国泰海通证券开放式基金周报(20250601)

目录1.上周市场回顾：A股震荡，环保、医药生物和国防军工等行业表现较优32.上周基金市场回顾：重仓创新药、养殖业和通信设备等板块的基金表现较3.未来投资策略：均衡风格配置，重视金融、新兴科技成长与顺周期类资产4.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 优34 1.上周市场回顾：A股震荡，环保、医药生物和国防军工等行业表现较优A股震荡，环保、医药生物和国防军工等行业表现较优。上周（20250526-20250530），A股全周表现震荡，海外宏观环境变化依然是短期影响A股市场走势和波动的重要因素。周一至周三A股调整后，美国国际贸易法院周三晚间裁定，特朗普实施“对等”关税的行动逾越了总统权限，法院命令撤销被诉的关税令，周四A股反弹，但在1天后上诉法院又决定恢复实施这些关税，周五A股有所回落，全周保持震荡行情。结构性机会方面：首先，近期生态环境部等七部门近日印发通知，正式对外发布《美丽河湖保护与建设行动方案（2025~2027年）》，提出坚持问题导向、突出重点，着力解决水生态环境保护方面存在的突出问题，全周环境治理板块上涨带动环保行业涨幅居前。其次，国家药品监督管理局5月29日集中批准11款创新药上市，这一举措为医药板块注入了强劲动力，获批药物涵盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢等多个治疗领域，其中5款来自科创板创新药企，在创新药行情的带动下，上周医药生物行业也有不错的业绩表现。截至2025年5月30日，上证综指收于3347.49点，全周下跌0.03%；深证成指收于10040.63点，全周下跌0.91%。风格方面，成长优于价值。主要指数中，全周上证50指数下跌1.22%，沪深300指数下跌1.08%，中证500指数上涨0.32%，创业板指数下跌1.40%，科创50指数下跌0.36%，北证50指数上涨2.82%。成交量方面，上周A股两市共成交5.34万亿元，成交额较前周减少约3444亿元。行业方面，全周申万一级行业分类下的31个行业中，有18个行业上涨，表现居前的行业为环保、医药生物、国防军工、农林牧渔和计算机行业，全周分别上涨3.42%、2.21%、2.13%、1.79%和1.77%；表现靠后的行业为汽车、电力设备、有色金属、综合和食品饮料行业，全周分别下跌4.11%、2.44%、2.40%、1.94%和1.06%。债市震荡。上周（20250526-20250530），受关税政策多变等因素影响，国内债市同样表现较为震荡。具体来看，与2025年5月23日相比，至2025年5月30日，1年期国债收益率上行1BP至1.46%，10年期国债收益率下行5BP至1.67%；1年期国开债收益率上行2BP至1.53%，10年期国开债收益率上行1BP至1.71%。信用债方面，全周等级利差持平或收窄，期限利差收窄，全周AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债收益率平均下行1BP，城投债收益率持平。主要指数中，全周中债总净价指数下跌0.07%，中债国债总净价指数下跌0.06%，中债金融债总净价指数下跌0.09%，中债企业债总净价指数下跌0.04%。转债方面，上周中证转债指数上涨0.23%。美欧股市上涨，油价金价下行。上周（20250526-20250530），美欧贸易谈判出现进展的信号提振市场情绪，美股上涨，全周道琼斯工业指数上涨1.60%，标普500指数上涨1.88%，纳斯达克指数上涨2.01%。欧洲各主要股市同样整体上行，全周法国CAC40指数上涨0.23%，德国DAX指数上涨1.56%，英国富时100指数上涨0.62%。亚太各主要股市涨跌互现，全周日经225指数上涨2.17%，中国台湾加权指数下跌1.41%，韩国综合指数上涨4.07%，恒生指数下跌1.32%。汇率方面，全周美元指数上涨0.32%。大宗商品方面，特朗普对媒体表示，“伊核协议”谈判可能会有“好消息”，投资者担心一旦美伊达成协议并解除制裁，伊朗原油将重返国际市场，加剧原油供应过剩局面。与此同时，市场预期“欧佩克+”将在本周的会议上决定增加原油产量，多重利空因素影响下，国际油价继续下行。全周能源指数下跌2.37%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油和ICE布油价格分别下跌1.94%、1.12%、1.20%、2.15%和3.35%。贵金属方面，金价下跌，贵金属指数全周下跌2.20%，其中COMEX黄金下跌1.57%，COMEX白银下跌1.59%。2.上周基金市场回顾：重仓创新药、养殖业和通信设备 等板块的基金表现较优上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金下跌，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金下跌。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金上涨。重仓创新药、养殖业和通信设备等板块的基金表现较优。上周股票型基金下跌0.32%，其中指数股票型基金下跌0.36%，主动股票开放型基金下跌0.16%，表现优于指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌0.27%。个基方面，全周重仓创新药的主动股混型基金业绩表现明显占优，此外部分重仓养殖业和通信设备等板块的基金业绩表现同样较优。指数基金中，全周跟踪金融科技、港股创新药和航天航空等主题的产品表现较好。主动债券型基金中，部分权益部分配置科技和金融等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体下跌0.01%，其中指数债券型基金下跌0.02%，主动债券开放型基金下跌0.01%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金下跌0.01%，准债债券型基金下跌0.01%，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.04%，可转债债券型基金上涨0.02%。个基来看，部分权益资产配置科技和金融等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债券型基金中，部分重配中长久期利率债的产品表现较好。货币基金年化收益率为1.33%。摊余成本法债基方面，上周中期摊余成本法债基年化收益率为2.24%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.27%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.25%。QDII基金中，部分主投港股医药、港股消费和美股房地产等板块的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨1.10%。个基方面，部分主投港股医药、港股消费和美股房地产等板块的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金下跌0.35%。黄金ETF及其联接基金下跌0.96%。商品型基金上周下跌0.88%。3.未来投资策略：均衡风格配置，重视金融、新兴科技成长与顺周期类资产宏观：国泰海通宏观团队在《美国新一轮减税：三个风险》中的观点认为：美国减税法案尽管有提振经济的一面，也需要关注减税法案蕴藏的三大风险：融资风险（不合宜的美债供给压力）、经济风险（不公平的收入分配效应）、信任风险（不友好的国际税收政策）。股票市场：国泰海通策略团队在《继续看好中国股市》中的观点认为：资本市场基础制度改革提速，继续看好中国A/H股市。面向未来，我们仍然保持乐观，中国A/H指数有望进一步缓步推高：1）遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，共识性因素对估值收缩的影响是递减的，变化在于决策层关于“锚定经济社会发展目标”的立场与更可持续的政策预期。2）中国股市的无风险利率下降，海外预期降低、固收预期降低，股市是解决社会资本开支下降与资产管理需求上升的关键破局点，政治局表态“持续稳定与活跃资本市场”是重要的标志。3）围绕投资者为本、投融资相协调的资本市场改革拉开序幕并提速，中国市场的底色向“可投资、重回报”转变，股市风险溢价降低。因此，贴现率下降是如今中国股市上升的重要动力。 债券市场：国泰海通固收团队在《定量广普降息对债市的影响：政策利率和贷款利率或不一样——利率周度策略》中表示：2022年以来存贷款利率下行幅度超过了国债利率和政策利率，以此为锚来看债市并未提前透支降息预期。2022年以来，存贷款利率下行幅度（贷款加权平均利率下行132BP、三年期/五年期定期存款利率下行145BP）超过了国债利率（10Y国债利率下行105BP）及政策利率（下行80BP）。因此，若以政策利率为锚来看，今年年初10Y国债利率较7D逆回购利率的利差一度压缩至10BP附近，经历了震荡回升之后，当前也仅为32BP，较2015-2024年间的中位数73BP看，有提前透支了40BP左右的降息预期的可能。但如果以贷款利率为锚来看，当前贷款加权平均利率高于10Y国债利率172BP，较2015-2024年间的中位数208BP相比尚有36BP的走阔空间，意味着此前债市利率下行步伐相比贷款利率而言是合理甚至偏保守的。基金投资方面：股混基金：国泰海通海外策略团队在《继续看好中国股市》中的观点认为：中国股指反弹至关税摩擦前，面向未来我们仍然保持乐观，贴现率下降是中国升势的最大动力。新兴科技是主线，金融周期是黑马，同时关注国内供需偏紧的周期品以及新消费动向。从基金投资的角度来看，建议均衡风格配置，关注基金经理的选股和风控能力，重视金融、新兴科技成长与顺周期类资产的投资机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《定量广普降息对债市的影响：政策利率和贷款利率或不一样——利率周度策略》中的观点，我们建议关注久期调整灵活的利率债基金或有票息保护的中高等级信用债基金。货币基金：在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会。商品基金：从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF。4.基金市场最新动态公募总规模首次突破33万亿2024年初以来第七次创历史新高来源：财联社中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年4月底，我国公募基金总规模为33.12万亿元。这是我国公募基金总规模首次突破33万亿元，也是自2024年初以来，我国公募基金总规模第七次创下历史新高。此前，我国公募基金总规模分别在2024年2月底、4月底、5月底、7月底、9月底、12月底6次创下历史新高。分类型来看，今年4月股票基金、债券基金的规模增长均超千亿，货币基金更是猛增超6600亿。中基协：4月资产支持专项计划（ABS）新增备案103只新增备案规模合计914.59亿元来源：每日经济新闻据中基协官微5月29日消息，中国基金业协会发布数据，2025年4月，资产支持专项计划（ABS）新增备案103只，新增备案规模合计914.59亿元。其中基础设施公募REITs所投ABS备案1只、32.90亿元。此外，新增备案规模前三的ABS基础资产分别为：融资租赁债权、小额贷款债权和应收账款，备案规模分别为265.57亿元、242.57亿元和148.10亿元。截至2025年4月底，ABS存续2444只、20785.66亿元。其中基础设施公募REITs所投ABS存续70只、规模1765.86亿元。此外，基础资产为应收账款、不动产持有型ABS、CMBS、融资租赁债权、小额贷款债权的ABS存续规模合计16541.37亿元，占总存续规模的79.58%；其余基础资产的ABS存续规模合计2478.44亿元，占总存续规模的11.92%。 上周新发产品情况上周共新成立基金30只，其中复制股票指数型和纯债债券型各5只，偏债债券型3只，科创ETF、股票ETF、股票ETF联接、强股混合型和增强股票指数型各2只，偏股混合型、增强股票ETF、北交所、港股ETF、港股ETF联接、主动股票开放型和科创ETF联接各1只。新成立基金平均认购天数约为21天，其中认购时间最短的华宝宝益90天持有的认购期仅为2天。新发基金平均募集份额为6.33亿元，总募集份额为189.87亿元，其中国泰君安稳健悦享90天持有的募集份额最大，为42.47亿元。下周基金分红情况下周未来几天有32只基金份额将进行权益登记。