锌月报：TC持续上涨，6月预估供给压力持续

2025-06-02 陈思捷,师橙,封帆,王育武华泰期货丁叮叮叮

锌精矿：5月份国产锌矿加工费小幅上涨，进口锌矿加工费也相应提升。部分矿山受中美贸易关税影响，Teck资源考虑通过换货规避关税。紫金矿业旗下俄罗斯锌矿面临财务危机，可能6月停产。4月国产锌精矿产量环比增加，5月预计产量31.87万吨。4月锌矿进口量大幅增长，1-4月累计进口量同比增长45.3%。5月底主要港口库存环比减少，冶炼厂原料库存充足，TC上涨空间有限但暂时无下调预期。
冶炼锌：5月中国锌锭产量环比减少但同比增加，6月预计产量59万吨，供给增速持续约10%。4月锌锭净进口量同比减少，5月初进口窗口短暂打开冲击现货市场。冶炼利润持续1000元/吨左右，TC暂无下滑预期，冶炼厂积极性高。
库存：5月底锌锭七地库存环比减少，高供应下库存未形成累库趋势，对锌价形成支撑。仓单、保税区及LME库存均有所减少。
现货市场：五一节后现货升水快速下滑后重新上涨至500元/吨左右。
消费端：镀锌、压铸、氧化锌开工率分别为52.17%、48.81%、60.08%。4月镀锌板带净出口量同比增长17.7%，主要受关税波动影响。
结论：供给端压力依旧，TC仍有上涨可能但空间有限，锌价上方压力难突破。消费端关税影响尚未显现，库存下滑对锌价形成支撑，但需警惕消费走弱风险。现货升水将保持强势。