氧化铝周报：成本支撑与复产博弈 氧化铝震荡

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略为主。扰动 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据二、行情评述氧化铝期货主力上周涨9.96%，收3169元/吨。现货市场全国加权平均周五报3220元/吨，较上周涨229元/吨。铝土矿方面，国产矿山受多重因素影响，供应紧张局势无明显好转，下游氧化铝价格延续前期上行走势，矿石价格承压情况有所缓解。进口矿，供应局势尚不稳定，叠加雨季影响逐步显现，预计几内亚矿石供应存在收紧预期，预计短期进口矿现货报盘价格仍有上调预期。供应端，氧化铝企业上周开工产能并未有实际上的大幅增加，但复产预计较浓。截至5月29日，中国氧化铝建成产能为11220万吨，开工产能为8565万吨，开工率为76.34%。消费端，电解铝行业暂无产能变化，电解铝开工产能较上周持稳，对氧化铝需求暂时平稳。库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少145021吨至12.7万吨，厂库1500吨，减少6300吨。期现氧化铝期货（活跃）国产氧化铝现货进口澳洲氧化铝FOB交易所库存交易所仓库交易所厂库铝土矿山西（6.0≤Al/Si<7.0）河南（6.0≤Al/Si<7.0）广西（6.5≤Al/Si<7.5）贵州（6.5≤Al/Si<7.5）几内亚CIF注:涨跌=周五－上周五；数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 1/7 敬请参阅最后一页免责声明三、行情展望矿端几内亚矿业和地质部长在国家电视台上公开宣布将撤销几内亚129家矿业公司的勘探许可证，其中涉及7个铝土矿项目，本次撤销暂时对在采矿山没有直接影响，不过几内亚雨季临近，矿石供应或有季节性减少。供应端当前开工产能较上周并未明显增量，但随着氧化铝价格上涨利润增加，企业生产意愿增强，氧化铝企业复产预期较多。消费端电解铝产能基本稳定，理论需求不变，不过电解铝厂家在下半周价格回落之际点价采买意愿下降。交易所仓单库存上周继续减少145021吨至12.7万吨，厂库1500吨，减少6300吨。整体，后续几内亚矿石供应局势尚不稳定，叠加雨季影响逐步显现，预计几内亚矿石供应存在收紧预期，预计进口矿价表现坚挺，氧化铝成本支撑较强。不过氧化铝利润大幅上升，部分企业已有复产计划，后续开工产能上升氧化铝供应偏紧格局或有缓解，限制氧化铝上方空间。我们看好短时矿端成本支撑及供应增加预期同时作用下，期价震荡为主。四、行业要闻1.2025年5月26日星期一，几内亚矿业和地质部长在国家电视台上公开宣布将撤销几内亚129家矿业公司的勘探许可证。其中涉及7个铝土矿项目。2.力拓拟将韦帕南部业务铝土矿产量提升近一倍：力拓集团宣布将启动前期工程并开展最终可行性研究，旨在提升位于昆士兰州远北约克角半岛阿姆朗（Amrun）铝土矿的产能。该项目预计最早于2029年实现首批产出。3.太原常态化严打非法开采矿产资源：近日，太原市严厉打击非法违法开采矿产资源专项行动领导小组办公室印发《太原市加强常态化严厉打击非法开采矿产资源的工作方案》（以下简称《方案》），以六大重点整治领域为抓手，构建全链条监管体系，深化矿产资源私挖滥采背后责任、作风和腐败问题集中整治，巩固治理成果，维护矿业秩序安全稳定。 2/7 敬请参阅最后一页免责声明五、相关图表图表1氧化铝期货价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3氧化铝现货升水数据来源：iFinD，铜冠金源期货2023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02期货收盘价(活跃):氧化铝2024-07-222024-08-122024-09-022024-09-232024-10-142024-11-042024-11-25 2024-12-162025-01-062025-01-27全国 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9烧碱价格数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货图表11氧化铝成本利润数据来源：SMM，铜冠金源期货2015-06-102016-01-102016-08-102017-03-102017-10-102018-05-102018-12-102019-07-102020-02-102020-09-102021-04-102021-11-10生产资料价格:烧碱(液碱,32%)2020年7月2020年12月2021年5月2021年10月2022年3月2022年8月2023年1月2023年6月2023年11月平均利润（右轴）加权平均成本当月现货均价 -5000500100015002000250030002024年4月2024年9月2025年2月元/吨 氧化铝周报地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室DEDICATED TO THEFUTURE 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 5/7 6/7免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明