聚酯产业6月报：暂时缺乏利好驱动，震荡波动

观点摘要观点区间震荡虽然欧佩克+7月增产量与5、6月份持平，而且传统燃油消费旺季到来，为油价带来利好支撑。但美国与其他亚欧国家的关税谈判尚存不确定性，美原油或于65-68下方承压震荡，维持高波动状态，对PX推动作用不足，支撑作用不稳定。供应上，5月份国内PX产量环比增加且仍处于近年高位水平，国内PX损失产量或月内将达到年内峰值，但6月份有季节性下滑预期。PX-石脑油环比修复明显，继续上行空间或逐步减少。需求上，6月份PTA虽有250万吨新产能投放计划，但有4套合计超900万吨PTA装置计划检修，对原料PX消化增量预期或有限。综上，PX暂时缺乏明显利好驱动，价格呈现震荡波动，主力合约区间关注6500-7000附近，暂时观望或区间震荡思路对待，关注原油价格的影响。修复过后或震荡调整虽然欧佩克+继续维持较大增产力度，但市场对此已提前消化预期，带来的利空影响不大，叠加美国传统燃油消费旺季来临，需求将季节性好转，美国油品将进入去库阶段，对油价有支撑，然而美国与其他亚欧国家的关税谈判尚存不确定性，随着欧佩克+增产落地，供应端压力将逐步显现，国际原油价格或承压震荡，维持高波动状态，对PTA推动支撑作用不稳定。供应上，目前PTA企业库存和社会库存去化，但6月PTA企业检修装置减少，新装置投产略有提前，产业去库速度预计逐步递减。其中四川能投、台化、嘉通能源装置计划重启，6月新凤鸣、福海创、桐昆、富海等装置有检修预期。需求上，下游聚酯原料囤货意愿不高，随着聚酯装置减产计划出台，下游聚酯开工有回落预期，纺织企业有季节性下滑预期，PTA需求端支撑一般。短期PTA价格修复后震荡调整，主力合约运行区间关注4500-5000，短期暂时观望或震荡思路对待，关注原油价格的影响。窄幅震荡国际原油价格震荡波动，煤炭价格暂时稳定，成本端支撑作用仍在，但推动作用不足。供应上看，近期乙二醇装置检修影响下，行业整体开工降至53%附近，5-6月份，乙二醇装置检修逐步增多，未来去库预期较强。近期乙二醇装置检修影响下，行业整体开工降至53%附近，5-6月份，乙二醇装置检修逐步增多，未来去库预期较强，对价格有支撑。需求上，下游聚酯负荷有回落预期，纺织企业订单天数有季节性下滑预期，需求端对市场支撑一般。综上，市场缺乏持续性驱动，预计下月国内乙二醇市场价格将维持窄幅震荡格局，主力合约运行区间关注4200-4500附近，暂时观望或震荡整理思路对待。 二、聚酯：存弱化预期一、行情回顾三、PX：区间震荡四、PTA：修复过后或震荡调整五、乙二醇：窄幅震荡 一、行情回顾——对二甲苯5月国际原油价格整体呈现下跌态势，且均价也较4月明显下跌，对PX支撑作用环比减少。PX方面，本月九江石化重启，浙石化检修装置重启，但歧化检修，负荷略有降低，盛虹重整检修，负荷降低。福佳和惠州炼化各一套装置延续检修，丽东延续降负荷。5月PX行业开工78.76%，环比+0.15%。本月PXN上涨，装置意外损失，现货持续紧张，PXN月均价收于246.95美元/吨，环比+34.02%。截至5月29日，亚洲PXCFR中国月均价收于812.65美元/吨，环比+7.41%。5月中石化PX结算价格6800元/吨。PX期货主力合约运行区间为6046-6678元/吨，5月30日收盘价为6618元/吨，环比上月上涨406元/吨，涨幅6.54%。5月，PX现货、期货价格环比上涨 本月PTA市场价格由低位上涨后下抑，加工费继续回升。中上旬前，地缘局势朝向缓和，中美日内瓦经贸磋商释放利好，90天暂停关税带动情绪及部分需求前置，原油创三年内新低后修复，上端连续装置意外持续发酵，成本及产业供需均良性，聚酯原料端低估值快速修复，PXN、PTA加工费一路走坚，市场价格上涨至月内峰值。中下旬，原料快速、大幅的上涨导致聚酯亏损加剧，减产消息拖累市场情绪、损及需求支撑，市场价格震荡趋弱。尾盘，美国法院裁定特朗普总统的大部分关税非法后，原油大幅走强叠加主流供应商减合约、挺基差，带动市场快速上涨。即便聚酯原料供应良好，但美国上诉法院迅速恢复关税，叠加原油增产预期及聚酯减产牵制，节前避险情绪较重，市场回吐部分涨幅。华东PTA5月均价为4857.89元/吨，环比上月上涨9.43%。期货价格5月运行区间为4328-4920元/吨，截至5月30日收于4700元/吨，环比上升266元/吨，涨幅6%。一、行情回顾——PTA5月PTA现货价格涨后下跌，均价高于上月，期货价格月环比上涨 5月份，中国乙二醇市场整体走势震荡走强，张家港乙二醇现货月均价为4467元/吨，环比涨195元/吨，或涨4.56%；同比涨21.29元/吨，或涨0.48%。虽五一假期国际原油价格重挫，但中美关税谈判结果向好，宏观氛围助力下商品市场整体拉涨明显，而乙二醇基本面港口库存持续降低，与国内自身供应超预期缩量的双重带动下，价格快速反弹，且市场整体呈现了绝对价格与基差双向走强的局面，现货基差最高走强至升水盘面205附近的高位。中下旬开始受原料端原油、煤炭回落影响乙二醇成本下移，自身估值修复下市场滞涨，特别是下旬开始聚酯工厂减产的预期使得市场再度承压回调，现货价格回落至4490元/吨附近。5月份期货价格运行区间为4103-4553元/吨，截至5月30日收盘，期货主力合约收盘报4349元/吨，上涨194元/吨，涨一、行情回顾——乙二醇5月乙二醇现货价格环比走强，期货价格较上月收涨 幅4.67%。 聚酯：存弱化预期二、 三、聚酯供应：产量环比上月增加，产能利用率环比小幅下滑但仍处于高位状态5月聚酯行业产量697.9万吨，环比上涨3.88%，同比上涨11.75%。月均产能利用率90.69%，环比下滑0.81%，同比上涨3.02%。由于天数较4月多一天，国内聚酯产量增量主要来源于天数增加，并且随着月内多套新装置的投产，行业负荷受到影响。月底龙头企业减产使得国内聚酯行业产量涨幅受限。 三、聚酯供应：预计6月聚酯供应呈现下滑态势月内，聚酯2套新增装置计入产能，聚酯产能基数8663.5万吨/年。据隆众资讯介绍，5月内，受利润亏损加深影响，自月中开始，古纤道减产200吨/日、恒力石化聚酯切片总共减产800吨/日、福建金纶聚合减产/检修、仪征化纤15万吨聚合装置由切片转产瓶片及恒逸聚酯减产，月内纤维级聚酯切片开工最低降至79%偏下位置。预计6月份，国内纤维级聚酯切片供应呈现下滑态势。 三、聚酯需求：产销月内波动较大，月均表现整体弱于上月5月，涤纶长丝产销率月度平均为50.58%，较上月增加6.88%；涤纶短纤报72.57%，较上月减少6.09%；聚酯切片报56.91%，较上月见晒17.215。 三、聚酯 截至5月30日当周，涤纶长丝POY工厂库存报13.8天，较上月同期减少14.4天；涤纶长丝FDY报20.7天，较上月同期减少9.7天；涤纶长丝DTY报27.3天，较上月同期减少7.6天；涤纶短纤实物库存为18.18，环比上月同期的18.16天变化不大聚酯产品工厂库存整体较上月下滑 江浙地区织机开工率稳定运行，截至5月29日当周，开工率为62.32%，较上月同期上升7.17%。纺织订单天数虽然环比上月同期上升2.73天至11.38天，但后续有季节性下滑预期。展望：终端在窗口期内订单增长弱于预期，聚酯低迷产销加剧累库压力，叠加长丝装置减产加码，聚酯端有进一步弱化迹象 PX：区间震荡三、 供应：PX开工环比下滑，产量环比增加且仍处于近年高位水平5月份，我国PTA装置产量为592.00万吨，环比+9.75万吨，同比+30.50万吨。本月产能利用率为76.40%，环比-1.90%，同比+3.61%。 5月九江石化重启，浙石化检修装置重启，但歧化检修，负荷略有降低，盛虹重整检修，负荷降低。福佳和惠州炼化各一套装置延续检修，丽东延续降负荷。供应：4月检修损失量继续爬升，5月或将达到季节性峰值，6月检修损失量逐步回落 4月库存451.14万吨，3月PX社会库存为481.67万吨，环比-3.64%，同比-26.77%。本月国产量偏低，进口偏低，PX库存下降。库存：社会库存环比回落，压力小于往年同期 5月，PX-石脑油上涨，装置意外损失，现货持续紧张，PX-石脑油月均价收于246.95美元/吨，环比+34.02%。加工费：PX-石脑油价差上涨 行情展望：区间震荡虽然欧佩克+7月增产量与5、6月份持平，而且传统燃油消费旺季到来，为油价带来利好支撑。但美国与其他亚欧国家的关税谈判尚存不确定性，美原油或于65-68下方承压震荡，维持高波动状态，对PX推动作用不足，支撑作用不稳定。供应上，5月份国内PX产量环比增加且仍处于近年高位水平，国内PX损失产量或月内将达到年内峰值，但6月份有季节性下滑预期。PX-石脑油环比修复明显，继续上行空间或逐步减少。需求上，6月份PTA虽有250万吨新产能投放计划，但有4套合计超900万吨PTA装置计划检修，对原料PX消化增量预期或有限。成本面支撑推动作用不稳定，6月份PX供应检修利好逐步减弱，且产量仍处于近年高位水平，下游需求消化增量有限，PX暂时缺乏明显利好驱动，价格呈现震荡波动，主力合约区间关注6500-7000附近，暂时观望或区间震荡思路对待，关注原油价格的影响。风险与关注：原油价格波动、装置运行情况、下游需求表现等。 PTA：修复过后或震荡调整四、 供应：产能利用率环比回落，但产量仍处于偏高水平5月份，行业平均开工为76.40%，环比-1.90%，同比+3.61%。国内PTA月度产量为592万吨，环比+9.75万吨，同比+30.50万吨； 供应：5月份检修损失量增加，6月份装置检修减少5月PTA无装置投产，PTA产能基数8602.5万吨/年。6月份，盛虹250万吨新产能计划投产。5月开始减停产的PTA装置共计6套，损失量162万吨附近，检修力度加大。6月，台化1#、福海创、嘉兴石化、东营威联等有检修预期，嘉通能源2#、凤鸣3#、逸盛大化1#等装置计划重启，其余装置保持降负或延续检修。预计6月国内PTA装置产能利用率或降至80%偏上，预计产量至615万吨附近。 2025年5月末，供应商计划检修较多，下游聚酯刚需稳健，工厂保持去库。PTA企业库存4.09天，较上月末-7.67%，平均库存在4.26天，较上月-1.90%。2025年5月末，由于原料估值修复后，聚酯超卖、库存不高，但利润持续亏损，减产叠加终端表现不及预期，补货积极性不足。聚酯工厂原料库存8.50天，较上月末-6.59%，平均库存8.74天，较上月-8.12%。库存：工厂库存和社会库存下滑；聚酯工厂原料库存回落，补货积极性不足 5月，PTA供需朝向去库，PXN由低位修复，自190至285美元区间，均值环比上升60美元以上。月内PTA加工费同步上升，高点至450元/吨附近，低点至310元/吨附近，PTA月均加工费为384.1元/吨，环比上升39.63元/吨，同比去年同期增加12.36元/吨。加工费：5月环比上升，仍处于中性偏低水平 行情展望：修复过后或震荡调整虽然欧佩克+继续维持较大增产力度，但市场对此已提前消化预期，带来的利空影响不大，叠加美国传统燃油消费旺季来临，需求将季节性好转，美国油品将进入去库阶段，对油价有支撑，然而美国与其他亚欧国家的关税谈判尚存不确定性，随着欧佩克+增产落地，供应端压力将逐步显现，国际原油价格或承压震荡，维持高波动状态，对PTA推动支撑作用不稳定。供应上，目前PTA企业库存和社会库存去化，但6月PTA企业检修装置减少，新装置投产略有提前，产业去库速度预计逐步递减。其中四川能投、台化、嘉通能源装置计划重启，6月新凤鸣、福海创、桐昆、富海等装置有检修预期。需求上，下游聚酯原料囤货意愿不高，随着聚酯装置减产计划出台，下游聚酯开工有回落预期，纺织企业有季节性下滑预期。成本端推动作用不稳定，供应减量利好逐步减弱，PTA需求端支撑一般。短期PTA价格修复后震荡调整，主力合约运行区间关注4500-5000，短期暂时观望或震荡思路对待，关注原油价格的影响。风险与关注：油价波动、P