南华期货铁合金周报：成本支撑，矿端扰动波动放大20260323

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：澳洲飓风影响锰矿发运，市场担忧供应扰动；锰矿价格坚挺及海运费上涨为硅锰价格提供底部支撑。焦煤价格强势进一步支撑硅锰成本。若飓风影响不大，硅锰溢价回落；若影响较大，价格波动加剧。
• 铁合金基本面：
  • 供应端：铁合金利润边际好转，硅铁产量环比+7.18%，硅锰产量基本持平（环比-0.74%），硅锰企业有增产驱动。
  • 需求端：钢厂盈利率约40%，大幅增产可能性不大；高炉利润回落但铁水未减产，需求支撑有限，需关注钢招情况。
  • 库存端：硅铁库存中性（5.94万吨，环比-2.89%），硅锰库存38.48万吨（环比+2.39%），处于近5年同期最高水平，去库压力较大。
• 交易逻辑：
  • 近端：铁合金成本支撑，锰矿消息面扰动，矿商挺价。
  • 远端：反内卷预期、绿色低碳转型政策（明年起管控高耗能项目）、十五五规划。
• 策略建议：
  • 行情定位：区间震荡偏强，硅铁05合约区间5600-6400，硅锰05合约区间5900-6500。
  • 交易策略：基差、月差及对冲套利策略观望。

本周重要信息及下周关注事件

• 利多信息：
  1. 原油上涨带动焦煤，铁合金成本支撑上移。
  2. 铁水支撑铁合金需求。
  3. 铁合金利润边际好转。
  4. 锰矿报价挺价，价格坚挺。
• 利空信息：
  1. 硅锰库存高企（近5年高点），仓单增加对盘面压力。
  2. 下游钢材消费一般，热卷库存历史同期高位。
  3. 硅锰本周累库。
• 下周关注事件：
  1. 美国3月标普全球制造业PMI。
  2. 美国EIA原油库存。
  3. 美国初请失业金人数。

盘面解读

• 单边走势和资金动向未详细展开。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：来源同花顺、钢联、南华研究、Wind、上海钢联（具体数据未列出）。
• 进出口利润：未详细展开。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 供应端：铁合金利润好转但整体亏损，产量小幅波动，减产趋势趋平向上。
  • 需求端：钢厂盈利驱动复产，铁水产量回升支撑需求。
  • 库存端：硅锰库存高企（近5年最高），去库需减产实现。