受益WLG光学创新与先进封装，激光领军企业打开长足发展空间

2027E2025E70190336,22228.914.38013186564.623.07.310.616.20.861.8634.029.54.13.74.8买入（首次评级）股票信息行业机械2025年5月28日收盘价（元）27.53总市值（百万元）4,188.74流通市值（百万元）4,188.00总股本（百万股）152.15流通股本（百万股）152.12近3月日均成交额（百万元）207.07股价走势作者分析师邹 兰兰执业证书编号：S1070518060001邮箱：zoulanlan@cgws.com相关研究-22 %-2%18%39%59%79%100%120%2024-052024-092025-012025-05英诺激光沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明我国高新产业不断实现突破的重要工具。随着通信、医疗、工业制造等行业对激光技术的需求不断增长，企业不断加大研发投入，推动高效、精准和多功能激光器的研发。中国的激光企业有望挑战传统国际巨头。首次覆盖，给予“买入”评级：公司深耕激光微加工领域，已形成以激光器为核心，以激光解决方案为触角，涵盖消费电子、半导体、新能源、新一代显示和生物医学等多元下游行业的业务布局。我们看好消费电子领域受AI驱动，在“新产品、新材料、新工艺”方面的激光加工需求提升，公司业绩有望持续修复。首次覆盖给予“买入”评级。我们预估公司2025年-2027年归母净利润为0.51亿元、0.80亿元、1.31亿元，EPS分别为0.34元、0.52元、0.86元，2025-2027年PE分别为87X、56X、34X。风险提示：宏观环境不确定性风险、行业竞争加剧的风险、规模增长带来的管理风险、新兴市场需求发展不及预期的风险。 P.3内容目录1.国内固体激光器领军企业，扩充产品光谱布局打开长足发展空间.......................................................................51.1深耕激光微加工赛道，下游应用场景广阔................................................................................................51.2股权结构稳定清晰，管理层团队深耕技术研发.........................................................................................71.3毛利率维持高位，业绩拐点已现..............................................................................................................92.需求端：WLG光学创新及先进封装推动激光微加工需求，细分领域市场持续高增长........................................142.1受益科技创新，微加工市场需求持续增长...............................................................................................142.2消费电子持续创新，WLG有望推动激光加工需求增长...........................................................................152.3 AI推动半导体资本开支上行，先进封装成激光加工需求新引擎..............................................................192.4光伏行业出现回暖信号，技术迭代推进激光设备放量............................................................................232.5新兴应用呈现多点开花，国产化需求持续助力.......................................................................................242.5.1激光在Micro LED显示领域的应用...............................................................................................242.5.2激光在3D打印中的应用.............................................................................................................252.5.3激光在医疗领域的应用................................................................................................................253.供给端：高壁垒赛道格局优化，国产替代进程加速..........................................................................................273.1受益生产智能化升级，固体激光器发力微加工市场.................................................................................273.2本土供应链持续成长，国产化进程加速.................................................................................................294.盈利预测与投资建议......................................................................................................................................314.1 WLG与智能制造推动主营业务增长，半导体布局打造长期发展空间.......................................................314.2盈利预测................................................................................................................................................325.风险提示........................................................................................................................................................33图表目录图表1：公司发展历程........................................................................................................................................5图表2：公司主要激光器产品..............................................................................................................................5图表3：公司激光整体解决方案业务...................................................................................................................6图表4：（截至2025年3月31日）公司股权结构图..........................................................................................7图表5：公司部分核心技术人员背景...................................................................................................................8图表6：公司员工专业构成（%）.......................................................................................................................9图表7：公司员工教育程度（%）.......................................................................................................................9图表8：公司2023年限制性股票激励计划考核目标............................................................................................9图表9：2020年-2024年营收及增速.................................................................................................................10图表10：2020年-2024年归母净利润及增速....................................................................................................10图表11：公司经营活动现金流量净额及占营收比..............................................................................................10图表12：公司资产合计及资产负债率...............................................................................................................10图表13：各主营业务收入情况（亿元）............................................................................................................11图表14：2020年-2024年毛利率&净利率.........................................................................................................11图表15：2020年-2024年主营业务毛利率变化趋势.........................................................