行情回顾
4月份，天然橡胶（RU）、20号胶（NR）和合成橡胶（BR）三大橡胶盘面均呈现恐慌式下跌。RU月涨幅为1.49%，NR月涨幅为4.47%，BR月跌幅为3.16%。主要受4月2日特朗普宣布对等关税及中方反制措施影响，市场恐慌情绪升温。随后，美国实施“90天”缓冲期，关税扩大可能性降低，盘面进入横盘震荡。目前中美关税缓和预期存在，但实质性进展缺乏，宏观面仍偏弱，资金表现谨慎。
数据分析
原料价格止跌企稳
截至4月29日，泰国胶水价格较去年同期下降20.21%-2.79%，国内云南胶水价格回升2.26%-0.77%。4月因美中关税政策引发恐慌式抛售，但随着缓冲期实施，原料价格止跌。国内产区新胶上量慢，价格坚挺。5月割胶正常，外部利空释放后，短期市场偏修复，胶水价格有望企稳。
供需分析
ANRPC预测2025年3月全球天胶产量增0.9%至79.8万吨，消费量降0.1%至136万吨。全年产量料增0.4%至1489.7万吨，消费量料增1.5%至1559万吨。一季度中国天然橡胶进口168.58万吨，同比增长19.68%，主要来自泰国、科特迪瓦等国，越南、马来西亚进口下降。EUDR政策延迟执行和国际需求一般支撑中国进口。
库存分析
青岛保税区现货库存较去年同期增加，一般贸易现货库存微增，20#标准胶期货库存减少。海外货源到港入库缓慢累库，轮胎企业采购谨慎，库存去化预期偏弱。
合成橡胶分析
丁二烯价格4月先跌后涨，顺丁橡胶企业利润有所修复。但中游贸易商补库意愿低，厂库压力显现，产能利用率回升主要因丁二烯价格下跌。
轮胎需求分析
全钢胎和半钢胎产能利用率较去年同期回落，检修企业数量及天数增多。“五一”假期检修拖累需求，节后复工积极性或减弱。库存方面，全钢胎和半钢胎库存可用天数均较去年同期增加，全钢胎受物流、矿业等行业放缓影响，半钢胎受新能源汽车冲击。
出口分析
3月卡客车轮胎出口环比大增55.95%，同比增长12.47%，创历史新高。1-3月累计出口量同比增长5.12%。小客车轮胎出口环比增31.48%，同比增长4.24%。部分企业抢出口和外贸市场降价促销推动出口增长。4月美对除中国外国家实施“90天”缓冲期，关注“转出口”影响。
后市研判
轮胎需求受制于库存高企和检修拖累，节后市场或持续承压。原料端短期企稳，成本端存支撑。宏观方面，即将进入政策真空期，国内政策托底可能性较大，但国际组织下调经济增长预期。美贸易政策变化及中美和谈进程是关键变量，宏观预期未好转下，盘面承压运行。
