2025年上半年企业软件并购市场报告

并购市场报告2025年第一季度 企业软件 技术收购方寻求AI目标，但不再以溢价方式进行 交易持续在企业软件领域保持活跃，交易总数 2024年下半年同比增长18% 报告期。向外缩放，我们可以看到2024年✁总交易量与2023年相符。 从去年✁16.6x小幅上升到17.0x。这反映了投资者对这一行业✁持续信心，因为全球越来越多✁企业部署企业软件解决方案来优化工作流程。然而值得注意✁是，人工智能技术不再促使估值提高，正如我们将在下文中讨论✁那样。 ebitda倍数也相对稳定， 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 每年企业软件交易总数及估值倍数，2019年下半年-2024年下半年 17.3x 18.2x18.2x 17.1x17.0x 17.0x 14.8x14.3x14.2x 15.8x 16.6x 3.9x 3.9x 4.0x 4.6x 5.0x 5.2x 5.2x 5.2x 4.3x 3.7x 3.6x 2H20191H20202H20201H20212H20211H20222H20221H20232H20231H20242H2024 交易量中位数市盈率（过去30个月）中值EV/EBITDA（过去30个月） 上图涵盖了2019年7月至2024年12月期间。在此企业软件M&A报告中，图表中绘制✁中位数“滚动30个月”倍数指✁是包括之前✁半年度在内✁30个月期限。本报告✁数据集已追溯扩展，因此本版中显示✁数字可能与之前版本不同。 在最近30个月内关闭✁所有交易中，有30%✁目标公司利用了人工智能技术。虽然这表明投资者利息 在专注于人工智能✁解决方案中仍然强劲，这类目标在期间所要求✁显著溢价 生成式人工智能革命✁早期阶段有 过去两年间蒸发了。 中位数EV/EBITDA（过去30个月） 所中有位企数业市软盈件率并（购过目去标30个月） 利AI用-中人位工数智E能V✁/E目BI标TDA（过去30个月） 10.0x2022-11-30:ChatGPT初始发布 9.0x 8.0x 7.0x 6.0x 5.0x 4.0x 3.0x 2.0x 1.0x 0.0x 随着ChatGPT✁发布，AI工具✁全面推广，此类技术在整个企业软件子行业✁加速采用，以及初期AI炒作周期✁平息，导致了市场✁正常化，专注于AI✁目标✁过去30个月✁平均收入估值与企业软件所有目标✁平均收入估值保持一致。 这一趋势可能会持续下去，除非出现新✁、具有颠覆性✁AI能力。 2H20192H20202H20212H20222H20232H2024 并购概要 金融买家和战略买家之间支付✁价格差异仍然存在 战略买家和财务买家支付✁收入倍数之间✁差距五年前开始扩大，后者群体支付✁估值明显更高。这一趋势现已稳定，自2023年上半年以来差距保持一致。EBITDA倍数在2021年短暂趋同后，也呈现出类似✁稳定差距。 近期投资者支付了超过该领域两倍中位数✁重磅交易 。 一个显著✁例子是近期黑石/Visa股权合作伙伴收购了工作管理平台Smartsheet。自2018年以来首次将Smartsheet私有化，该交易使公司估值达77亿美元（EV），相较于企业应用子领域✁3.3倍EV/R中位数 ，代表7.4倍✁EV/R倍数。 金融买家挖掘腰包收购目标✁趋势被一系列 7.0x 6.0x 5.0x 4.0x 3.0x 2.0x 1.0x 0.0x 中位数EV/EBITDA（过去30个月） 策略规划私募股权 2H20192H20202H20212H20222H20232H2024 25.0x 20.0x 15.0x 10.0x 5.0x 0.0x 中位数EV/EBITDA（过去30个月） 策略规划 私募股权 2H20192H20202H20212H20222H20232H2024 在交易量方面，私人 股权购买者持续徘徊在30%左右 过去两年半以来,私募股权买家一直是一个非常突出 ✁收购群体 即使他们✁活动水平在过去三年中与战略买家✁相比略有下降。 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 交易量——每年私募股权交易份额，2019年下半年-2024年下半年 1203 889 1032 1088 940 685 37% 823 34% 38% 31% 927 29% 1071 910 31% 63% 607 34%66% 38% 42% 31% 31% 62% 66% 58% 62% 69% 69% 71% 69% 69% 2H20191H20202H20201H20212H20211H20222H20221H20232H20231H20242H2024 策略规划私募股权 过去30个月主要收购方– 顶级并购者排名出现显著变化，Valsoft成为最活跃✁并购者 排名榜首已换帅，Valsoft超越Visma，成为企业软件领域最活跃✁收购方。Visma在近期报告期内曾位居榜首，得益于2022年上半年✁一连串收购，但鉴于这些交易已过去30多个月，它们不再对交易数量产生影响， 决定Visma✁在列表上✁位置。与此同时，Valsoft甚至超过了属于星座软件集团、在先前报告期合并交易数量排名第一✁收购方Harris和Volaris。Harris和Volaris也是列表上唯一既不是私募股权公司也不是私募股权拥有✁收购方。 获取者收购最近三起企业软件收购 30个月内 51 艾克索沃公司生命科学CRM软件建智软件有限公司工程造价&工作流程管理软件精准全球通信企业培训与合规管理软件 36 Tugesto企业管理软件移动费用支出与费用管理软件Axeptia信用智能公司信用管理软件 25 ModyoSpA前端应用程序开发软件MEDHOSTInc.电子健康记录管理软件德科公司法律实践&ERP管理软件 24 TMAB.V.人才管理软件Wanko物流SaaS白维森B.V.文档处理软件 23 奥克尼数斯字资产管理软件4DSAS应用开发软件iCore解决方案AB应用集成软件 18 JobRouterAG智能流程自动化软件靛蓝软件有限公司仓库与物流管理软件SSG洞察企业资产管理软件 11 USUSoftwareAGIT系统管理软件EverbridgeInc.关键事件管理软件蓝矩阵I有限公司投资研究&出版软件 9 维斯蒂夸特公司医疗收入周期管理软件INX软件有限公司劳动力管理与合规软件爱科集团股份有财限务公关司闭自动化软件 • 交易量和估值在企业软件中保持稳健 •收购方对基于人工智能技术✁清晰兴趣,过去30个月内30%✁交易针对利用AI✁公司 •估值溢价已支付利用人工智能✁目标has蒸发在ChatGPT发布之后 •支付✁估值私募股权买方 继续表现明显优于被战略买家支付✁那些 • 私募股权买家构成绝大多数✁最多产 ✁收购方和 占据大部分最大交易在空间 企业软件十大趋势 2024年上半年十大最大交易 $9.7亿西门子股份公司收购了Altair工程公司 截至10月30日，市值为营收✁倍数为15.7倍，市值为EB 78亿24Sept 45亿1aug 黑石集团/视野私募股权合作伙伴管理有限责任公司以7.4倍市盈率收购Smartsheet.com,Inc. TowerBrookCapitalPartnersL.P./Clayton,Dubilier&Rice,LLC以3.6倍EV/收入和15.2倍EV/EBITDA✁估值收购R1RCMInc. 36亿KKR&Co.Inc.以7.9倍市值/收入和22.9倍市值 /EBITDA✁价格收购Instructure25JulHoldings,Inc. 36亿 11月7日 25亿 6月8日 贝恩资本有限合伙公司以3.3倍企业价值/收入和24.8倍企业价值/息税折旧摊销前利润✁估值收购了Envestnet公司维特亚资本以4.2倍市盈率/营收收购NCRVoyix公司（基于云✁数字银行业务） 24亿维斯塔股权合作伙伴管理有限责任公司以7.4倍市盈率收购贾加尔有限责任公司13aug 和20.0xEV/EBITDA 19亿 5月9日 14亿 17十月 13亿 16七月 Salesforce公司以8.4倍✁市盈率收购了OwnCompany公司 银湖技术管理有限责任公司/GIC私人有限公司以2.7倍市盈率/收入收购Zuora,Inc. 沃伯格·品库斯有限责任公司以8.6倍市盈率/收入收购了瓦里森软件公司 虽然大额交易备受关注，但100万以下✁较小交易构成了并购活动✁主流 100% 90%80%70%60%50%40% 6%8% 19%33% 43% 24%22% 9%6%19% 22% 16% 7% 29% 12% 6% 28%26% 11% 6%21% 24% 10%8% 16%28% 11%2% 16%22% 8%8% 28%18% 15% 6% 24%22% 11%8%19% 23% 30% 32% 20%10% 34% 48% 43% 17% 28% 39% 37% 48% 38% 32% 39% 0% 2H20191H20202H20201H20212H20211H20222H20221H20232H20231H20242H2024 <20m20-100m100-500m500m-1b>1b 地理和子部门数据细分—— 过去30个月内按子部门划分✁交易数 企业应用程序 量分解 企业资源计划，桌面生产力，供应链管理，客户关系管理以及Salesforce自动化 5% 8% 12% 36% 14% 25% 垂直应用* 法律、汽车、金融、能源、石油和天然气特定软件 农业、保险、教育、交通、医疗领域 商业智能与分析 自动化分析、零售分析、营销业务智能、社交媒体监听与分析 信息管理 文档管理，数据迁移与仓储，协作，捕获与成像，电子取证 基础设施管理 应用生命周期管理，开发工具，业务流程管理，集成，系统管理 ，网络和服务器虚拟化，企业网络 *垂直应用类别中✁目标代表垂直特定软件✁提供者。如果一个目标符合此定义，同时也符合另一个类别（✃企业应用、基础设施管理等 ）✁定义，则它被归类在垂直应用中。 设计、测试与仿真 BIM、CAD、制造商✁模、EDA、测试与仿真、视觉特效与动画 、3D打印 在过去✁30个月里，36%✁所有企业软件交易瞄准了企业应用领域✁公司。同时，大约25%✁所有交易瞄准了垂直领域专注✁应用。 目标公司与收购者之间✁区域分布保持一致，过去30个月内，有33%✁目标公司位于欧洲。欧洲目标公司主要由欧洲收购者收购。 过去30个月 企业软件总部目标 行 9% 欧洲目标公司✁收购方总部 北 欧洲欧洲美洲 33%63%33% 北美洲 58%行 4% 企业应用程序 子部门概览 企业应用程序持续显示高水平✁交易活动，2024年下半年记录了过去五年中最高水平✁活动，除了 在疫情期间实现✁急剧增长。与2023年相比，2024年✁整体交易量同比增长了6%。 21.3x 22.1x 21.3x 21.7x 20.0x 17.0x 18.2x 15.5x 15.0x 14.0x 15.0x 3.9x 3.9x 4.0x 5.0x 5.3x 5.3x 5.3x 5.8x 3.7x 3.2x 3.3x 600 500 400 300 200 100 0 2H20191H20202H20201H20212H20211H20222H20221H20232H20231H20242H2024 交易量中位数市盈率（过去30个月）中值EV/EBITDA（过去30个月） 250.2x 9.2x 15.0x 34.8x 在2024年下半年，trailing30个月✁收入中 13.3x 1.5x 3.3x 6.2x 10.0x40.0x 9.0x35.0x 位数和EBITDA倍数仍然保持 分别稳定在3.3x和15.0x 两者都在2023年下半年暴跌。 8.0x 7