核心逻辑
- 成本端：动力煤港口库存高位累库，煤炭价格弱势，铁合金电价成本端有继续下降空间；锰矿政策扰动但影响有限，港口库存累库且预期澳矿发运恢复，短期内硅铁和硅锰成本支撑减弱。
- 供应端：硅铁和硅锰生产企业开工率维持低位，铁合金供应压力较小。
- 需求端：钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成支撑，但铁水产量下滑对铁合金支撑减弱，去库速度缓慢限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限；长期来看，房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求存疑，硅锰需求相对疲弱。
- 库存端：铁合金整体库存虽处于小幅去库趋势，但整体库存仍处于高位，高库存对价格形成较大下行压力。
周度观点
- 前期铁合金高库存的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势。
- 但目前更利空的因素在于成本端，上周焦煤主力合约跌破800，煤炭价格受焦煤影响均有不同程度的下跌。动力煤库存高位累库，在煤炭价格未企稳之前，铁合金难改偏空的格局，不建议抄底。
数据概览
- 硅铁：日度数据显示硅铁基差、现货价格、仓单等指标变化；周度数据显示硅铁产量为8.49万吨，开工率为30.44%，厂库为24570吨。
- 硅锰：日度数据显示硅锰基差、现货价格、仓单等指标变化；周度数据显示硅锰产量为16.52万吨，开工率为34.77%，厂库为18610吨。
- 铁合金：周度数据显示硅铁和硅锰的产量、开工率、铁水产量、五大材产量、三大材产量等。
- 库存：硅铁和硅锰的厂库库存数据。
硅铁
- 现货：宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃等地的硅铁现货价格变化。
- 基差月差：宁夏、内蒙古等地的硅铁基差和月差季节性分析。
- 成本利润：内蒙古、宁夏等地的硅铁生产成本和利润季节性分析。
- 市场价季节性：宁夏、甘肃等地的硅铁市场价季节性分析。
- 供应：内蒙古、宁夏、甘肃、陕西等地的硅铁生产成本、利润、周度产量、日均产量、开工率季节性分析。
- 需求：甘肃、陕西等地的硅铁周度日均产量季节性分析；内蒙古、宁夏、甘肃、陕西等地的硅铁生产企业周度开工率季节性分析。
- 库存：硅铁周度厂库库存、总库存（仓单+厂库）季节性分析。
硅锰
- 现货：宁夏、内蒙、贵州、广西、云南等地的硅锰现货价格变化。
- 基差月差：内蒙古、天津等地的硅锰基差和月差季节性分析。
- 成本利润：内蒙古、宁夏、贵州、广西等地的硅锰生产成本和利润季节性分析。
- 供应：内蒙古、宁夏、广西、云南等地的硅锰成本、利润、周度产量、日均产量、企业周度开工率季节性分析。
- 需求：硅锰周度需求量季节性分析。
- 库存：硅锰周度厂库库存、总库存（厂内库存+仓单）季节性分析。
锰矿
- 澳大利亚锰矿：Mn45%汇总价格季节性分析（天津港）。
- 加蓬锰块：季节性分析（天津港 Mn44.5%）。
- 南非高铁锰矿：汇总价格季节性分析（天津港，日）。
- 南非半碳酸锰块：季节性分析（天津港 32%）。
- 港口库存：锰矿周度港口库存、天津港、钦州港库存季节性分析。
研究结论
- 短期内铁合金供应压力较小，但成本端利空因素较多，铁合金价格难改偏空格局，不建议抄底。
