橡胶月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢7月份，三大橡胶主力跟随整体商品情绪“冲高回落”，月内价格振幅明显。具体来看，天然橡胶（RU）主力合约月涨幅为4.11%，持仓减少68006手；20号胶（NR）主力合约月涨幅0.95%，持仓减少10797手；合成橡胶（BR）主力合约月涨幅3.19%，持仓增加12719手。7月商品市场主要是以由“多晶硅”和“焦煤”为主导的“反内卷”预期不断强化所带来的逼仓式上涨行情，而后随着交易所介入和月底的中央政治局会议低于市场预期使得前期亢奋情绪快速降温，盘面快速回吐大部分涨幅。橡胶自身基本面弱稳，矛盾暂不突出，易跟随外部情绪放大波动。 7月天然橡胶原料价格偏稳运行 PART 02数据分析 ➢截至7月31日，泰国地区胶水价格为54.5泰铢/公斤;杯胶价格为47.7泰铢/公斤，海外产区原料价格较月初价格波动不大，仅微降0.5泰铢/公斤左右；国内云南地区胶水价格为14000元/吨；海南地区原料价格为13500元/吨。国内产区的原料价格受台风天气影响较7月初微涨，但随着台风天气影响的减弱，价格有走弱趋势。整体来看，国内外产区虽受天气扰动价格表现相对坚挺，但随着割胶旺季的到来，供应上量的预期仍然使得原料价格承压运行。 天然橡胶上半年进口量增幅明显 PART 02数据分析 ➢根据海关数据显示，2025年上半年中国天然橡胶进口总量为312.58万吨，同比增长65.44万吨，增幅26.47%，较去年同期进口量有明显的增幅。上半年海外主产区天气情况整体好于去年表现，割胶情况有改善，供应增量情况下，主产国出口意愿较高。同时，今年的橡胶市场随着EUDR政策延迟执行，海外分流压力减轻，使得更多的货源回流国内。展望后市，随着海外供应量的回升，橡胶进口量保持增长态势。 橡胶月度库存变动不大，库存压力大于去年同期 ➢据钢联数据统计，截至7月25日，青岛保税区的现货库存为75777吨，较月初有小幅去库，较上年同期增加15246吨；一般贸易现货库存为564607吨，较月初呈现小幅增长态势，较上年同期增加150728吨。国内第三方库存为1293702吨，较月初变动不大，较去年同期增加79895吨。整体看，7月天胶库存较上月末几乎持平，库存压力大于去年同期。 丁二烯价格波动明显，顺丁橡胶企业亏损有所缓解 PART 02数据分析 ➢7月初国内丁二烯供方外销货源集中放量，进口货源同步到港，供应压力明显。但下游工厂原料库存偏高，且终端需求疲软，买盘观望情绪浓厚，使得成交低迷。随着价格跌至低位后，下游逢低补库需求释放，叠加进口货源到港量缩减，港口库存快速回落，供应压力缓解。7月下旬下游企业担心成本倒挂，仅维持刚需采购，市场追高动力衰竭，价格有所回调。截至8月1日当周，顺丁橡胶企业理论生产亏损为175.4286元/吨，7月末顺丁橡胶是市场受到宏观政策面及天然橡胶行情带动快速走高，现货价格有所上调，企业理论生产亏损情况得到部分缓解。 7月顺丁橡胶厂内库存去化表现好 ➢据隆众资讯数据统计，至7月末顺丁橡胶样本生产和贸易企业库存量合计3.13万吨，较上月末下降9.11%。7月份，中国顺丁橡胶产量12.92万吨，较上月增加0.67万吨，环比增加5.47%，同比增加27.05%；顺丁橡胶产能利用率为67.03%，环比增加1.36%，同比增加11.6%。7月厂内出货表现较好，库存压力有所减轻，但贸易商库存去化较为不畅，拖累后续补库积极性，供应增量预期下，库存去化仍存压力。 全钢胎产能利用率表现优于半钢胎 PART 02数据分析 ➢据钢联数据统计，7月中国全钢胎样本企业产能利用率为61.06%，环比增加0.97%，同比增加2.14%。7月全钢胎企业订单小幅改善，库存压力减轻下，企业生产积极性有所提高，但开工的幅度仍旧相对有限。7月中国半钢胎样本企业产能利用率为68.03%，环比减少0.76%，同比减少12.05%。今年以来，部分企业外贸订单缩减明显，企业库存压力显现，企业检修的意愿增加，整体开工水平难以回到去年同期水平。 半钢胎库存压力大于全钢胎 PART 02数据分析 ➢2025年7月，山东轮胎样本企业的成品库存整体呈现环比回落态势。据隆众资讯数据显示，截至7月31日，全钢胎山东地区厂内库存为315万条，环比减少6.7万条，同比减少29.5万条。全钢胎方面，尽管行业处于7–8月传统终端需求旺季，但实际需求表现并不强劲，仅依靠渠道促销起到一定拉动作用；与此同时，部分企业灵活控产，令整体产量受限，最终促使样本企业库存环比小幅回落。半钢胎山东地区厂内库存为1054万条，环比减少22万条，同比增加225万条。半钢胎方面，多数企业延续此前的控产策略，叠加部分工厂进行停产检修，整体产出量明显下滑，从而带动库存储备较上月走低。 全钢胎出口表现好于半钢胎 PART 02数据分析 ➢2025年上半年，我国卡客车轮胎累计出口量达233.47万吨，同比增长5.34%，成为支撑轮胎企业产销的核心力量。多重外部因素交织，使得出口节奏与流向均出现显著变化。一方面，美国关税政策的不确定性引发部分海外买家提前下单，“抢出口”现象在二季度尤为突出；另一方面，中非零关税红利持续释放，肯尼亚、尼日利亚等国相继下放进口配额，非洲市场需求集中爆发，单月出口量屡创新高。叠加欧洲经销商提前补库、中东基建项目拉动等区域性需求增量，我国卡客车轮胎出口在传统旺季与政策窗口期共振下，整体规模刷新历史同期纪录。上半年中国小客车轮胎累计出口量161.44万吨，同比增长1.62%，增速放缓。6月初中东局势骤然紧张，港口拥堵、航线改道，导致当月出货量明显下滑，直接拖累了整个二季度的出口增速。 PART 03后市研判 ➢从橡胶的下游需求轮胎情况看，今年以来全钢胎出口表现较优，厂内库存累库压力减轻，提振企业开工率，但半钢胎企业库存去化不畅，压制企业的开工率回升，整体的橡胶需求下存支撑，上有压力。 ➢从橡胶的原料成本看，国内外产区虽受天气扰动价格表现相对坚挺，但随着割胶旺季的到来，供应上量的预期仍然使得原料价格承压运行。 ➢从橡胶的供应看，随着海外供应量的回升，橡胶进口量保持增长态势，库存压力大于去年同期，但幅度相对有限。 ➢从地缘政治看，前期市场关注的泰国和柬埔寨宣布停火，地缘溢价消退。 ➢整体看，橡胶的基本面呈现稳中偏弱，主要是对后续的供应增量存预期。需求端受到海外关税进入执行期，轮胎暂未看到明显的增量。预期偏弱，使得价格难以打开上行空间，仍在区间内震荡，外部宏观面扰动易放大价格波动区间。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。