南华期货铁合金周报：成本支撑20260607

核心矛盾及策略建议

铁合金市场当前面临高库存、下游需求转弱与成本支撑之间的核心矛盾。供应端，部分地区电价下调带动铁合金利润边际恢复，企业增产，硅铁产量环比增长2.17%，硅锰产量环比增长1.05%，南方产区丰水季节预期进一步增产；需求端，钢材盈利率回落至60%以下，铁水维持季节性高位但增量有限，后续重心可能下移，铁合金采购需求增量有限，下游按需采购，后续需求可能走弱；库存端，硅铁库存环比下降5.77%，去库明显，硅锰库存环比上升0.28%，仍处于近5年同期最高水平，去库压力较大。山西煤矿安全事件导致焦煤供应预期收紧，黑色系情绪尚存，焦煤价格上涨但未传导至铁合金端，需求走弱、供应预期增加，铁合金上涨难度较大，但下方存在成本支撑。

近端交易逻辑

1. 成本逻辑：山西煤矿安全事件导致焦煤供应预期收紧，铁合金估值偏低，存在成本支撑。
2. 需求支撑逻辑：钢材盈利率回落，铁水维持高位但增量有限，铁合金需求存在一定支撑。
3. 库存逻辑：硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力较大。

远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始管控高耗能高排放项目。
3. 十五五规划。

交易型策略建议

• 行情定位：区间震荡。
• 价格区间：硅铁07合约价格区间5600-6400元/吨，硅锰05合约价格区间6300-7000元/吨。
• 基差、月差及对冲套利策略建议：观望。

产业客户操作建议

无具体建议。

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多信息：
  1. 铁合金价格高位回落，接近成本，估值相对较低。
  2. 煤矿安全事故导致供应预期收紧，黑色成本驱动支撑。
  3. 硅铁上周去库较多。
• 利空信息：
  1. 硅锰库存基数高，近5年高点，去库压力较大。
  2. 下游需求即将进入淡季。
  3. 硅铁和硅锰上周产量小幅增加。
  4. 钢厂盈利率小幅回落，铁水对铁合金需求存在一定支撑，但后续可能走弱。

盘面解读

• 价量及资金解读：单边走势和资金动向、基差月差结构（数据来源：同花顺、南华研究、上海钢联）。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪（数据来源：上海钢联、南华研究、同花顺）。
• 进出口利润跟踪（数据来源：同花顺、钢联、南华研究、wind、上海钢联）。

供需及库存推演

• 供应端及推演：无具体内容。
• 需求端及推演：无具体内容。
• 库存端及推演：无具体内容。