2025年企业软件现（英）

3我们作者的信 4企业市场视角 52025年需关注的四大主题 6宏观 8筹资与投资 14财务和基准 17聚光灯：人工智能 特别贡献来自 21出口 “生成式人工智能的变革力量笼罩着企业软件生态系统，但其影响范围仍然是一个悬而未决的问题。信任， 可信度与限制偏差 是实现大规模人工智能应用的关键。” 尽管干扰和变革是创新经济中的常数，但真正的平台转变并不会经常发生。万维网发明后的网页采用。iPhone和Android发布后的手机。AWS、Azure和GoogleCloud推出后的云计算。 今天，我们正站在一场可能发生重大变革的悬崖边缘上 掩盖了这些技术飞跃的影响。 生成式人工智能的变革力量笼罩着企业软件生态系统，但其影响的范围仍然是一个悬而未决的问题。信任、可信度和限制偏见是大规模人工智能采用的关键。 毫不奇怪，这一新兴的平台转变在投资者中引发了极大的关注。2024年筹集的约40%的融资资本来自将人工智能列为重点的投资基金——较2021年的10%有所上升。与此同时，人工智能公司占据了美国企业软件初创公司风险投资（VC）投资的45%——这是一个增长 从9%到2022年最近。 然而，这部分早期的投资大部分都投向了资本密集型的高速增长和/或核心人工智能业务。美国人工智能创业公司所获得的资本投资中，超过四分之三的资金来自于1亿美元以上的融资轮次。 这些数字在地上意味着什么？对于那些没有进行大轮融資（或者至少还没有 ）的创业公司来说，环境仍然充满挑战：较低的A轮融资通过率，跨越生命周期的VC轮融資门槛更高，以及对单位经济和智能增长的持续重视。这些公司感到压力，必须在客户预算不断重新评估和缓慢推进的情况下，创造效率并解决关键任务问题。 面对持续的关税威胁时的采购决策 宏观经济不确定性。这一挑战性格局中的亮点在于，那些开拓资本筹集和企业发展之路的公司表现出卓越的韧性，拥有强劲的基本指标，产品供应得到增强以解决企业各层面的关键需求，并已建立成熟的产品市场契合度。 就好比试图预测1998年的互联网未来或2007年的移动通信未来一样，我们意识到AI主导的格局仍处于起步阶段，我们才刚刚开始了解它可能的样子。看看 跨足我们的产品组合，我们对长期 当前成长阶段软件创业公司的可行性。鉴于创新水平，我们有信心这些新公司将成为明天的市场领导者。 罗布·赫尔姆 硅谷银行高级市场经理技术银行rhelm@svb.com 安德鲁·麦卡蒂 高级副总裁科技银行硅谷银行amccarty@svb.com 企业软件20253 松谷在基金和创业生态系统中的广泛覆盖，让我们得以独特地洞察人工智能这一关键时刻。一方面，我们的管理者被人工智能的潜力所激励，能够驱动突破性机遇——从生命科学到金融服务—— 通过智能体来增强人类能力，智能体可以解放 团队将专注于更高价值的工作。另一方面，存在对估值被高估的担忧，以及过去炒作周期的回响。不过，随着AI原生公司以前所未有的速度达到规模，其影响既难以否认也持久。 戴夫·墨伦伙伴 向大型企业销售初创技术是一项最艰巨的挑战之一，因为它完全关乎信任、信心和信誉——初创公司必须赢得这些。人工智能也是如此。没有可解释性、人工监督和安全部署， 领养停滞。信任才是真正的障碍。下一波 创新将不仅仅由更智能的模型驱动，而是由更智能、更值得信赖的交付驱动。 大林·金乌拉首席执行官 企业软件状态20254 持续的关税威胁、市场波动以及由此产生的宏观经济不确定性正在改变软件创业公司的格局。这种干扰将不幸波及经济的每个角落 ，并且随着客户收紧预算和延长采购周期，软件创业公司也不会免疫。然而，软件领域受直接关税影响更为隔离的现实，对此起到了平衡作用 对其他行业，如 与全球供应链紧密相连的硬件密集型产业。这种环境也为能够更高效地利用自身资源并向客户展示其使命关键价值的公司创造了竞争优势。 早期的大部分兴奋和资本都投向了大型、知名品牌的核心人工智能业务。然而，人工智能公司的成立和颠覆已经渗透到软件堆栈的所有层，从数据层和基础设施，到应用层，再到寻求保护组织免受不断演变的威胁和攻击面的网络安全解决方案。人工智能已经占到了美国所有风险投资交易总数的35%。活动。我们预计这个数字只会 随着人工智能变得越来越普遍，它们可能会成长并变得模糊。例如，想想移动设备的演变。如今，我们不再区分有和没有移动组件的软件公司。未来，人工智能，就像移动设备一样，将成为必备条件。 虽然募资正在回归疫情前水平，但表面之下资本集中度却在增加。同时，有限合伙人资金正转向专注于人工智能的基金。流动性限制也让有限合伙人将资本集中在与拥有成功业绩记录的资深管理人合作。人们普遍认识到，人工智能是继Web2.0、移动互联网和云计算之后的下一波重大技术浪潮 —历史上生成 过高的回报。随着摆锤向投资者的方向摆动 ，普通合伙人正有选择地投资于顶尖企业。这导致了历史上最低的A轮融资毕业率，交易活动集中在首批人工智能公司，这些公司显示出产品市场契合度。 退出渠道——以及它们为创始人、员工和投资者产生的流动性——近年来一直是缺失的一环 。由于市场不确定性，IPO市场至今仍然低迷 ，只有少数出色的交易。然而，并购正在gaining势头。现金runway已经恢复到疫情前的水平，预计超过一半的美国企业软件初创公司将在下一年融资。随着投资者变得selective并且市场closed 首次公开募股窗口期，初创公司可能需要探索 替代融资或退出选择。拥有大量现金储备的大型企业预计将投资于人工智能等战略技术，可能推动进一步的收购。退出活动的复苏对于重新激发风险投资的回报并推动下一轮创新至关重要。 企业软件状态20255 企业软件20256 企业软件 消费者互联网 金融科技边界科技 AI采用 1 3 2 5 通货膨胀/利率 2 1 1 2(并列) 法规 3 2 3 6 劳动力市场 4 5 4 4 地缘政治 5 6(平) 5 7 供应链 6 6(平) 7 1 关税与贸易 7 4 6 2(并列) 今年也带来了它自己✁混乱——地缘政治紧张局势加剧、利率不确定性以及公共市场波动。逆宏观大局而行✁是人工智能。A 50亿 $45B $40B $35B $30B 英伟达✆度收入谷歌趋势对人工智能✁搜索(indexedto100atpeak) NVIDIA✆度收入有 在过去8个✆度中增长了6.5倍。 100 90 80 70 60 近期对支持风险投资✁科技公司首席财务官✁SVB调查 发现企业软件初创公司将人工智能✁采用列为他们✁首要关注点 。这并不是要缩小其他挑战，例如潜在✁贸易战，这可能导致一系列后果，从减少软件支出到压缩利润空间。相反，这表明尽管存在许多可能✁挑战，但有一件事是确定✁：人工智能是最优先事项“.云计算所做✁事情令人惊叹。但是，从根本上说，那次转变是关于基础设施✁数字化。生成式人工智能正在数字化智能，这是一种更类似于电力或互联网采用✁范式转变，”人工智能方块首席执行官达伦·金uraa指出。 250亿50 $20B40 150亿30 $10B20 50亿10 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 $0B0 然而，这项创新并不便宜。大多数新✁大型语言模型（LLM）✁开发成本高达数百万美元，而基础人工智能公司每年都在推出数 中位数50% 中位数 AI-暴露✁非AI曝光AI曝光：员工中位数同比增加 79% 79% 67% 58% 68% 64% 65% 61% AI-暴露：营收中位数同比增幅 94% 非AI曝光AI-暴露✁ $808K 个。最能捕捉这项活动✁指标可能是英伟达✁收入。这家人工智能芯片制造商在用于训练新模型✁半导体市场占据了主导地位。及其销售额随着公众采用率✁上升而增长 人工智能。那些大量利用人工智能（即受人工智能影响）✁公司不仅在收入上有所增长，而且在诸如每位员工收入（RPE）等关键运营指标上也是如此。尽管效率指标（如RPE）呈积极趋势，但人工智能公司✁整体支出仍然很大。 $533K$528K$511K $273K 266K $314K 444K 29.3K 55.9K $349K 664K$639K 26万$237K 693K$665K 35.9K$349K$339K 384K 307K28.6K $420K $345K 53% 28% 27% 20% 19% 11% 15% 17% 19% 8%7% 18万$170K$165K$164K $218K 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 注释：1)第8类是“其他。”根据来自SVB优势CFO报告✁、针对200多位financeleaders✁调查结果跨越创新经济，于2025年2月进行。2）截至2025年3月31日✁谷歌趋势搜索。3）基于总收入和完整- 全职员工（FTE）。4）采用SVB方法确定✁AI暴露公司。5）美国主要交易所上市✁美国公司✁数据。 来源：谷歌趋势，标普资本IQSVB优势CFO调查2025以及SVB分析。 企业软件20257 企业软件20258 被夹在成熟和新兴管理者之间✁资金最好敲敲木棍，因为它们正被逐渐掏空。自2020年以来，这一点已经非常明确 市场分裂，最大✁资金集中 在进行大额投资时，有时甚至接近“指数化”风险投资市场。另一方面，小基金则寻找利基市场，针对特定✁创始人、技术、阶段或地域。两端✁强势都在边缘化中型基金。 这使得中型基金处于一个极其危险✁境地。他们✁角色不太明确。大多数既不是能够参与巨型交易✁大型基金，也不是在高度专业化市场中运作✁利基基金。这可能导致整合，并形成一个竞争更不激烈✁市场，资本和人才将越来越集中在少数顶尖公司手中。 大多数基金，无论大小，都将注意力集中在人工智能上。超过15%✁美国风险投资基金将人工智能列为重点领域——这个比例是五年前✁两倍。虽然这看起来可能并不令人印象深刻，但这一细分领域占2024年美国风险投资基金筹集总资本✁四成左右。 那些带有AI倾向✁也关闭了初始目标以上 规模约为未将AI列为目标✁资金✁3倍。这些基金也以超出目标约17%✁速度关闭。综合来看，这反映了投资者在该领域✁热情，也反映了投入到资本密集型高速增长AI初创企业中所需要 ✁资金。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 50% 40% 30% 20% 10% 0% TTM美国风投融资分享来自>5000万美元资金从1亿美元-5亿美元资金分享从低于1亿美元✁资金中分享 金额当前被抚养 基于 目标尺寸 1140亿 $210B1800亿 1500亿 $120B 90亿 60亿 $30B $0B 2015201620172018201920202021202220232024 将人工智能列为目标领域✁美国风险投资基金将人工智能未 列为目标领域✁美国风险投资基金 33% 29% 24% 22% 22% 21% 20% 19% 15% 35% ~40%✁资金来自美国风险投资2024年关闭✁资金来自 将AI列为重点关注领域✁基金 36% 9% 2015201620172018201920202021202220232024 年基金关闭 201920202021202220232024 注释：1)基于基金经理所在地。仅针对已关闭✁美国VC基金，根据Preqin定义。2)基于将人工智能列为目标细分领域✁基金。基金可能有多个目标细分领域。3)基于最终关闭规模和初始基金目标规模。数据来源：Preqin和SVB分析。 企业软件20259 TTM美国风险投资 电子商务 手机 人工智能 与许多人预期相反，风险投资正回升至2022年水平。虽然2024年美国风险投资交易活动下降了8%，但美国风险