橡胶月度报告

行情回顾

1月份，合成橡胶（BR）表现强于天然橡胶（RU），月涨幅分别为13.25%和0.44%，月跌幅为-2.19%。合成橡胶走强主要因丁二烯原料价格走高带动修复，而天然橡胶成本端支撑较强，但需求端受轮胎企业放假拖累。

数据分析

1. 原料价格企稳走强：泰国原料价格1月份震荡偏强，海南停割，海外减产，供应压力减弱，春节后供应旺产尾声，价格易涨难跌。
2. 供需双增：2024年全球天然橡胶产量增长2.8%，印尼和柬埔寨产量修订；需求增幅为1.8%。
3. 青岛库存低位：截至1月17日，青岛保税区现货库存下降40.26%，一般贸易现货库存下降19.06%，绝对库存仍处低位。
4. 进口量回升：12月中国天然橡胶进口量环比增加14.18%，同比增加8.16%；四季度进口量增加主要因海外旺产支撑出口和国内套利盘加仓。
5. 丁二烯价格偏强，顺丁橡胶利润受压制：丁二烯价格走高，但下游买盘走淡，市场盘整；顺丁橡胶生产亏损952.4286元/吨，企业利润受压制。
6. 顺丁橡胶产量回落，厂内去库：顺丁橡胶贸易商库存增加，厂内库存减少，呈现中游累库、厂内去库态势，产能利用率下降。
7. 轮胎产能利用率季节性走低：全钢胎产能利用率40.39%，半钢胎产能利用率64.92%，山东主产区企业逐步停工放假。
8. 轮胎累库：山东地区全钢胎和半钢胎库存可用天数分别增加，物流不畅导致内销出货放缓。
9. 轮胎出口高位：12月卡客车轮胎出口量环比-2.74%，同比+1.71%；小客车轮胎出口量环比+7.00%，同比+11.72%，节前备货带动出口，但整体订单不足，预计1月出口量小幅走低。

后市研判

1. 合成橡胶和天然橡胶价差需关注修复情况。
2. 天然橡胶成本端支撑较强，但需求端受轮胎放假拖累，需关注春节后复工对需求的提振。
3. 天然橡胶上方20000关口，需宏微观共振。