行情回顾
7月份，天然橡胶（RU）、20号胶（NR）和合成橡胶（BR）三大主力合约跟随整体商品情绪呈现“冲高回落”态势，月内价格振幅明显。RU主力合约月涨幅4.11%，持仓减少68006手；NR主力合约月涨幅0.95%，持仓减少10797手；BR主力合约月涨幅3.19%，持仓增加12719手。7月商品市场因“多晶硅”和“焦煤”等品种的逼仓式上涨行情，但随着交易所介入和中央政治局会议低于市场预期，前期亢奋情绪快速降温，盘面回吐大部分涨幅。橡胶基本面弱稳，易跟随外部情绪放大波动。
数据分析
- 天然橡胶原料价格：截至7月31日，泰国地区胶水价格54.5泰铢/公斤，杯胶价格47.7泰铢/公斤，海外产区原料价格微降；国内云南地区胶水价格14000元/吨，海南地区13500元/吨，受台风影响微涨后走弱。整体原料价格受天气扰动坚挺，但割胶旺季预期仍使价格承压。
- 天然橡胶进口量：2025年上半年中国天然橡胶进口总量312.58万吨，同比增长26.47%，主要因海外供应改善、主产国出口意愿高及EUDR政策延迟执行分流压力减轻。预计进口量将保持增长。
- 天然橡胶库存：截至7月25日，青岛保税区现货库存75777吨（同比增加15246吨），一般贸易现货库存564607吨（同比增加150728吨），第三方库存1293702吨（同比增加79895吨）。7月库存变动不大，但压力大于去年同期。
- 丁二烯与顺丁橡胶：丁二烯价格波动明显，供应压力缓解后下游逢低补库；顺丁橡胶企业理论生产亏损部分缓解，7月末现货价格上调。7月末顺丁橡胶厂内库存3.13万吨，较上月下降9.11%，但贸易商库存去化不畅，供应增量预期下库存仍存压力。
- 轮胎产能与库存：7月全钢胎产能利用率61.06%（环比增加），半钢胎产能利用率68.03%（环比减少）。全钢胎库存环比减少，半钢胎库存同比增加，半钢胎库存压力大于全钢胎。
- 轮胎出口：2025年上半年卡客车轮胎出口233.47万吨（同比增长5.34%），主要受美国关税政策、中非零关税红利、欧洲补库等因素支撑；小客车轮胎出口161.44万吨（同比增长1.62%），6月因中东局势下滑拖累二季度增速。
后市研判
橡胶基本面稳中偏弱，主要受供应增量预期影响。需求端，全钢胎出口表现优、库存压力轻，支撑开工率；半钢胎库存去化不畅，压制开工率回升。原料成本受天气扰动坚挺但承压，进口量保持增长，库存压力大于去年同期但幅度有限。地缘政治方面，泰国和柬埔寨停火使地缘溢价消退。整体看，橡胶价格在区间内震荡，外部宏观面扰动易放大价格波动区间。
