白糖产业周报——保持弱势

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货 国内市场供应： 白糖产业周报 ——保持弱势 2025/06/02 南华期货 南华期货 南华期货 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 1、截至2025年4月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）除云南省有15家糖厂生产外，其他省 （区）糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，增幅11.59%。 （利空） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、随着5月22日云南最后一家糖厂顺利收榨，全国24/25榨季全面结束，预计云南最终产糖245万吨，有望创历史最高水平，全国糖产量或接近1120万吨，同比增加123万吨。（利空） 3、25/26制糖期新疆、内蒙甜菜收购价均出现大幅下调，新疆下降50元/吨，到厂价降至550元/吨左右，内蒙古下调40-80元/吨，地头价520-560元/吨。但根据目前情况了解，由于玉米价格也不高，甜菜收购价大幅下调对种植意向的影响并不明显，内蒙古甜菜种植面积不降反升，新疆种植面积即便有所下降，估计幅度也有限。（利空） 进口： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、据海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨。2025年1-4月份我国进口食糖27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。（利空） 2、2025年4月，我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.35万吨，同比下降14.74万吨。 2025年1-4月，累计进口17.38万吨，同比减少34.29万吨，降幅66.37%。2024/25榨季截至4月，全国累计进口170290项下三类商品共80.67万吨，同比减少12.53万吨，降幅13.44%。（利多） 需求： 1、截至4月底，全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 （近25个制糖期以来同期最高），同比加快7.49个百分点。（利多） 库存： 1、截至2025年4月底，全国食糖工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨，即减少8.2%。（利多） 国际市场全球供求： 1、国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。预计印度2024/25榨季食糖产量为2609万吨，低于之前预估的2727万吨，且远低于2023/24榨季的3220万吨。对巴基斯坦食糖产量的预估值同样从此前的616万吨下调至574万吨。ISO预计2024/25榨季全球食糖产量为1.748亿吨，低于之前预估的1.7554亿吨；预计全球消费量为1.8026亿吨，低于上次预估的1.8042亿吨。（利多） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、咨询公司Datagro总裁兼首席分析师PlinioNastari在CITIISODatagroNY糖和乙醇会议上表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨；预计印度和泰国的产量将增加，也将有助于提高全球食糖供应。Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量为4204万吨，高于上一榨季的4017万吨；印度的食糖产量将从2600万吨增加到3160万吨；泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。（利空） 巴西供应： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4231.9万吨，较去年同期的4506.5万吨减少274.6万吨，同比降幅6.09%；甘蔗ATR为116.8kg/吨，较去年同期的124.75kg/吨减少7.95kg/吨；制糖比为51.14%，较去年同期的48.24%增加2.9%；产乙醇17.79亿升，较去年同期的20.05亿升减少2.26亿升，同比降幅11.29%；产糖量为240.8万吨，较去年同期的258.4万吨减少17.6万吨，同比降幅达6.8%。2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为7671.4万吨，较去年同期的9618万吨减少1946.6万吨，同比降幅达20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，较去年同期的118.25kg/吨减少6kg/吨；累计制糖比为48.61%，较去年同期的47.6%增加1.01%；累计产乙醇36.83亿升，较去年同期的43.53亿升减少6.7亿 升，同比降幅达15.39%；累计产糖量为398.9万吨，较去年同期的515.9万吨减少117万吨，同比降幅达 22.68%。（利多） 2、调查显示，25/26年度初期良好的天气令巴西甘蔗产量维持在每吨6.65亿吨不变，其中中南部为6.1亿吨，预估区间为6.1-7.2亿吨。（利空） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月前三周出口糖和糖蜜91.92万吨，较去年同期的161.05万吨同比减少69.13万吨，降幅42.92%；日均出口量为8.36万吨。2024年5月，巴西糖出口量为280.76万吨，日均出口量为13.37万吨。（利空） 巴西港运：航运机构Williams发布的数据显示，截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘。港口等待装运的食糖数量为314.74万吨（高级原糖数量为295.39万吨），此前一周为351.95万吨，环比减少37.21万吨，降幅10.57%。（利空） 印度供应： 1、NFCSF公布的数据显示，2024/25榨季截至5月15日，印度食糖产量为2574万吨，较上榨季同期的 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3154万吨减少580万吨，降幅18.39%。导致产量下滑的原因包括出糖率下降以及甘蔗入榨量从去年同期的3.1226亿吨下滑至2.7677亿吨。NFCSF预测2024/25榨季印度食糖总产量将在2611万吨左右，低于2023/24榨季的3190万吨。（利多） 2、印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）近日发布报告，预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480~500 万吨，足以满足2025年10~11月期间的国内食糖消费需求，尽管本榨季印度食糖产量下滑。（利空） 3、印度信息部长表示，印度内阁批准25/26年度糖厂必须支付的甘蔗最大价格提高至每公担（100公斤） 355卢比（合4.2美元），上调15卢比/公担。为保护蔗农利益，在回收率低于9.5%的情况下，不得进行任何扣减。（利空） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4、随着乙醇产量的增加，印度的乙醇混合汽油计划正在取得重大进展。在当前的2024/25乙醇供应年度中，4月份汽油中的乙醇混合率达到19.7%，2024年11月至2025年4月的累计平均乙醇混合率为18.6%。 （利多） 市场解析： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 上周郑糖持续走低，短期盘面价格已经跌至5760。国际看，由于巴西良好的天气情况，25/26榨季市场给出了丰产的预期，同时由于印度25/26榨季的最低甘蔗收购价再度提升，种植面积可能有所增长，也令市场承压，尽管24/25榨季印度减产已成事实。国内看，随着云南收榨，国内食糖全面收榨，预估产量将在1120万吨左右，因此对盘面造成不小的供应压力，不过由于糖浆进口的限制，国产糖消化较快，下方也存在依托。 盘面解读： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 短期看，郑糖依旧存在较大的回调风险，短期看继续走低的可能性仍在增加，整体走势要弱于外盘，下方存在进一步向5600一线逼近的可能性。 市场关注： 国内甘蔗生长情况；进口糖浆政策变化；巴西天气情况；印度压榨进度；巴西雷亚尔波动。 2025-05-30 收盘价 涨跌幅 2025-05-30 收盘价 涨跌 SR01 5638 -0.39% SR01-05 33 -1 SR03 5613 -0.32% SR05-09 -158 -1 SR05 5605 -0.37% SR09-01 125 2 SR07 5877 -0.19% SR01-03 25 -4 SR09 5763 -0.35% SR03-05 8 3 SR11 5685 -0.4% SR05-07 -272 -10 SB 17.1 0% SR07-09 114 9 W 477.7 0% SR09-11 78 3 SR11-01 47 -1 白糖期货周度价格及价差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-05-30 价格 涨跌 价差 价格 涨跌 南宁 6070 -30 南宁-柳州 10 0 柳州 6060 -30 南宁-昆明 200 0 昆明 5870 -30 南宁-湛江 30 0 湛江 6040 -30 南宁-日照 -150 0 日照 6220 -30 南宁-乌鲁木齐 120 -30 乌鲁木齐 5950 0 昆明-日照 -350 0 白糖现货周度价格及价差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-05-30 基差 涨跌 2025-05-30 基差 涨跌 南宁-SR01 477 15 昆明-SR01 307 25 南宁-SR03 502 12 昆明-SR03 332 22 南宁-SR05 510 13 昆明-SR05 340 23 南宁-SR07 238 1 昆明-SR07 68 11 南宁-SR09 352 30 昆明-SR09 182 40 南宁-SR11 430 29 昆明-SR11 260 39 白糖周度基差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-05-29 配额内价格 周涨跌 配额外价格 周涨跌 巴西进口价 4614 -223 5866 -291 日照-巴西 1606 52 354 78 柳州-巴西 1375 165 123 233 郑糖-巴西 1169 151 -83 219 泰国进口价 4657 -177 5922 -231 日照-泰国 1563 34 298 53 柳州-泰国 1332 119 67 173 郑糖-泰国 1126 105 -139 159 糖周度进口价格变化 白糖期货价格走势图 白糖期货内外对比 元/吨 SR01M.CZC收盘价 SR05M.CZC收盘价 SR09M.CZC收盘价 元/吨 @SB0W.NBT收盘价(右轴) SRZL.CZC收盘价 美 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 24/0624/0824/1024/1225/0225/0424/06 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 美原糖与伦敦白糖对比 美原糖收盘价季节性 美分/磅 @SB0W.NBT收盘价 W0W.ICE收盘价(右轴) 美分/吨 美分/磅 2021 2022 2023 2024 2025 25 700 25 20 600 20 15 15 500 10 10 23/0823/1224/0424/0824/1225/0403/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 白糖01合约基差季节性（南宁） 白糖03合约基差季节性（南宁） 元/吨 南宁-2201 南宁-2301 南宁-2401 南宁-2501 2025 南