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白糖周报：关注巴西生产郑糖偏弱运行

2025-06-01 侯雅婷国信期货罗鑫涛Robin

白糖市场分析及后市展望

一、白糖市场分析

价格走势：郑商所白糖期货价格本周震荡走弱，周度跌幅1.2%；ICE期糖寻底，周度跌幅1.56%。
现货及基差：数据来源WIND和国信期货。
全国产销情况：2024/25榨季，4月累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点（数据来源WIND和国信期货）。
食糖进口情况：4月进口13万吨，同比增加8万吨。巴西配额内进口成本为4632元/吨，配额外为5889元/吨；泰国配额内为4656元/吨，配额外为5920元/吨（数据来源中国海关和国信期货）。
国内工业库存：2024/25榨季，4月工业库存为386.26万吨，较去年同期减少34.48万吨（数据来源WIND和国信期货）。
郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计31481张，较上一周减少823张，仓单数量为31481张，有效预报0张（数据来源郑商所和国信期货）。
巴西生产进度：5月上半月累计压榨量7671.4万吨，同比减少20.24%，产糖398.9万吨，同比减少22.68%（数据来源UNICA和国信期货）。
巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.61%，去年同期为47.6%（数据来源UNICA和国信期货）。
巴西食糖月度出口：4月糖出口量为155.26万吨，较去年同期减少33.5万吨（数据来源巴西贸易部和国信期货）。
国际主产区天气情况：巴西主产区降雨减少，利于甘蔗压榨；印度季风雨来临，降水有所增加。

二、后市展望

国内市场：国内产量落定，云南产量增加超预期。5月销售或将延续大幅领先局面，但销售仍处于淡季，期货价格下挫带动现货主要跟随下调。后期大量进口到港将压制市场，总体供应充裕，向上空间受限。国际市场跌破17美分/磅后回升，对郑糖有一定支撑，外盘不大幅下挫前提下，郑糖以震荡走势为主，难有大幅下行空间。
国际市场：南巴西5月上半月生产数据落后，5月上半月巴西中南部糖产量240.8万吨，较去年同期下滑6.8%，短期提振糖价。制糖比飙升至48.61%，打消市场担忧。印度糖期末库存满足新糖上市前需求，市场预期印度可能增加出口。短期市场焦点仍在巴西生产进度和天气因素，国际糖市17美分/磅以下空间相对有限。

三、操作建议

短线交易为主。

研究所关注巴西生产郑糖偏弱运行 ——国信期货白糖周报 2025年6月1日研究所目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势郑糖本周震荡走弱，周度跌幅1.2%。ICE期糖寻底，周度跌幅1.56%。数据来源：博易云国信期货 2022/20232023/20242024/2025 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2024/25榨季，4月累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点。 2023年2024年2025年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 4月进口13万吨，同比增加8万吨。ICE期糖7月合约17美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4632元/吨，配额外进口成本为5889元/吨；泰国配额内进口成本为4656元/吨，配额外进口成本为5920元/吨。数据来源：中国海关国信期货 2024/20252021/20222022/20232023/2024 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2024/25榨季，4月工业库存为386.26万吨，较去年同期减少34.48万吨。数据来源：WIND国信期货 70,000 2024年2023年2022年 2021年2025年 30,000 2024年2023年2022年 2021年2025年 60,000 25,000 50,000 20,000 40,000 30,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 00 本周郑糖仓单加预报总计31481张，较上一周减少823张。仓单数量为31481张，有效预报0张。数据来源：郑商所国信期货 2021年2022年2023年2024年2025年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 5月上半月累计压榨量7671.4万吨，同比减少20.24%，产糖398.9万吨，同比减少22.68%。数据来源：UNICA国信期货 2021年2022年2023年2024年2025年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.61%，去年同期为47.6%。数据来源：UNICA国信期货 2023年2024年2025年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西4月糖出口量为155.26万吨，较去年同期减少33.5万吨。数据来源：巴西贸易部国信期货巴西主产区降雨减少，利于甘蔗压榨。印度季风雨来临，降水有所增加。数据来源：NOAA国信期货后市市场展望研究所国内市场来看：国内产量落定，云南产量增加超预期。销售进度来看，5月或将延续大幅领先的局面。不过销售仍处于淡季，随着期货价格下挫，现货主要跟随下调为主。后期进口大量到港对于市场的威慑力较强，总体供应方面比较充裕，向上空间被压制。国际市场跌破17美分/磅之后回升，对于郑糖来说，有一定支撑。在外盘不大幅下挫的前提下，郑糖仍以震荡走势为主，难有大幅下行空间。国际市场来看：南巴西5月上半月生产数据依旧落后，5月上半月，巴西中南部地区糖产量共计240.8万吨，较之前一年同期下滑6.8%。短期给糖价带来提振。制糖比飙升至48.61%，打消了前期市场对于制糖比上升过慢的担忧。印度糖期末库存满足新糖上市前的国内需求，市场预期印度存在增加出口可能。总体来看，短期左右市场行情的焦点因素仍在巴西的生产进度，天气因素影响较大。国际糖市17美分/磅以下的空间相对有限。操作建议：短线交易为主。感谢观赏！研究所国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究所

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