橡胶月度报告

目录02数据分析01行情回顾03后市研判 PART 01行情回顾➢5月份，三大橡胶主力走势有所分化。天然橡胶月末跌破前期横盘震荡区间，20号胶及合成及橡胶价格月末均回到了前期横盘震荡区间下沿。具体来看，天然橡胶（RU）主力合约月跌幅7.9%，持仓增加63309手；20号胶（NR）主力合约月跌幅3.06%，持仓增加8380手；合成橡胶（BR）主力合约月跌幅0.85%，持仓减少12702手。宏观氛围偏弱，橡胶下游需求端预期下行是盘面下跌主要因素，成本端支撑由强转弱，使得月末跌幅明显。 原料价格转弱➢截至5月30日，泰国地区胶水价格为61.25泰铢/公斤，较4月价格有所修复;杯胶价格为49.5泰铢/公斤，表现弱于胶水；国内云南地区胶水价格为12700元/吨；海南地区原料价格为12900元/吨。前期橡胶原料价格受到天气因素对国内外割胶进度产生影响，阶段性的供给减少，使得采购价格高位，成本端给出支撑，但近期市场需求预期减弱叠加产区多 PART 02数据分析雨过后供应上量预期升温，原料压力逐渐显现。 PART 02数据分析➢ANRPC成员国最近的报告表明，与2024年相比，预计2025年全球天然橡胶产量将小幅增长0.5%。与此同时，预计到2025年，对天然橡胶的需求将放缓至1.3%。尤其是来自美国、墨西哥和世界其他地区的需求。预期中，全球经济增长将略有放缓，美国关税的扰动导致贸易活动减少。 供应增加，需求放缓 橡胶进口量季节性走弱但高于去年同期➢根据海关数据显示，2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%。4月份中国天然橡胶进口量前三位依然是泰国、越南、马来西亚。4月份，海外产区属季节性减产季，多数地区刚刚开始试割，胶水原料较少，整体产出有限，供应缩量，出口至中国数量较前期减少，但仍较去年同期有明显的增长。 PART 02数据分析 青岛地区橡胶库存窄幅累库，20#胶仓单集中注销➢据钢联数据统计，截至5月23日，青岛保税区的现货库存为90494吨，较上年同期增加19084吨；一般贸易现货库存为524090吨，较上年同期增加56416吨。由于今年进口量较多，下游需求受限，库存较去年同期有明显增加。截至5月29日，20#标准胶期货库存为16733吨，较4月末出现明显的下降。5月27日交易所修订了仓单交易规则，对仓单交易产生明显的影响。 丁二烯价格波动明显，顺丁橡胶企业利润承压➢5月丁二烯价格上下波动明显，检修季供应收缩回落与突发生产企业装置停车形成共振导致价格短期上行明显，但高价传导至下游后，合成橡胶企业因利润严重压缩主动减产，叠加进口货源补充，供需矛盾缓和导致价格回落。这也体现了丁二烯市场“小体量、高弹性”的特性。截至5月30日当周，顺丁橡胶企业理论生产亏损为719.8571元/吨，合成橡胶价格低迷叠加丁二烯价格高波动，使得顺丁橡胶企业利润承压。 PART 02数据分析 顺丁橡胶库存去化不畅，企业增产空间有限➢根据钢联数据统计，截至5月30日，顺丁橡胶贸易商库存为6360吨，较去年同期增加3660吨，较4月底出现明显的增幅；厂内库存为28100吨，较去年同期增加7650吨，较4月末变动不大。下游需求较为低迷，企业及贸易商库存去化均较为不畅，累库为主。截至5月30日，高顺顺丁橡胶的产能利用率为73.543%，较去年同期增加18.38%。随着下游需求转弱，增产空间受压制。 轮胎整体产能利用率表现较弱➢据钢联数据统计，截至5月30日，全钢胎的产能利用率为60.8%，较去年同期回落4.4%；半钢胎的产能利用率为72.51%，较去年同期回落7.58%。月底临近端午假期，部分企业放假检修量增加，叠加库存去化不畅，未来需求预期较弱，企业开工积极性较弱，轮胎企业产能利用率难以上行到去年同期高位水平。 PART 02数据分析 全钢胎库存表现好于半钢胎➢据钢联数据统计，截至5月30日，山东地区全钢胎厂内库存可用天数为41.96天，较去年同期减少2.32天；半钢胎厂内库存可用天数为46.22天，较去年同期增14.03天。全钢胎方面，今年以来出口表现较好，叠加临近月末，部分外贸集中出货，企业厂内库存得以去化。半钢胎方面，去库表现弱于全钢胎，国内新能源汽车内卷加剧，海外关税影响需 PART 02数据分析求，出口出现明显的回落，企业库存压力明显。 全钢胎出口表现好于半钢胎➢据海关数据统计，2025年4月，中国卡客车轮胎出口量为41.02万吨，环比减少5.43%，同比增加10.11%。今年以来出口维持较强韧性。中国小客车轮胎出口量为25.76万吨，环比下跌10.39%，同比下跌0.94%。从出口各大洲数量来看，多数区域小客车轮胎出口量环比明显下跌，跌幅在10%以上，同比呈现涨跌互现局面。其中欧洲作为出口量最大的区域，环比跌幅在4.21%，受美加征关税影响，南北美洲地区，均呈现明显下跌。整体来看，5月半钢胎企业订单仍呈现偏弱运行态势，部分半钢胎企业表示外贸订单缩减，亚洲、非洲、拉美等部分区域订单环比上月下滑，对5月订单量 PART 02数据分析形成一定拖累。 PART 03后市研判➢轮胎方面：全钢胎方面，今年以来出口表现较好，企业厂内库存得以去化。半钢胎方面，去库表现弱于全钢胎，国内新能源汽车内卷加剧，海外关税影响需求，出口出现明显的回落，企业库存压力明显，未来需求预期较弱，企业开工积极性低，轮胎企业产能利用率难以上行到去年同期高位水平。➢原料方面：前期橡胶原料价格受到天气因素对国内外割胶进度产生影响，阶段性的供给减少，使得采购价格高位，成本端给出支撑，但近期市场需求预期减弱叠加产区多雨过后供应上量预期升温，原料压力逐渐显现。➢宏观方面：美关税影响经济增长预期。国内缺乏增量财政政策，整体商品氛围偏空。➢整体看，橡胶的下游需求弱于去年同期使得价格上方缺乏弹性，下方原料支撑短期转弱，基本面弱势易放大宏观压力，后续主要关注天气及轮胎需求变 化。 感谢您的观看！免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作 者无关。