橡胶月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢4月份，三大橡胶盘面均呈现恐慌式下跌。其中，天然橡胶（RU）月涨幅为1.49%，20号胶（NR）月涨幅为4.47%，合成橡胶（BR）月跌幅为3.16%。自4月2日特朗普宣布对等关税将于4月9日实施以及当时中方的“强硬对等反制”使得市场的恐慌情绪升至高位，市场遭受恐慌式抛售后，随着美对其余国家实施“90天”缓冲期，关税力度再度扩大的可能性不大，橡胶盘面开启了为期3周的横盘震荡整理。目前虽中美存关税缓和预期，但未有实质性进展，不确定性仍存。经济组织下调经济增长预期，宏观面仍旧偏弱。中央政治局会议未出现超预期的政策指引，资金表现谨慎，冲高后回落。橡胶原料端与需求端均表现偏弱，微观弱势易放大宏观压力。临近五一长假，市场不确定增加，增量资金驱动较为谨慎。 原料价格止跌企稳 PART 02数据分析 ➢截至4月29日，泰国地区胶水价格为58.25泰铢/公斤，较去年同期下降20.21%;杯胶价格为52.3泰铢/公斤，较去年同期下降2.79%；国内云南地区胶水价格为13600元/吨，较去年同期回升2.26%；海南地区原料价格为13100元/吨，较去年回升0.77%。4月原料受到美“对等关税”及中国“强硬反制”造成恐慌式抛售后，随着美“90天”关税缓冲期，宏观情绪缓和，原料价格止跌。国内产区新胶上量较慢，价格表现略显坚挺。进入5月，天气因素扰动暂不明显，割胶有望正常进行，叠加外部宏观利空释放完后，短期市场偏修复，胶水价格有望企稳运行。 PART 02数据分析 3月全球天然橡胶产量料增0.9%，消费量降0.1% ➢ANRPC最新发布的2025年3月报告预测，3月全球天胶产量料增0.9%至79.8万吨，较上月下降15.6%；消费量料降0.1%至136万吨，较上月增加14.6%。2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨；消费量料同比增加1.5%至1559万吨。 全球供给 橡胶进口量回升明显 PART 02数据分析 ➢根据海关数据显示，2025年一季度中国天然橡胶进口总量168.58万吨，同比增长27.73万吨，增幅19.68%。对比历史同期，处于相对较高水平。从来源国看，越南和马来西亚的进口量下降；泰国、科特迪瓦、缅甸、老挝和印尼的进口量大幅增长。目前海内外主产区气候暂无异常表现，符合正常开割条件，预计开割初期产量好于去年同期，叠加EUDR政策延迟执行，国际需求相对一般，分流进入中国的数量可能继续增多，对中国进口总量存一定支撑。从历史进口数据季节性表现来看，后续天然橡胶进口量有望同比增加，环比减少。 青岛地区橡胶库存窄幅累库 ➢据钢联数据统计，截至2月25日，青岛保税区的现货库存为81484吨，较上年同期增加6.55%；一般贸易现货库存为527202吨，较上年同期增加3.45%。20#标准胶期货库存为74189吨，较去年同期减少45.8%。近期，海外货源陆续到港入库，整体库存量保持缓慢累库态势。同时，轮胎企业采购谨慎，预计接下来库存去化预期偏弱。 丁二烯价格下行后，顺丁橡胶企业利润有所修复 PART 02数据分析 ➢4月，国内丁二烯市场整体呈现先大幅下跌后震荡的态势。月初中美高关税政策出台，对产业链上下游产品带来较大冲击，市场恐慌情绪蔓延，大宗商品市场一度大幅下跌，丁二烯市场也受到牵连，市场上半月出现急速下跌的局面。从供应面来看，整体供应依然较为宽松。月中下旬受逢低买入及节前补仓需求提振，市场成交气氛好转，价格跌后反弹。但短期阶段性刚需难以提供持续支撑，后期市场预期仍显谨慎。截至4月25日当周，顺丁橡胶的生产利润为47.7143元/吨，丁二烯价格下行后，顺丁橡胶企业利润有所修复。 顺丁橡胶中游贸易商补库意愿低，厂库压力显现 ➢根据钢联数据统计，截至4月25日，顺丁橡胶贸易商库存为3610吨，较去年同期增加37.79%，环比3月减少41.59%；厂内库存为28640吨，较去年同期增加6.27%，环比3月增加10.24%。下游需求走弱，中游贸易商去库，厂家累库。截至4月25日，高顺顺丁橡胶的产能利用率为67.9194%，较去年增加12.74%。顺丁橡胶行业产能利用率有明显回升，主要受丁二烯大幅下跌后生产企业利润回升，部分民营企业装置陆续重启。 PART 02数据分析 轮胎整体产能利用率表现较弱 ➢据钢联数据统计，截至4月25日，全钢胎的产能利用率为65.79%，较去年同期回落3.84%；半钢胎的产能利用率为72.36，较去年同期回落8.38%。隆众资讯调研数据显示，今年“五一”假期间，安排检修的全钢轮胎样本企业共22家，占到总调研企业数量的55%，去年同期也是22家。2025年样本企业平均检修天数在2.95天，去年同期为2.48天，检修企业数量持平，平均检修天数同比略有增多。安排检修的半钢轮胎样本企业共16家，占到总调研企业数量的57.14%，去年同期为6家。2025年样本企业平均检修天数在2.57天，去年同期为0.54天，检修企业数量及平均检修天数明显增多。 轮胎存累库风险 PART 02数据分析 ➢据钢联数据统计，截至4月30日，山东地区全钢胎厂内库存可用天数为43.08天，较去年同期增加0.46天；半钢胎厂内库存可用天数为45.91天，较去年同期增16.52天。全钢胎方面，由于物流业、矿业等主要消费行业增速放缓，轮胎替换周期延长，市场对新轮胎的需求减少，从而加剧了企业的库存压力。半钢胎方面，虽然汽车行业整体呈现一定的增长态势，但新能源汽车的快速发展也给传统轮胎企业带来了一定的冲击。 存抢出口行为，轮胎出口好于预期 PART 02数据分析 ➢海关数据显示，3月卡客车轮胎出口量为43.38万吨，环比大增55.95%，同比增长达12.47%，1-3月，卡客车轮胎累计出口量107.95万吨，累计同比上涨5.12%，表现好于预期，创卡客车轮胎单月出口量历史新高。3月中国小客车轮胎出口量为28.75万吨，环比增加31.48%，同比增加4.24%。因担忧4月美国关税政策的变化，部分企业会选择在关税生效前抢出口，叠加部分企业针对外贸市场降价促销，国外代理商备货积极，整体出口量仍呈现增长态势。4月美对除中国以外国家实施“90天”关税缓冲期，关注“转出口”对于轮胎实际出口的影响。 PART 03后市研判 ➢轮胎方面：全钢胎和半钢胎企业的成品库存去化节奏均有所放缓，企业在假期进行集中检修，拖累产能利用率，节后如果市场需求仍未好转，企业复工的积极性将有所减弱，橡胶下游需求受压制。 ➢原料方面：目前天气因素扰动暂不明显，割胶有望正常进行，叠加外部悲观情绪释放完后，短期市场偏修复，胶水价格有望企稳运行。成本端有望存支撑。 ➢宏观方面：即将进入真空期，国内政治局未出超预期政策，经济数据暂未反映关税利空，关注后续高频数据变化，以及国内出台的针对性政策，政策托底可能性较大。国际组织下调经济增长预期，宏观前景偏弱。 ➢整体看，基本面弱势易放大宏观压力，关注美贸易政策变化及中美和谈进程，宏观预期未好转下，盘面承压运行。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。