锌月报：TC持续上涨，6月预估供给压力持续

研究院新能源&有色组研究员陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579联系人王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4月镀锌板带净出口量123.1万吨，1-4月累计净出口441.7万吨，同比增长17.7%，关税波动造成的抢出口带动数据表现强势。结论：供给端方面，海外1季度产量增量虽然不及预期，红狗矿产量明显下滑，但主流几个矿山增量表现正常，短期不改矿供应依旧较为充足，且没有供应短缺的预期，因此TC仍有上涨可能，但后期上涨空间有限。锌价绝对价格暂时保持平稳，冶炼利润持续1000元/吨左右冶炼积极性仍存，供给端压力依旧，下半年有望维持长期供给增速10%左右，供给端的压力明确锌价上方压力难突破。消费方面，中美关税对消费的实际影响尚未显现，且因为抢出口的情况下，消费表现得到保障，库存全面下滑对锌价形成有力支撑，但6月份需要警惕消费走弱的风险。现货市场方面，供给偏紧的局面下，现货升水将保持强势。■策略单边：中性套利：跨期正套■风险1、海外矿端干扰2、旺季需求不及预期3、海外流动性收紧 图表图1:锌矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................................4图2:矿企生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图3:国产矿开工率丨单位：%........................................................................................................................................................4图4:国产矿产量丨单位：万吨......................................................................................................................................................4图5:锌矿进口|单位：实物吨、%...................................................................................................................................................4图6:锌矿进口盈亏|单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图7:连云港锌矿库存|单位：万实物吨..........................................................................................................................................5图8:冶炼厂锌矿库存|万金属吨......................................................................................................................................................5图9:沪锌价差（当月-连1）|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图10:锌锭对主力合约升水|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图11:LME锌升贴水|单位：美元/吨...............................................................................................................................................5图12:锌锭产量|单位：万吨、%.....................................................................................................................................................5图13:锌锭进口盈亏|单位：元/吨...................................................................................................................................................6图14:锌锭累计进口|单位：万吨、%.............................................................................................................................................6图15:锌锭冶炼利润|单位：元/吨...................................................................................................................................................6图16:硫酸价格|单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图17:锌锭七地库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图18:锌锭仓单库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图19:LME库存|单位：万吨吨.......................................................................................................................................................7图20:保税区库存|单位：万吨........................................................................................................................................................7图21:镀锌产量|单位：万吨..............................................................................................................................................................7图22:压铸产量|单位：吨................................................................................................................................................................7图23:氧化锌产量|单位：吨............................................................................................................................................................7图24:镀锌板带出口|单位：万吨、%.............................................................................................................................................7图25:汽车产量|单位：万辆、%.....................................................................................................................................................8图26:家电产量累计同比|单位：%.................................................................................................................................................8图37:电力投资累计同比|单位：%.............................