵部队监督执行。鉴于该矿区开采特许权及工业开采许可证的问题短期内可能无法解决，为妥善安排本地员工，公司参照博凯、博法劳动监察部及工会和几内及亚法律法规的要求，已经通知相关开采及运输团队员工自6月1日起开始技术性休假，具体复工时间将根据后续行政审批进展另行通知。2、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(5月29日)全国氧化铝库存量316.2万吨，较上周降4.8万吨。期现背离导致的仓单交易增加，全社会可流通氧化铝加快流向部分电解铝企业终端形成库存，电解铝企业氧化铝库存基本稳定;氧化铝企业库存因减产多数处于低位，部分企业产量相对增加后提货依旧日紧张，订单处于排队发货过程中，按照在途库存动态统计;港口氧化铝库存处于低位，前期集港氧化铝基本出口，部分进口氧化铝或流向非铝企业，或转口交易。3、Mysteel统计截至5月29日，本周氧化铝产量环比增加3.01万吨至166.5万吨。4、5月16日至23日，中铝物流党委书记、董事长陈绚柱一行赴中铝几内亚博法铝土矿项目调研考察。 3/285、5月26日至31日，魏桥创业集团董事长张波赴非洲几内亚开展系列商务活动，出席博凯赢联盟出矿十周年庆典，并视察工业项目建设及矿区、港口作业情况。6、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。进入下一周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢。但新投氧化铝企业目前了解订单充足，暂无外销压力，一定程度上缓和部分铝厂的长单执行效率。7、端午节前后，北方港口有国内大型氧化铝企业在印尼项目投产的首批氧化铝到港，据了解总量3.15万吨左右，企业自主消化，后续暂未了解有新船出口；同期青岛港到港前期一船进口订单，半数左右流入非铝市场，半数左右转口海外。以目前的海内外指数报价进行测算，理论进口窗口打开，但是一方面海外以指数报价成交难度较大，而且即使有365美元左右成交，船期多在7月以后；另外一方面中国买家积极性不高，对远期市场价格看跌情绪较浓，因此短期内氧化铝进口量难以明显增加。【逻辑分析】几内亚因被撤销采矿许可证而暂停采矿等各环节作业的矿企继续停产，企业鉴于问题短期可能无法解决，通知员工进行技术性休假。当地因政策停产的铝土矿产能预计影响月度开采发运能力290万吨左右，上半年几内亚铝土矿企业因高利润积极发运、考虑运输周期后，预计5-6月国内铝土矿进口量仍将维持偏高水平，今年上半年我国铝土矿进口量有望同比增加2760万吨至1.05亿吨，增幅为35.7%，测算几内亚目前停产矿山若下半年持续停产，预计铝土矿整体供需仍维持平衡为主。未来两个月预计几内亚铝土矿价格在75-85美元之间运行，对应山西氧化铝完全成本区间在3000-3300元/吨。但氧化铝端因利润恢复持续复产、叠加新投产能释放产量，上周运行产能环比增加130万吨至8930万吨，预计6月上旬预计运行产能将继续提高至9200万吨，供需由近期的短缺重回窄幅过剩局面。现货价格近期上涨，但海外氧化铝成交寥寥、导致氧化铝进口窗口接近打开，对氧化铝价格上涨空间带来压制。【交易策略】1.单边：新投产能释放产量叠加氧化铝利润走扩带动复产拖累价格下跌，氧化铝供应增加但库存仍在下降，初步考虑按几内亚铝土矿75-85美元区间对应的氧化铝成本定价，后续若氧化铝复产产能扩大、供需预计重回过剩格局，预计推动氧化铝价格继续向现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：6月3日沪铝2507合约环比下跌225元/吨至19860元/吨。 4/282、现货市场：6月3日A00铝锭现货价华东20110，跌170；华南19980，跌170；中原20060，跌160（单位：元/吨）。【相关资讯】1、据新华社报道，特朗普5月30日上周五称，6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。欧盟委员会发言人对此表示强烈遗憾，并表示欧盟准备实施反制措施。银河解读：若美国232钢铝关税再度提高，预计进一步提升美国当地铝现货升水价格，对美国与海外价差的影响比对铝价绝对价的影响更加明显。2、6月2日周一，ISM公布的数据显示，美国5月ISM制造业活动连续三个月萎缩，在关税上调的背景下，进口分项指标创十六年新低。美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，为去年11月份以来的最低水平，不及预期的49.2，与前值48.7大致相当。50为荣枯分界线。3、Mysteel库存速递：6月3日中国铝锭现货库存总量为52.6万吨，较上期数据增加0.7万吨。【交易逻辑】美国关税谈判仍在继续，同时声称要进一步提高钢铝关税，预计推升美国铝现货升水，美国关税政策带来的不确定性仍存。基本面方面，国内前期现货端因价差调货货源到货叠加假期因素，节后第一天铝锭社会库存窄幅累库，现货基差维持高升水，铝价下跌后关注后续库存变动，从往年积极性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生。【交易策略】1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，国内库存节后出现累库但预计后续维持去库，预计铝价偏弱震荡运行，后续关注下游备货情绪；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507跌0.47%至22180元/吨，沪锌指数持仓增加1.2万手至23.87万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22710~23100元/吨，今日为假期后第一个交易日，上海市场锌锭货量不多，贸易商现货报价对均价上浮再次上涨，但下游企业订单较差，今日询价接货意愿低，现货成交表现较差，市场成交仍以贸易商间为主。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周二(6月3日)，SMM七地锌锭库存总量为7.74万吨，较5月26日减少0.14万吨，较5月29日增加0.24万吨，国内库存录增。2.5月31日SMM公布：2025年5月SMM中国精炼锌产量54.94万吨,环比下降0.6万吨或 5/28环比下降1.08%,同比增加2.47%。1-5月累计产量265.5万吨,累计同比增加0.72%,低于预期值。SMM预计2025年6月国内精炼锌产量59.02万吨,环比增加4.08万吨或环比增加7.43%,同比增加8.13%,预计2025年1-6月产量累计产量324.5万吨，累计同比增加1.99%。【逻辑分析】基本面来看，当前锌精矿加工费持续上调，冶炼厂仍处盈利，预计6月国内精炼锌产量明显增加。消费端，当前仍处锌消费淡季，下游企业仅刚需采购。当前国内社会库存仍处相对低位，但库存已出现小幅累库，锌价或受基本面影响承压下行。【交易策略】1.单边：获利空头可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2507跌0.3%至16570元/吨，沪铅指数持仓增加4827手至9.07万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较节前跌25元/吨为16375元/吨，再生铅炼厂出货意愿不高报价较少且相对坚挺，精废价差为-75元/吨，再生精铅价格与电解铅依然倒挂。下游铅酸蓄电池生产企业观望慎采，散单采购偏向原生铅市场。【相关资讯】1.据SMM了解，截至6月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.99万吨，较5月26日增加0.65万吨；较5月29日增加400余吨。2.6月3日SMM讯：云南地区某中型规模铅冶炼厂预期6月中旬常规检修，检修周期预期30-40天，其6月铅产量将受此影响下滑接近2000吨。【逻辑分析】基本面来看，原生铅冶炼小幅放量；但再生铅冶炼企业因含铅废料短缺且仍处亏损，短期难以明显放量。消费端，当前铅酸蓄电池消费仍处淡季，但7-8月消费旺季即将来临，铅消