南华期货铁合金周报：成本支撑，矿端扰动波动放大20260323
——成本支撑，矿端扰动波动放大 陈敏涛（Z0022731） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/3/22 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周受到澳洲飓风消息的影响，市场担心短期内澳洲锰矿发运影响，部分锰矿贸易商封盘，以及近期锰矿价格一直坚挺，港口锰矿价格呈现上涨趋势，锰矿海运费的上涨，对硅锰价格形成底部支撑。周五的上涨更多的还是情绪的炒作，后续需关注飓风对锰矿产区的影响情况，如果影响不大，硅锰炒作的溢价将有所回落，但由于焦煤价格近期的较为强势，对硅锰价格也形成了一定的支撑，硅锰下方仍然有成本的支撑；如果对锰矿产区的影响较大，硅锰的波动率将放大。 铁合金基本面看，供应端铁合金利润近期有较大的边际好转，硅铁产量环比+7.18%，硅锰产量环比基本持平，小幅减产，环比-0.74%，但随着近期盘面价格的上涨，硅锰利润好转，硅锰企业后续有增产的驱动。需求端，目前钢厂盈利率大概40%，大幅增产的可能性不大，虽然目前高炉利润在累库趋势下和炉料端的上涨有所回落，铁水还不至于马上开始减产，对铁合金需求存在一定支撑，但支撑作用或有限后续还需关注钢招情况。库存端，硅铁库存中性，企业库存5.94万吨，环比-2.89%；硅锰库存38.48万吨，环比+2.39%，库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大，好在硅锰维持低产策略和需求端的缓慢回升，硅锰库存可能缓慢去库，硅锰价格继续上涨后续产业端有套保进场的驱动。锰矿价格矿商挺价，价格坚挺，短期看铁合金下方成本支撑逐渐增强，锰矿端仍需要关注飓风对矿区的影响情况，如果影响较大市场容易炒作，放大价格波动。 ∗近端交易逻辑 1、铁合金成本支撑，铁合金下方空间有限，锰矿消息面扰动，锰矿商挺价 2、伊朗地缘政治冲突触发原油及能化板块的暴涨，全球能源供应链风险提升，情绪外溢至煤炭板块，强化了煤炭的能源属性，油煤价格长期通向运动，油价带动了焦煤价格的上涨 *远端交易预期 1、反内卷预期2、加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目3、十五五规划 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：区间震荡偏强。∗价格区间：硅铁05合约价格区间5600-6400之间，硅锰05合约价格区间在5900-6500之间 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：观望∗月差策略：观望∗对冲套利策略：观望 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、原油价格上涨带动焦煤，铁合金成本支撑上移，铁合金下方成本支撑较强2、铁水支撑铁合金需求3、铁合金生产利润边际好转4、锰矿报价挺价，锰矿价格相对坚挺，报价环比抬升 【利空信息】 1、硅锰库存基数高，近5年高点，去库压力较大，仓单数量逐渐增加对盘面造成一定压力2、下游终端钢材消费一般，终端消费还未正式启动，热卷库存历史同期高位3、硅锰本周累库 2.2下周重要事件关注 1、下周二，美国3月标普全球制造业PMI2、下周三，美国当周EIA原油库存3、下周四，美国公布当周初请失业金人数 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：同花顺,钢联,南华研究,wind,上海钢联 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 供应端铁合金的生产利润边际好转，但整体还处于亏损区间，继续大规模减产的可能性不大，铁合金产量维持目前水平小幅波动，铁合金减产趋势斜率逐渐走平向上，铁合金产量开始逐步慢慢回升。铁合金需求端，钢厂盈利尚可有复产的驱动，铁水产量回升，支撑铁合金需求。铁合金库存高位，硅锰企业库存均位于近5年最高水平，库存压力较大，去库可能依然需要减产去实现。 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演 5.4库存端及推演
