碳酸锂周报：缺乏需求提振 锂价震荡

2025年3月24日 缺乏需求提振锂价震荡 核心观点及策略 ⚫基本面方面：低价并未压制降产，周产数据维持高位。储能订单走弱，新能源维持韧性，下游采买热度一般。市场再度流传非洲锂矿停产消息，但盘面反响有限，国内暂未爆出缺矿信息，基本面整体平稳。锂盐厂库存持续累库，下游大幅去库，上下游库存节奏尚未统一，反应供需关系仍处于相对失衡状态。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫成本方面：报告期内，锂辉石价格小幅回落，锂云母价格平稳。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：供给维持增量预期，需求强度或仍需等待车企去库结束，基本面暂无向上驱动预期。随着4月临近，北方盐湖提锂陆续进入复产，或对锂盐市场的综合成本形成拖累。3月进口量预期充裕，4月进口或受智利发运下滑拖累有所收缩。需求端受储能强配政策取消影响，储能订单走弱，且该部分减量或难在后期填补。动力终端在新技术、新车型的驱动下，消费增量预期维持韧性。整体来看，供给增量的确定性强于需求，基本面暂无边际改善预期，锂价预期震荡。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年3月21日，广期所仓单规模合计37587吨，最新匹配成交价格74100元/吨。主力合约2505持仓规模25.67万手。 供给端：据百川数据统计，截止3月14日，碳酸锂周度产量17960吨，较上期增产180吨。锂盐厂降本增效成果显著，锂矿价格平稳背景下，部分云母产能正常开工，但部分行业代工价重心有所下移。随着4月气温逐渐回暖，盐湖提锂陆续复产，供给增量预期较为明确。 进口方面：2月碳酸锂进口量约1.23万吨，环比-38.7%，同比+6.4%。其中从智利进口7572吨，占比约61%，环比-15.5%，同比-40%。自阿根廷进口4388吨，环比-34.5%，同比+77.3%。智利2月碳酸锂出口量合计约1.46万吨,同环比-27%/-43%。其中出口至我国1.2万吨,同环比-25%/-37%。后期来看，智利发运中国的碳酸锂规模主要依据国内订单，散货售卖规模较小。但1月智利发往中国的碳酸锂量较大，3月进口资源预期充裕。在需求稳定及无航运延期前提下，进口资源或在4月起有所收缩。 2月锂矿石进口约56.71万吨，环比-少3.9%。其中从澳大利亚进口23.21万吨，环比 -32.0%，同比+77.1%；自南非进口14.95万吨，环比-48.1%；自津巴布韦进口9.72万吨，环比+81.1%；自尼日利亚进口4.66万吨，环比+18.50%。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止3月21日，磷酸铁锂产量合计约58830吨，开工率54.49，较上期下滑0个百分点，库存36054吨，较上期增加500吨。三元材料产量合计约13070吨，开工率41.64%，较上期上升0.22个百分点，库存13815吨，较上期增加30吨。 价格上，百川口径下，截止3月21日，三元6系价格由14.155万元/吨上涨至14.355万元/吨；8系价格稳定在15.06万元/吨；LFP动力型价格由3.58万元/吨上涨至3.6万元/吨；储能型由3.375万元/吨上涨至3.4万元/吨。 报告期内，钴价有所回调，镍价创阶段新高，高镍三元价格涨幅虽有收窄，但仍处于探涨阶段。磷酸铁价格平稳，锂价重心回落，但铁锂正极价格小幅上涨，或暗示终端去库进度较为乐观，后续或许更多数据验证。 新能源汽车方面： 3月1-16日，全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%； 3月以来，新能源汽车消费同比增速逐期攀升。比亚迪新技术及各大车企新车型相继落地，搭配换新补贴助力，对潜在消费的激活成果显著，或可加速缓解车企库存压力，疏通需求传导链条。但仍需注意到，最新国内就业数据表现一般，潜在消费群体规模预期有限。而需求改善的韧性更多取决于大环境回暖。 库存方面： 百川数据显示，截止3月21日，碳酸锂库存合计85459吨，较上期增加约106吨。其中，工厂库存录得31980吨，较上期累库2115吨；市场库存53479吨，较上期去库2009吨。整体来看，碳酸锂累库幅度大幅收窄，下游止增转降，与正极材料涨价相呼应，或反应下游采买略有修复。但当前锂盐厂库存依然持续累库，下游去库后或有阶段性补库行为。 本周展望：缺乏需求提振，锂价震荡 供给维持增量预期，需求强度或仍需等待车企去库结束，基本面暂无向上驱动预期。随着4月临近，北方盐湖提锂陆续进入复产，或对锂盐市场的综合成本形成拖累。3月进口量预期充裕，4月进口或受智利发运下滑拖累有所收缩。需求端受储能强配政策取消影响，储 能订单走弱，且该部分减量或难在后期填补。动力终端在新技术、新车型的驱动下，消费增量预期维持韧性。整体来看，供给增量的确定性强于需求，基本面暂无边际改善预期，锂价预期震荡。 三、行业要闻 1、俄罗斯计划2030年展开大规模锂生产。俄罗斯自然资源部3.17（周一）表示，俄罗斯计划在2030年生产至少6万吨碳酸锂，因莫斯科正寻求减少对进口的依赖，并提升高容量电动电池产量。锂是电动汽车生产中不可或缺的金属，被美国地质调查局（USGS）列入50种重要矿产名单。USGS估计，2024年俄罗斯锂储量约为100万吨，居世界第14位。俄罗斯自然资源部表示：“该国的锂工业生产将于2030年开始。” 2、三部门印发2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则。3月19日讯，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅、财政部办公厅印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴8万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴4.2万元。 3、宁德时代：正开发第二代钠电池，性能指标已经与磷酸铁锂电池接近。3月17日消息，宁德时代日前在业绩说明会表示，公司目前正在开发第二代钠电池，性能指标已经与磷酸铁锂电池接近。只要能形成规模化应用，钠电池的成本相比磷酸铁锂电池也会有一定的优势。 4、瑞泰新材：波兰华荣新建Prusice 4万吨/年锂离子动力电池电解液项目的产销量在逐步提升。瑞泰新材3月13日在投资者互动平台表示，公司波兰华荣新建Prusice 4万吨/年锂离子动力电池电解液项目的产销量在逐步提升，具体经营情况请关注公司将于2025年4月26日在巨潮资讯网披露的《2024年年度报告》。 5、丰元股份：已建成磷酸铁锂产能22.5万吨，在建产能7.5万吨。3月12日消息，丰元股份披露投资者关系活动记录表显示，公司目前公司已建成的磷酸铁锂产能共计22.5万吨，在建磷酸铁锂产能共计7.5万吨，公司也会根据行业的发展趋势和下游客户的需求变化，在产能建设实施过程中进行实时调整。 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。