国内市场供应方面，截至2025年4月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，增幅11.59%。随着云南收榨，全国24/25榨季全面结束，预计最终产糖量接近1120万吨，同比增加123万吨。25/26制糖期新疆、内蒙甜菜收购价大幅下调，但种植意向影响不明显。
进口方面，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨。2025年1-4月份我国进口食糖27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。2025年4月，我国进口糖浆、白砂糖预混粉数量为4.35万吨，同比下降14.74万吨。2025年1-4月，累计进口17.38万吨，同比减少34.29万吨，降幅66.37%。2024/25榨季截至4月，全国累计进口三类商品共80.67万吨，同比减少12.53万吨，降幅13.44%。
需求方面，截至4月底，全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点。截至2025年4月底，全国食糖工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨，即减少8.2%。
国际市场方面，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对2024/25榨季全球食糖短缺预估值至547万吨，为9年来供需短缺的最高水平。预计印度2024/25榨季食糖产量为2609万吨，巴基斯坦食糖产量为574万吨。预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨；预计印度和泰国的产量将增加。
巴西供应方面，5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4231.9万吨，同比降幅6.09%；制糖比为51.14%，同比增加2.9%；产糖量为240.8万吨，同比降幅达6.8%。2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为7671.4万吨，同比降幅达20.24%；累计制糖比为48.61%，同比增加1.01%；累计产糖量为398.9万吨，同比降幅达22.68%。调查显示，25/26年度初期良好的天气令巴西甘蔗产量维持在每吨6.65亿吨。
巴西出口方面，巴西5月前三周出口糖和糖蜜91.92万吨，同比减少69.13万吨，降幅42.92%。2024年5月，巴西糖出口量为280.76万吨。巴西糖出口运费同比增加。
巴西港运方面，截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，环比减少37.21万吨，降幅10.57%。
印度供应方面，截至5月15日，印度食糖产量为2574万吨，同比减少580万吨，降幅18.39%。NFCSF预测2024/25榨季印度食糖总产量将在2611万吨左右，低于2023/24榨季的3190万吨。印度全国合作糖厂联合会预计2024/25榨季食糖期末库存在480~500万吨。印度信息部长表示，25/26年度糖厂必须支付的甘蔗最大价格提高至每公担（100公斤）355卢比。随着乙醇产量的增加，印度的乙醇混合汽油计划正在取得重大进展。
市场解析：上周郑糖持续走低，短期盘面价格已经跌至5760。国际看，由于巴西良好的天气情况，25/26榨季市场给出丰产的预期，同时由于印度25/26榨季的最低甘蔗收购价再度提升，种植面积可能有所增长，也令市场承压。国内看，随着云南收榨，国内食糖全面收榨，预估产量将在1120万吨左右，因此对盘面造成不小的供应压力，不过由于糖浆进口的限制，国产糖消化较快，下方也存在依托。
短期看，郑糖依旧存在较大的回调风险，短期看继续走低的可能性仍在增加，整体走势要弱于外盘，下方存在进一步向5600一线逼近的可能性。
市场关注：国内甘蔗生长情况；进口糖浆政策变化；巴西天气情况；印度压榨进度；巴西雷亚尔波动。
