橡胶月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢2月份，天然橡胶走势表现强于合成橡胶。其中，天然橡胶（RU）月涨幅为1.49%，20号胶（NR）月涨幅为4.47%，合成橡胶（BR）月跌幅为3.16%。天然橡胶方面，国内外产区基本全面停割，原料供应缩量，胶价受成本因素影响，下方支撑明显。国内天胶库存延续累库趋势，下游需求恢复缓慢，拖累价格。同时，美关税政策实施影响，贸易壁垒增加，使得出口预期减弱。合成橡胶方面，盘面跟随丁二烯原料价格波动，丁二烯前期市场供需失衡，下跌趋势中下游的买盘谨慎，导致供应端库存累积，价格承压下行。随着行情跌至低位，下游利润回升，阶段性的逢低补仓出现，市场价格止跌反弹，合成橡胶成本支撑转强，带动盘面企稳走高。 PART 02数据分析 原料价格震荡偏强 ➢截至2月27日，泰国原料新鲜胶水价格70.5泰铢/公斤；杯胶价格62.5泰铢/公斤，2月份以来泰国地区原料价格震荡偏强运行。现阶段国内外产区基本全面停割，原料供应缩量，短时间价格易涨难跌。三月全球进入天胶供应低产期，原料仍有继续反弹预期，胶价受成本因素影响，下方支撑明显。 PART 02数据分析 泰国橡胶出口量回升明显 ➢2025年1月份，泰国天然橡胶对全球出口量40.75万吨，环比增加0.71%，同比增加23.22%。其中对中国出口量23.95万吨，环比增加0.83%，同比增加51.86%。中国春节假期较去年稍早，为规避春节假期，部分泰国天胶船货推迟至2月份到港。1月泰国出口中国天胶数量呈现同比增幅明显，国内现货库存处于季节性累库周期。越南天然橡胶出口量在16.06万吨，环比下跌32.51%，同比减少23.63%。其中对中国出口量12.64万吨，环比-34.72%。 青岛地区橡胶库存窄幅累库 PART 02数据分析 ➢据钢联数据统计，截至2月21日，青岛保税区的现货库存为67374吨，较上年同期下降29.74%；一般贸易现货库存为508243吨，较上年同期下降10.87%。近期，海外货源存在集中到港入库，整体库存量保持缓慢累库态势。同时，节后轮胎企业采购谨慎，预计接下来库存仍将有所累积。 丁二烯价格下行后，顺丁橡胶企业利润有所修复 PART 02数据分析 ➢国内丁二烯主流市场价格自2月17日开始下跌，2月25日达到阶段性低点，跌幅在13.21%。随后行情止跌，并且有所修复。前期市场供需失衡，下跌趋势中下游的买盘谨慎，导致供应端库存累积，价格承压下行。随着行情跌至低位，下游利润回升，阶段性的逢低补仓出现，叠加供应端库存压力缓解后控量拉价，供方价格连续上调提振下游追涨情绪出现，市场价格止跌反弹。截至2月27日，山东鲁中地区送到价格在11500-11600元/吨，华东出罐自提价格在11300-11400元/吨。截至2月28日当周，顺丁橡胶的生产亏损为126.4286元/吨，丁二烯价格下行后，顺丁橡胶企业利润有所修复。 顺丁橡胶下游节后补库需求，库存压力略有缓解 ➢根据钢联数据统计，截至2月28日，顺丁橡胶贸易商库存为5610吨，较去年同期增加84.54%，环比减少8.93%；厂内库存为29050吨，较去年同期减少3.81%，环比减少0.85%。下游节后补库需求，库存压力略有缓解。截至2月28日，高顺顺丁橡胶的产能利用率为65.7875%，受节后企业复工复产以及利润修复的带动下，产能利用率较1月末出现明显回升。 PART 02数据分析 轮胎整体产能利用率逐步回归常态 ➢据钢联数据统计，截至2月28日，全钢胎的产能利用率为68.15%，半钢胎的产能利用率为80.02%，全钢胎方面，春节后复工带动产能释放，但全钢胎需求受基建和物流行业疲软拖累，终端订单恢复缓慢，导致企业排产趋于保守。半钢胎方面，年后生产企业复工复产，叠加新能源汽车政策刺激乘用车需求，支撑半钢胎产能利用率持续高位。 轮胎存累库风险 PART 02数据分析 ➢据钢联数据统计，截至2月28日，山东地区全钢胎厂内库存可用天数为43.4天，较去年同期增加0.15天；半钢胎厂内库存可用天数为41.91天，较去年同期增11.19天。全钢胎方面，工厂库存向市场转移，渠道铺货量逐渐增多，库存向下游转移阶段。半钢胎方面，尽管新能源汽车政策刺激乘用车需求，但终端门店补货后实际消化缓慢，导致库存积压。出口受关税政策影响，美国加征关税及欧盟溯源政策抑制出口订单，部分企业转向东南亚代工，削弱国内半钢胎库存去化动力。 关税政策影响轮胎出口预期 PART 02数据分析 ➢美国方面全面加征关税：自2025年2月1日起，特朗普政府对中国输美商品（包括轮胎）加征10%的额外关税，此次加税将进一步压缩中国轮胎在美市场份额。同时转口贸易路径受阻，中国轮胎企业原通过墨西哥等第三国转口美国，以规避高关税。但特朗普对墨商品加征25%关税，加税后墨西哥产轮胎价格优势丧失，中国企业在墨产能面临滞销风险。➢欧盟“双反”政策:欧盟自2025年1月15日起延长对中国卡客车轮胎的反倾销和反补贴税。高关税导致中国轮胎价格优势丧失，部分企业被迫退出欧盟市场，或通过提价转嫁成本，进一步削弱竞争力。中国卡车轮胎在欧盟市场的份额从原始调查期的21.3%降至当前的5.4%。 ➢注：40111000（机动小客车用新的充气橡胶轮胎，主要指半钢轮胎）40112000（机动卡客车用新的充气橡胶轮胎，主要指全钢轮胎） PART 03后市研判 ➢2月18日上交所宣布自2月20日起调整天然橡胶RU2505合约、丁二烯橡胶期货BR2503、BR2504的日内平今仓手续费，这可能抑制短线交易活跃度，对市场流动性产生短期影响。 ➢原料方面，天然橡胶原料和合成橡胶原料价格对盘面支撑性较强。 ➢需求方面，轮胎开工率回到年前常态化，橡胶需求存支撑，但轮胎存累库预期，使得后续的轮胎开工率向上空间受压制，拖累橡胶价格上行幅度。 ➢宏观方面，美国关税政策，提高全球贸易壁垒，贸易预期减弱，市场氛围偏空。 ➢整体来看，现阶段橡胶自身基本面及外部宏观环境都难以驱动单边行情，仍以震荡为主。未来天气对供应端原料的影响将是影响橡胶走势的关键因素，关注3月中下旬割胶进度情况。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。