南华期货铁合金周报：成本支撑20260531

——成本支撑 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/5/31 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 铁合金目前的矛盾在于自身高库存、下游需求转弱和成本支撑之间的矛盾。供应端上周硅铁产量小幅增加，硅锰产量基本维持微减；需求端，目前钢材盈利率小幅回落，钢厂盈利率60%左右，超半数以上企业盈利，铁水突破240万吨，高铁水按照季节性规律可以维持，但铁水增量有限，对铁合金的采购需求增量有限，下游维持按需采购。库存端，硅铁企业库存开始去库，环比-7.26%；硅锰库存上周去库有限，仍位于库存高位，去库难度较大。山西煤矿安全事件，焦煤供应预期收紧，黑色情绪尚存，铁合金估值偏低，下方成本支撑较强。 ∗近端交易逻辑 1、成本逻辑，山西煤矿安全事件，焦煤供应预期收紧，黑色情绪尚存，铁合金估值偏低，对铁合金有成本支撑 2、需求支撑逻辑，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率60%左右，超过半数企业盈利，铁水维持高位但增量有限，铁合金需求存在一定支撑 3、库存逻辑，硅锰库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大 *远端交易预期 1、反内卷预期 2、加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目 3、十五五规划 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：区间震荡。∗价格区间：硅铁07合约价格区间5600-6400之间，硅锰05合约价格区间在6300-7000之间 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：观望 ∗月差策略：观望 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、钢厂盈利率小幅回落但仍处于高位，钢厂盈利率为60%左右，半数以上企业盈利，铁水对铁合金需求存在一定支撑 2、铁合金价格高位回落，接近成本，估值相对较低 3、煤矿安全事故，供应预期收紧，黑色成本驱动支撑 【利空信息】 1、硅锰库存基数高，近5年高点，去库压力较大，硅铁库存持续累库2、港口锰矿报价有所下调3、硅铁上周产量小幅增加 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 source：同花顺,南华研究,上海钢联 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：上海钢联,南华研究,同花顺 source：同花顺,钢联,南华研究,wind,上海钢联 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演 5.4库存端及推演