核心观点及策略
- 基本面：锂价持续创新低，上游锂盐厂频繁停减产，但高频周产数据下滑；下游悲观预期导致现货刚需采买，节前备库有限；产量收缩下库存仍处高位。
- 成本：百川口径下，锂辉石及锂云母价格均下跌。
- 盘面：主力合约大幅移仓换月，减仓5万余手；7-9价差迅速收敛，月间价差不足覆盖换袋成本；主力合约虽收涨但未增仓放量，技术底未确认。
- 后期观点：环保及内卷治理问题未对市场产生影响，短期无外部扰动，锂价回归供需逻辑；基本面偏空格局未改，6月正极材料排产预期不一，动力终端销量放缓难拉动锂盐消费；供给端减产但库存去化缓慢，技术底未形成，锂价或反弹后重跌。
市场数据
- 进口锂原矿：110万吨，0.00%变动幅度。
- 进口锂精矿：678万吨，-2.51%变动幅度。
- 国产锂精矿：678万吨，-2.51%变动幅度。
- 即期汇率：7.195美元兑人民币。
- 电池级碳酸锂现货价格：5.98万元/吨，-0.50%变动幅度。
- 工业级碳酸锂现货价格：0.00万元/吨，-100.00%变动幅度。
- 碳酸锂主力合约价格：5.98万元/吨，-0.70%变动幅度。
- 碳酸锂库存合计：94658吨，+2.45%变动幅度。
市场分析及展望
- 供给端：碳酸锂周度产量1539吨，上游锂盐厂检修减产，盐湖爬产，供给收缩未带动库存去化；锂矿港口库存充裕，价格回归将激发供给弹性。
- 进口：4月碳酸锂进口量约2.8万吨，环比+56.3%，同比+33.6%；智利出口至中国规模走弱，阿根廷进口规模提升但发运不稳定。
- 锂矿石进口：4月约62.3万吨，环比+16.5%；非洲锂矿发运整体爬升，个别企业发运受阻。
- 需求端：正极材料方面，磷酸铁锂产量约62984吨，开工率58.05%，库存36083吨；三元材料产量约14850吨，开工率46.29%，库存13700吨；价格均小幅走弱，铁锂库存小幅去化，下游补库迹象显现，6月排产预期持平，需求淡季价格预期较弱。
- 新能源汽车：5月1-25日销量72.6万辆，同比+31%，渗透率53.5%；政策重心转向重卡、电动船等，北京增发新能源小客车指标。
- 库存：碳酸锂库存94658吨，累库幅度高于产量增幅，下游节前补库有限，上游去库力度弱。
行业要闻
- 贵州大龙年产25万吨锂离子电池正极材料产业园项目预计10月试产。
- 龙蟠科技拟向控股子公司常州锂源增资3.7亿元，用于向LBM NEW ENERGY增资。
- 天齐锂业2.6万吨碳酸锂新项目落地江苏，总投资20748.45万元。
研究结论
- 锂价弱势震荡运行，缺乏提涨驱动；基本面偏空格局未改，库存去化缓慢，技术底未形成；短期内或反弹后重跌。
