养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心摘要 作者： 王亮亮 豆二、豆粕：利空释放较为充分，后期豆粕的饲料消费有望提升， 从业资格证号： F03096306 关注饲料配方情况。目前油厂榨利收敛，远月大豆买船偏慢，年内 投资咨询证号： Z0017427 美豆有望进行天气升水交易，利多驱动逐步形成。进取型策略豆粕 联系方式： 010-68578697 09合约多单考虑持有，稳健策略则可考虑多单部分止盈或考虑买入虚值看涨期权。豆粕主力09合约压力位关注3050-3100元/吨，支 作者： 王一博 撑位关注2900-2930元/吨。豆二主力09合约暂时观望，压力位关 从业资格证号：投资咨询证号： F3083334Z0018596 注3600-3650，支撑位关注3450-3480元/吨。 联系方式： 010-68578169 豆一：中美贸易摩擦仍有变数，利多我国豆类商品，节后预计小幅 作者： 侯芝芳 高开。而国产豆需求清淡，基层余豆见底，但储备豆充足，轮出意 从业资格证号： F3042058 愿较强，供应端的利空或逐步显现。豆一主力07合约压力位关注4 投资咨询证号： Z0014216 130-4160元/吨，支撑位关注4040-4050元/吨。 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年06月02日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 花生：基层上货量低于市场此前预期，剩余货源大多已转移至产业链中游，贸易商目前存在一定挺价惜售意愿。受塞内开关延迟及进口利润不佳影响，本年度进口花生到港量较常年偏少。持货商有一定看涨情绪，近期通货花生和商品花生价格持续偏强运行。压榨厂散油榨利尚可，但基层剩余油料花生相对有限，后续压榨厂逐步停机停收，油料需求季节性转弱，油料花生价格偏低对盘面形成压制 。主产区花生处于播种、生长季，新季花生面积预期同比小幅增加 ，关注产区天气变化。蛋白粕价格走高对花生粕消费和市场情绪有一定利多影响。支撑位附近轻仓做多。10合约支撑8200-8226，压力位8692-8698. 豆油：美国生柴消费转向悲观，豆油价格冲高回落。此外油粕套利也导致豆油价格走弱。基本面暂无明显变化。来自供应端的利空驱动持续，下游备货并不积极，短线仍将寻底。但豆油下方空间预计不大，豆油短期看空但不建议做空，等待企稳布局多单为主或可考虑买入虚值看涨期权。豆油主力09合约支撑位关注7500-7550元/吨，压力位关注7900-7950元/吨。 菜油：国内菜油库存环比有所回落，但仍处于近年同期高位,6月份菜籽到港和压榨量预期充足，短期整体供应预期仍偏宽松。美国生柴消费前景转弱，关注政策实际落地情况。7月份及以后菜籽买船减少，三季度菜油有一定去库存预期，海外菜籽旧作供给偏紧，新作存恢复性增产预期，关注产区天气变化及美国生柴增量兑现情况 。区间震荡，低位轻仓做多，09支撑9180-9200，压力9480-9597。 棕榈油：高频数据马棕产量环比增幅持续收窄，5月1-25日马棕产量环比增0.73%，国际豆棕价差修复，产地棕榈油出口需求好转，5月马棕出口环比增17.9%，市场对5月马棕累库幅度持续下修。国内 6月买船已超过刚需，远期买船仍偏慢。10月份前产地处于季节性 增产季，印尼产量预估同比增产200万吨，不过月间价差对增产预期有所体现，关注产量是否有超预期表现以及美国生柴政策落地情况。区间震荡，支撑位附近做多，09支撑7900-7928，压力8198-8376； 菜粕：国内菜粕库存周度环比有所回落，6月份菜籽到港、压榨厂开机预期充足。巴西大豆集中到港，6-7月豆粕累库、豆粕基差承压，豆菜粕价差收窄，菜粕性价比下降。但加菜籽旧作供需偏紧，菜籽CNF价格相对坚挺，成本端对菜粕存在支撑。阿根廷局部洪涝 ，对南美大豆贴水和国内蛋白粕价格有一定利多影响，只不过阿根廷天气已好转，驱动持续性相对有限。国内水产养殖饲料消费逐步步入旺季，7月份以后国内菜籽买船偏慢，三季度菜粕有一定去库存预期。多单持有，支撑2500-2535，压力2728-2739。 玉米、玉米淀粉：端午节期间，市场表现平稳，节后期价大概率延续震荡偏强走势。假期期间特朗普关税扰动延续，整体宏观不确定性延续。外盘市场来看，美玉米出口表现平稳，不过南美集中上市压力逐步显现，整体依然是承压预期，国内来看，旧作供应偏紧支撑未打破，新季预期稳定，期价短期维持偏强预期。旧季供应偏紧逻辑仍在，技术上短期进入支撑区间，操作上可考虑多单参与。玉米07合约支撑区间关注2290-2310，压力区间2390-2400，期权方面建议卖出虚值看跌期权。玉米淀粉07合约支撑区间关注2630-2640，压力区间2780-2790，期权方面建议卖出虚值看跌期权。 生猪：端午假期生猪现货价格震荡回落，终端消费受天气影响偏弱 ，天气转热养殖户出栏增加，出栏体重环比高位继续回落，仔猪价格高位连续震荡回落调整，市场育肥及压栏积极性降温。生猪现货全国均价14.42元/公斤左右，环比上周五跌0.02元/公斤。全周屠宰量环比高位回落，同比处于高位，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体回落，饲料板块系统性调整，生猪期价当前对现货维持较高贴水，09合约参考区间13600-14700点，激进投资者持有07或09合约多头为主，同时卖出深度虚值看涨期权降低抄底成本； 鸡蛋：端午假期鸡蛋现货价格呈现季节性回落，6月份南方即将进入梅雨季节，鸡蛋消费淡季来临，全国现货价格3.00元/斤左右，环比端午节前持平。基本面上，当前整体消费即将进入淡季，鸡蛋将会再次进入年度供强需弱，蛋价迎来季节性次低点。2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围出现反复，拖累蛋价重心下移，鸡蛋期价绝对价格偏低，07合约低点已经跌至2900点养殖成本附近，前期空7多9逢低止盈离场，单边暂时转为观望。 期货研究院 养殖油脂产业链周度策略报告 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料4 第四部分周内重点消息一览5 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料8 （一）棕榈油8 （二）豆油10 （三）花生12 三、饲料端13 （一）玉米13 （二）玉米淀粉17 （三）菜系19 （四）豆粕22 第六部分饲料养殖油脂期权情况24 第七部分饲料养殖油脂仓单情况26 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一07 市场成交清淡，下游对高价豆接受意愿低，暂无明显驱动。 4040-4050 4130-4160 区间震荡 暂时观望 - 豆二09 巴西大豆到港量大，沿海榨油豆库存偏高，短期利空释放，远月买船偏慢。 3480-3500 3600-3650 震荡调整 暂时观望 - 花生10 产区上货量少于预期新季面积高位 8200-8226 8450-8460 涨势放缓 多单减持 ☆ 油脂 豆油09 生柴政策悲观。巴西大豆到港量增加，利空释放。 7400-7500 7850-7900 震荡调整 暂时观望 - 菜油09 现货供需宽松远期买船偏慢 9151-9180 9572-9597 区间震荡 低位做多 ☆ 棕榈09 马棕产增收窄产地出口需求尚可 7812-7820 8246-8258 震荡调整 低位做多 ☆ 蛋白 豆粕09 到港利空释放，市场关注点逐步转向美豆主产区天气及中美贸易关系层面。豆粕预计筑底反弹。 2900-2930 3050-3100 震荡反弹 上涨 ☆ 菜粕09 供给充足远期菜籽买船少 2460-2468 2658-2670 震荡反弹 多单持有 ☆ 能量及副产品 玉米07 季节性供应收紧VS替代扰动增强 2290-2310 2390-2400 震荡偏强 多单持有 ☆ 淀粉07 成本端玉米震荡整理，企业小幅累 库 2630-2640 2780-2790 震荡偏强 多 ☆ 养殖 生猪09 市场压栏挺价情绪较强，下游库存 偏低 12000-1250 0 14000-14500 震荡 多单持有 ☆ 鸡蛋07 新增开产蛋鸡增多，消费处于淡季 2900-2950 3100-3200 震荡 低位反弹 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4020 0 -97 94 豆二 3670 0 708 -14 花生 7400 0 -342 80 油脂 豆油 8010 -50 312 -4 菜油 9560 -40 212 -35 棕榈油 8630 -70 570 60 蛋白 豆粕 2860 0 -48 -6 菜粕 2550 30 -87 11 能量及副产品 玉米 2310 -6 -12 -7 淀粉 2730 0 54 -13 养殖 生猪 14.40 （元/公斤） -0.07（元/公斤） 875 35 鸡蛋 2.58 （元/斤） 0.00（元/斤） 62（元/500kg） -172.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）569.53（16.06） 豆粕（油厂）20.69（8.52）豆油（港口）66.70（5.10） 57.00%（1.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）21.90（3.90） 菜粕（沿海地区）2.35（-0.55）菜油（华东商业）61.55（-2.15） 28.03% （0.54%） 棕榈油 库存34（-2） - 花生 花生库存151240（-3040）花生油库存40300（-130） 11.43%（-1.43%） 资料来源：方正中期研究院 图1：大豆:库存量:全国港口图2：库存:豆粕:国内主流油厂:合计 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：库存:豆粕:国内主流油厂:合计图4：豆粕库存与价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 105 -1 -11 深加工企业玉米库存（万吨） 453 -1 -74 淀粉企业开机率（%） 54.33 -1.55 -8.42 淀粉企业库存（万吨） 141.20 -1.70 36.20 基层农户售粮进度 98.00 0.00 4.00 资料来源：方正中期研究院 图5：生猪周度重点数据 资料来源：同花顺,卓创资讯、钢联、涌益资讯、方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 5月30日总统特朗普在公开指责中国未能履行此前达成的贸易协议，同日宣称从6月4日起将把进口钢铁的关税从25%提高至50%，中美贸易关系反复，利多国内豆类商品。（利多）美国农业部于5月30日发布的最新《农业干旱报告》显示，截至2025年5月27日，美豆有17%的产区受干旱影响，环比及同比均增加，播种期干旱有利于大豆播种；（偏空） 菜籽、菜粕 船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少。据欧盟委员会，截至5月25日，欧盟2024/25年度油菜籽进口量为632万吨，而去年同期为518万吨。据欧盟作物监测机构预测，欧盟2025年油菜籽单产为3.14吨/公顷，而上个月预测为3.20吨/公顷。 菜油、棕榈油 船货检验机构IntertekTestingServices（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1,