南华期货铁合金周报：成本支撑20260607
——成本支撑 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/6/7 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 铁合金目前的矛盾在于自身高库存、下游需求转弱和成本支撑之间的矛盾。供应端，部分地区电价下调，铁合金利润边际恢复，铁合金企业增产，上周硅铁产量小幅增加，环比+2.17%，近5年同期中高水平，硅锰产量环比+1.05%，南方产区即将进入丰水季节，后续也有增产的预期；需求端，目前钢材盈利率小幅回落，钢厂盈利率60%以下，铁水回落，但按照季节性因素和钢厂盈利率尚可情况下，铁水可以维持季节性高位，但增量有限整体重心可能后续开始下降，对铁合金的采购需求增量有限，下游维持按需采购，后续需求可能走弱。库存端，硅铁企业库存去库，环比-5.77%；硅锰库存上周库存+0.28%，仍位于库存高位，去库难度较大。山西煤矿安全事件，焦煤供应预期收紧，黑色情绪尚存，焦煤价格的强势上涨并没有传递到铁合金端，需求走弱，供应预期增加，铁合金上涨难度较大，但下方存在成本支撑。 ∗近端交易逻辑 1、成本逻辑，山西煤矿安全事件，焦煤供应预期收紧，黑色情绪尚存，铁合金估值偏低，对铁合金有成本支撑 2、需求支撑逻辑，目前钢材盈利率回落，，铁水维持高位但增量有限后续重心可能下移，铁合金需求存在一定支撑 3、库存逻辑，硅锰库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大 *远端交易预期 1、反内卷预期 2、加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目 3、十五五规划 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：区间震荡。∗价格区间：硅铁07合约价格区间5600-6400之间，硅锰05合约价格区间在6300-7000之间 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：观望 ∗月差策略：观望 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、铁合金价格高位回落，接近成本，估值相对较低2、煤矿安全事故，供应预期收紧，黑色成本驱动支撑3、硅铁上周去库较多 【利空信息】 1、硅锰库存基数高，近5年高点，去库压力较大2、下游需求即将进入淡季3、硅铁和硅锰上周产量小幅增加4、钢厂盈利率小幅回落，钢厂盈利率为60%以下，铁水对铁合金需求存在一定支撑，铁水维持季节性高位但后续重心可能走弱，铁合金需求可能走弱 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 ∗基差月差结构 source：同花顺,南华研究,上海钢联 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：上海钢联,南华研究,同花顺 source：同花顺,钢联,南华研究,wind,上海钢联 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 5.2需求端及推演 5.3库存端及推演