果蔬品月报：苹果减产预期存分歧，红枣重点关注生长异动

期货研究报告|果蔬品月报2025-06-02 苹果减产预期存分歧，红枣重点关注生长异动 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 5月，产区陆续进入套袋农忙阶段，看货客商数量减少，客商多按需拿货，库内包装及发货减缓。苹果较去年同期的去库速度有所放缓，库存余量为近五年来同期最低水 平，目前山东产区客商继续以高性价比货源交易为主，部分规格交投氛围尚可，但客商调货积极性一般，产区多进入农忙套袋阶段，库内包装及发货有所放缓。西部产区剩余货源不多，客商自行发市场为主，整体价格表现暂稳。销区市场5月广东槎龙市场到货环比减少，随着气温升高，瓜果类销售增多，苹果市场走货一般，终端消化略有放缓，二三级批发商维持按需拿货，但中转库积压不多。5月产区陆续进入套袋阶段，前期受极端天气频发，低温冻害、大风、高温干旱等对坐果影响较大，陕西产区坐果普遍欠佳，新季苹果存在不确定性，持续关注后期套袋情况。下月关注重点：产区�库情况；销区市场交易氛围；时令水果上市情况；果农、客商�货心态；天气变化及套袋情况。 ■策略 中性。6月份消暑类水果替代作用逐渐增强，苹果终端走货有所放缓。但目前库存水平处于低位，存货商仍有抗价情绪，预计短期价格整体以稳为主。 ■风险 产区天气情况、货源质量问题、销区走货情况 红枣观点 ■市场分析 5月红枣2509合约小幅下跌，上旬和中旬震荡，下旬下跌，进入淡季后连续三个月震荡下行。2024年红枣丰产超预期，市场对红枣基本面无明显分歧。当前处于传统淡季，红枣的旺季消费已过，期现货价格均处于历史低位，5月疆内货源向内地转移，销区市场到货环比增加，端午节备货已结束，交易氛围减弱，样本点库存小幅增加。枣树是喜光作物，每天需要至少11～12小时的日照，适宜的温度和湿度条件对开花和结果都至关重要，过于干旱或温度过低都会影响产量和质量，市场的焦点在新季红枣的生长情况。5月新疆主产区的枣树进入初花期，预计6月上旬进入盛花期后开始进 入环割坐果阶段。综合来看，当前红枣长势较为正常，未发生影响红枣生长的不利条 件，同时整体商品情绪偏空，红枣在淡季、高库存、生长期未见异常等多重条件下价格持续下跌，已跌破24产季的仓单成本。因2024产季红枣产量较大，枣树存在过渡透支的问题，因此新季生长的潜在隐患增加，部分枣农反馈为了提升红枣品质会降低头茬坐果率，开花坐果阶段的生长情况可能带来行情机会的概率变大。 ■策略 中性。需要紧密关注天气扰动带来的行情机会。 ■风险 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析5 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨7 图2:山东苹果周度库存丨单位：万吨7 图3:陕西苹果周度库存丨单位：万吨7 图4:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨7 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨7 图6:红枣企业周度库存丨单位：吨7 图7:苹果主力合约丨单位：元/吨8 图8:红枣主力合约丨单位：元/吨8 图9:苹果洛川现货丨单位：元/斤8 图10:苹果栖霞现货丨单位：元/斤8 图11:红枣河北现货丨单位：元/千克8 图12:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图13:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨9 图14:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨9 图15:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨9 图16:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨9 图17:红枣9-1月间价差丨单位：元/吨9 图18:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图19:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨10 图20:红枣河北现货基差丨单位：元/吨10 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，截止5月底收盘，苹果2510合约7675元/吨，环比下跌241元/吨，跌幅3.04%。据钢联数据，现货方面，山东栖霞地区80#一二级现货价格8200元/吨，环比上月持平，现货基差AP10+525，环比上涨241。陕西延安地区70#半商品现货价格9600元/吨，环比上月上涨1000元/吨，现货基差AP10+1925，环比上涨1241。 ■苹果供需 截至2025年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为151.96万吨，环比上月减少 158.02万吨，当前库存处于近五年低值。消暑类水果替代作用显现，5月晚富士�库环比4月略慢。截止2025年第22周，农业农村部监测的六种水果批发均价为7.79元 /公斤，环比第20周上涨0.03元/公斤。其中，富士苹果、鸭梨、菠萝批发均价环比第 21周上涨0.06元/公斤、0.25元/公斤、0.19元/公斤。巨峰葡萄、香蕉、西瓜批发均价环比第21周下跌0.10元/公斤、0.06元/公斤、0.16元/公斤。富士苹果批发均价环比上周上涨。目前瓜类逐步上市，后期或对苹果销售形成挤压。 产区方面，五一假期后，伴随客商发货积极性减退，苹果产区主流行情偏稳运行，市场整体去库速度较前期减速。产区多进入农忙套袋阶段，库内包装及发货有所放缓。分产区来看，本月山东产区陆续进入套袋农忙阶段，产区整体走货较前略有放缓，但整体交易尚可。客商继续以高性价比货源交易为主，部分规格交投氛围尚可。月中下旬，部分客商转收当地樱桃，苹果走货较前期放缓，客商数量整体不多，库内包装发货减少。陕西产区交易主要集中于陕北地区，咸阳、渭南等产区基本清库。部分客商自行发前期自存货源，货源货权较为集中，多在大贸易商手中，库内交易略有减慢，存货商要价暂未有明显松动。果农多进入套袋农忙阶段，库内包装工人略显紧张。甘肃产区走货速度放缓。剩余货源多集中在大型果业公司及大储存商手中，自提发货为主，调货交易不多。山西产区货源剩余不多，成交放缓。副产区基本处于清库阶段，整体行情变化不大。 销区方面，5月份广东批发市场到车总量较上月总量有所减少，其中槎头市场月均到车 31.16辆，环比上月减少3.33辆，下桥市场月均到车22.18辆，环比上月增加2.38 辆，江门市场月均到车12.95量，环比上月增加2.25辆。随着气温升高，瓜果类销售增多，苹果市场走货一般，终端消化略有放缓，二三级批发商维持按需拿货，但中转库积压不多。 ■后市展望 5月，产区陆续进入套袋农忙阶段，看货客商数量减少，客商多按需拿货，库内包装及发货减缓。苹果较去年同期的去库速度有所放缓，库存余量为近五年来同期最低水 平，目前山东产区客商继续以高性价比货源交易为主，部分规格交投氛围尚可，但客商调货积极性一般，产区多进入农忙套袋阶段，库内包装及发货有所放缓。西部产区剩余货源不多，客商自行发市场为主，整体价格表现暂稳。销区市场5月广东槎龙市场到货环比减少，随着气温升高，瓜果类销售增多，苹果市场走货一般，终端消化略有放缓，二三级批发商维持按需拿货，但中转库积压不多。5月产区陆续进入套袋阶段，前期受极端天气频发，低温冻害、大风、高温干旱等对坐果影响较大，陕西产区坐果普遍欠佳，新季苹果存在不确定性，持续关注后期套袋情况。6月份消暑类水果替代作用逐渐增强，苹果终端走货有所放缓。但目前库存水平处于低位，存货商仍有抗价情绪，预计短期价格整体以稳为主。下月关注重点：产区�库情况；销区市场交易氛围；时令水果上市情况；果农、客商�货心态；天气变化及套袋情况。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截止5月底，红枣2509合约小幅下跌，收盘价8670元/吨，环比下跌395元/吨，跌幅4.36%。据钢联数据，现货方面，2024产季新疆灰枣收购价格集中在4.50-5.50元/公斤，收购均价参考5.33元/公斤。河北一级灰枣现货价格8300元/ 吨，环比上月持平，现货基差CJ05-370，环比上涨395。 ■红枣供需 供应方面，2024年新疆主产区下树收购已结束，根据钢联数据，2024产季新疆灰枣丰产，产量在70万吨左右，收购价格集中在4.50-5.50元/公斤，收购均价参考5.33元/公斤。2024年产季较2023年产季的产量有明显的恢复，但质量稍差，仓单成本在9000元左右。 新季红枣方面，目前新季枣树在5月随着气温的逐渐回升从萌芽期进入初花期，主产 区气温在14-33度，部分产区�现了小雨和扬沙，整体来看新季红枣长势正常，预计 6月上旬进入盛花期后开始进入环割坐果阶段。由于2024产季红枣产量较大，枣树存在过渡透支的问题，新季生长的潜在隐患增加，所以需要关注新季红枣的生长情况，枣树的开花期一般在5月和6月，适合的日平均气温需保持在24～26℃，土壤湿度需要保持在70%～80%，这个阶段枣树对温度变化非常敏感，若平均气温低于23℃，会影响坐果，空气湿度小于40%时，花粉几乎不能发芽，过于干旱会导致授粉受精不良，后续关注产区天气异动，当前枣农也积极进行果园管理，部分枣农反馈为了提升红枣 品质会降低头茬坐果率。 销区市场，当前进入传统淡季，总库存为近年来高位，新疆货源持续向内地转移，当前处于传统淡季，时令水果供应不断增加，滋补需求减弱。本月在端午节备货的提振下，好货比较坚挺，走货好转，一般货�货承压，市场购销氛围整体一般。据钢联数据，河北崔尔庄市场，超特10.50-11.50元/公斤，特级8.50-10.00元/公斤（基准交 割品），一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.30元/公斤，三级6.00-6.20元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计，本月36家样本点物理库存在10753吨，较上月增加248吨。 ■后市展望 5月红枣2509合约小幅下跌，上旬和中旬震荡，下旬下跌，进入淡季后连续三个月震荡下行。2024年红枣丰产超预期，市场对红枣基本面无明显分歧。当前处于传统淡季，红枣的旺季消费已过，期现货价格均处于历史低位，5月疆内货源向内地转移，销区市场到货环比增加，端午节备货已结束，交易氛围减弱，样本点库存小幅增加。枣树是喜光作物，每天需要至少11～12小时的日照，适宜的温度和湿度条件对开花和结果都至关重要，过于干旱或温度过低都会影响产量和质量，市场的焦点在新季红枣的生长情况。5月新疆主产区的枣树进入初花期，预计6月上旬进入盛花期后开始进入环割坐果阶段。综合来看，当前红枣长势较为正常，未发生影响红枣生长的不利条件，同时整体商品情绪偏空，红枣在淡季、高库存、生长期未见异常等多重条件下价格持续下跌，已跌破24产季的仓单成本。因2024产季红枣产量较大，枣树存在过渡透支的问题，因此新季生长的潜在隐患增加，部分枣农反馈为了提升红枣品质会降低头茬坐果率，开花坐果阶段的生长情况可能带来行情机会的概率变大，资金关注度 高，需要紧密关注天气扰动带来的行情机会。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:山东苹果周度库存丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20212022202320242025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:陕西苹果周度库存丨单位：万吨图4:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 2021202220232024202520212022202320242025 35