转债市场研判及“十强转债”组合

2025年5月，A股市场总体上涨，债市表现分化。中美关税谈判取得进展，市场风险偏好有所回升，但地缘冲突加剧等因素导致市场震荡。5月转债市场跟随权益市场小幅上涨，估值有所压缩，平衡偏股型转债转股溢价率下降，市场净供给收缩。

展望后市，预计权益市场将延续指数震荡、内部主题轮动格局，静待科技产业进展带动新一轮科技行情向上。债市利率延续低位，转债机会成本极低，潜在配置力量充裕。若有个券信用评级下调引发市场压估值的情况，或为转债加仓良机。

择券方面，建议关注业绩有支撑或（及）估值驱动的标的，包括高频数据、一季度业绩亮眼、受大客户销量的机械、汽车/机器人零部件、PCB、消费电子等；军工、贵金属及磁材、半导体设备、国产算力、核心零部件/材料、创新药BD获海外授权、受政策/设备检修/偶然性冲击的农药、胶囊及其他小品类化工品等；以及红利及防御类资产，如高股息资产、电力行业等。

2025年6月“十强转债”组合包括节能转债、洪城转债、奕瑞转债、美诺转债、皓元转债、博23转债、韦尔转债、东材转债、正海转债、升24转债，分别对应节能风电、洪城环境、奕瑞科技、美诺华、皓元医药、博威合金、韦尔股份、东材科技、正海磁材、旭升集团。